地緣局勢(shì)階段性緩和，黃金資產(chǎn)迎來反彈修復(fù)。

4月8日，美國(guó)與伊朗達(dá)成有條件停火兩周，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。現(xiàn)貨黃金價(jià)格重回4800美元/盎司上方，帶動(dòng)此前承壓的黃金股及黃金ETF集體反彈，板塊情緒同步回暖。

從資金面看，盡管黃金ETF近一個(gè)月整體仍呈凈流出，但近兩周已出現(xiàn)明顯回流跡象。疊加機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為中長(zhǎng)期支撐邏輯未改，黃金資產(chǎn)在短期波動(dòng)中正逐步進(jìn)入修復(fù)階段。

黃金股及黃金ETF反彈

4月8日，在美國(guó)與伊朗達(dá)成有條件停火兩周的消息提振下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。避險(xiǎn)情緒階段性降溫，前期受壓制的黃金類資產(chǎn)出現(xiàn)明顯修復(fù)，板塊整體迎來反彈。從盤面表現(xiàn)來看，資金情緒邊際改善，黃金相關(guān)資產(chǎn)同步走強(qiáng)。

金價(jià)方面，現(xiàn)貨黃金突破4800美元/盎司關(guān)口。在上周回升突破4600美元/盎司后，價(jià)格延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，短期走勢(shì)再度走強(qiáng)，整體運(yùn)行重心有所抬升。

A股方面，截至當(dāng)日收盤，多只黃金股明顯上漲，板塊活躍度提升。曉程科技、湖南黃金、四川黃金、西部黃金均收漲超過10%，招金黃金、山金國(guó)際、赤峰黃金等漲幅均在5%以上。個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局，市場(chǎng)參與度有所提高。

ETF方面，黃金ETF全線上漲，整體漲幅均超過2%，資金情緒同步回暖，部分產(chǎn)品成交活躍度亦有所提升。其中天弘上海金ETF漲幅居前，收漲2.84%。隨著地緣擾動(dòng)階段性緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升對(duì)黃金資產(chǎn)形成壓制有所減弱，短期價(jià)格與資金面均呈現(xiàn)修復(fù)特征。

相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模呈階段性修復(fù)

從資金面來看，黃金ETF整體規(guī)模近一個(gè)月仍呈凈流出態(tài)勢(shì)，但邊際上已有改善跡象，近兩周已轉(zhuǎn)為凈流入，資金情緒出現(xiàn)階段性修復(fù)。

截至4月7日，以市場(chǎng)規(guī)模最大的黃金ETF——華安黃金ETF為例，其近一個(gè)月規(guī)模縮減115.98億元。不過值得注意的是，規(guī)模下降主要受凈值回落影響，從份額變動(dòng)來看，產(chǎn)品整體仍處于凈申購(gòu)狀態(tài)，資金并未明顯撤離。從近兩周情況看，隨著金價(jià)回升，該產(chǎn)品規(guī)模已明顯修復(fù)，近兩周規(guī)模回升90.02億元。

從指數(shù)掛鉤的黃金ETF整體來看，近一個(gè)月規(guī)模仍減少307.76億元，延續(xù)前期回撤趨勢(shì)，但短期出現(xiàn)修復(fù)跡象，近一周規(guī)模增長(zhǎng)41.20億元，邊際資金開始回流。

黃金股ETF方面，資金回暖同樣有所體現(xiàn)。以永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF為例，近兩周規(guī)模增長(zhǎng)12.78億元，顯示權(quán)益端黃金資產(chǎn)亦獲得一定資金關(guān)注。

整體來看，在金價(jià)階段性回升與市場(chǎng)情緒修復(fù)的帶動(dòng)下，黃金相關(guān)ETF資金面已有企穩(wěn)跡象，短期邊際改善較為明顯。

油價(jià)回落為金價(jià)反彈創(chuàng)造條件

面對(duì)當(dāng)下的波動(dòng)行情，多家基金公司從短期擾動(dòng)與中長(zhǎng)期邏輯兩個(gè)維度對(duì)黃金走勢(shì)進(jìn)行了分析。

華安基金分析稱，展望后市，流動(dòng)性沖擊與恐慌性拋售往往是短期沖擊，當(dāng)恐慌情緒緩和、市場(chǎng)重新評(píng)估宏觀風(fēng)險(xiǎn)后，黃金或有修復(fù)可能。此外，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期已接近“清零”，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的預(yù)期已演繹得較為極致，而未來任何美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩或局勢(shì)緩和的信號(hào)都可能引發(fā)這一預(yù)期的修正。

中長(zhǎng)期看，支撐黃金的宏觀因素并未逆轉(zhuǎn)，包括：去美元化下全球央行持續(xù)的購(gòu)金需求、美國(guó)“財(cái)政主導(dǎo)”政策對(duì)美元長(zhǎng)期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，黃金對(duì)沖“國(guó)際秩序崩塌風(fēng)險(xiǎn)”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)”的價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)。

中銀基金分析稱，往后看，短期金價(jià)或仍將受地緣沖突走向、美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑主導(dǎo)，預(yù)計(jì)或維持震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)。中期來看，隨著“漲”向“滯”的傳導(dǎo)，滯漲場(chǎng)景可能將繼續(xù)利多黃金。而若美國(guó)陷入持久戰(zhàn)，可能進(jìn)一步加劇負(fù)債壓力和新興市場(chǎng)去美元化的進(jìn)程，美元信用下降的方向或?qū)⒃俣葟?qiáng)化，支撐黃金長(zhǎng)期牛市的邏輯持續(xù)。

排版：劉珺宇

校對(duì)：陶謙