3月25日，泡泡瑪特交出了一份堪稱“炸裂”的2025年成績單：2025年，泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%，經調整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。

業績高速增長的背后，是泡泡瑪特IP矩陣的全線發力：LABUBU家族營收首次突破100億，6個IP營收超過20億，17個IP營收達到億元級別。

盡管財務數據極其亮眼，泡泡瑪特卻未如往年一樣舉辦線下業績發布會，而是選擇用低調的方式公布業績。取消線下發布會，或許正是深思熟慮后的理性抉擇。這家公司用相對安靜的方式向外界傳達了態度：專注于核心業務的健康增長。

回顧泡泡瑪特爆火一年來的發展歷程，從LABUBU4.0系列延期發布，到減少品牌聯名，克制和理性已漸植于這家公司的方方面面。年報季泡泡瑪特的“沉默”，反而成了最大的“宣示”。

低調發布的高分答卷

3月25日，泡泡瑪特發布了一組令市場矚目的數據：公司2025年實現營收371.2億元，同比增長184.7%；經調整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。無論是核心IP LABUBU家族收入突破百億，還是毛絨品類躍升為第一大收入來源，抑或是海外市場收入占比幾乎達到半壁江山，都明確指向一個結論：這家潮流玩具巨頭已駛入了一條超級快車道。

正如公司創始人王寧在業績電話會上將2025年形容為“一個新手賽車手，迅速被拉到了F1賽場”。他說，這一年“車速”極快，過程精彩，但壓力也空前巨大。

一反常態的是，泡泡瑪特在今年取消了線下業績發布會，僅通過線上渠道與投資者溝通。王寧更是在電話會上直言：2026年能進“維修站”，“加加油換換輪胎”。他表示：“今年，（泡泡瑪特）不會追求特別激進的‘增收不增利’的成長。怎樣讓公司更長期、更穩健、更健康地成長，依舊是我們最核心的目標?！?/p>

LABUBU全球爆火的這一年，泡泡瑪特屢次被推上了話題的潮頭，獲得空前的關注度，隨之而來的也有對“流量經濟”的質疑和蔑視。在種種雜音的裹挾下，泡泡瑪特的選擇是“返璞歸真”、修煉內功。

這一年，我們看到，公司在熱度最高時，主動推遲了LABUBU4.0系列的上線節奏，并減少了品牌聯名活動，將資源更多投向供應鏈夯實、全球渠道建設和IP長線內容開發。同時，公司在中國區放緩開店，更聚焦于單店運營效率和用戶體驗的提升。

這種清醒的“克制”，恰恰是泡泡瑪特步入新發展階段的重要信號。在資本市場通?？释昂霉适隆焙透哳A期的時刻，泡泡瑪特選擇用行動重新定義何為“健康增長”。

進階為長期成熟企業

一份沒有高調發布會的亮眼財報，和管理層“進維修站”的表述，共同拼出泡泡瑪特作為成熟上市公司的新形象：它不再需要靠喧鬧的儀式與夸張的預期來證明成功，其價值標尺也從追逐短期增長的“爆發力”，轉向打造長期護城河。

在IP上，泡泡瑪特實現了品牌和IP在全球范圍持續破圈，成為全球潮流文化引領者。過去一年，LABUBU所在的THE MONSTERS營收首次突破百億，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP營收突破20億，17個IP營收突破1億。

過去一年，LABUBU爆火引發的最大爭議，即泡泡瑪特對單一IP的過度依賴，外界都在觀望“下一個LABUBU”。事實上，若將目光投向LABUBU出名的前幾年，泡泡瑪特旗下IP往往是此消彼長，沒有永遠的第一名，“誰都有成為下一個LABUBU的潛力”。

例如，早在2022年，有些“朋克風”的SKULLPANDA就已超過MOLLY，成為泡泡瑪特最賺錢的IP。2023年，SKULLPANDA持續保持收入第一。直到2024年，第一的寶座才讓渡給現象級的超級IP LABUBU。LABUBU從默默無聞到全球頂流，中間也隔了十年的時間。

馬年春節后，泡泡瑪特推出新IP Supertutu和放學后的Merodi，上市后卻反響平淡。對此，接近泡泡瑪特的知情人士卻說“新IP銷售整體表現符合預期”——顯然，泡泡瑪特已深諳超級IP要植根于長周期的道理。無論新IP熱度幾何，長期運營IP的底層能力才是立身之本，公司對“慢”有了極致的理解。

泡泡瑪特此次低調的財報發布，可以理解成一份“信心通知書”。它傳達的深層信息是：公司已經超越了依賴單一爆款或財務數據波動來獲取認可的階段。面對前所未有的市場熱度，公司選擇了冷靜與深耕，不求永遠保持最高車速，更要明確何時加油換胎、保養系統，以確保能駛向更遠的未來。這份在巔峰期主動展現的克制與務實，或許才是送給投資者最具含金量的“隱藏款”。