在發(fā)布了亮眼的2025年業(yè)績后，泡泡瑪特國際集團（下稱“泡泡瑪特”9992.HK）3月26日股價繼續(xù)下跌，截至發(fā)稿，泡泡瑪特股價下跌8.73%，報每股153.6港元。

根據(jù)昨日發(fā)布的財報顯示，2025年，泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。LABUBU家族營收首次突破100億元。但是業(yè)界認為泡泡瑪特過于依賴單一IP，因此昨日泡泡瑪特股價直線跳水，一度跌超15%。

根據(jù)昨日發(fā)布的財報顯示，2025年，泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。LABUBU家族營收首次突破100億元。

但是業(yè)界認為泡泡瑪特過于依賴單一IP，因此昨日泡泡瑪特股價直線跳水，一度跌超15%。

值得注意的是，在業(yè)績發(fā)布會上，泡泡瑪特董事會主席兼行政總裁王寧表示，“保持相對好的成長速度非常必要，今年我們希望努力做到不低于20%的成長速度，不會追求特別激進的增收不增利的成長，實現(xiàn)更長期、更穩(wěn)健、更健康的成長，依舊是我們最核心的目標。”

此話一出，引發(fā)熱議，有投資者認為按照現(xiàn)在超過100%的業(yè)績增速，如果今年的預(yù)期僅20%，那么是否意味著未來業(yè)績的下滑，且情緒價值商品會不會已經(jīng)被過度消費，在LABUBU之后如果沒有更爆款的商品出現(xiàn)，是否會影響業(yè)績。這些觀點和估測在一定程度上或影響了泡泡瑪特在資本市場的表現(xiàn)。

但也有投資者認為，泡泡瑪特的官方預(yù)期數(shù)據(jù)一直不算高，從歷史經(jīng)營看，泡泡瑪特報增長預(yù)期指引一般都是非常保守的，2024年預(yù)期增長30%，實際做到107%。2025年預(yù)期業(yè)績增長50%，海外增長100%，實際是增長整體184%，海外220%。

“業(yè)績大漲但股價持續(xù)下跌看似不尋常，可是背后也有邏輯，泡泡瑪特的盲盒模式商品如今市場競爭壓力很大，IP是有一個周期的，大火之后總會走下坡路，如果后續(xù)沒有其他IP接上，那么整體業(yè)績會有影響，王寧是以相對理性和保守的估測來說增速，但也說明泡泡瑪特也明白花無百日紅，對未來的預(yù)期有所下調(diào)。關(guān)鍵看泡泡瑪特未來的新增長點在哪里，以及可持續(xù)性。”長期研究文旅與商業(yè)的分析人士瞿佳認為。