A股延續(xù)反彈態(tài)勢，黃金與科技主題ETF表現(xiàn)突出，油氣能源類產(chǎn)品則出現(xiàn)明顯調(diào)整。3月25日，三大指數(shù)集體收漲，上證指數(shù)重返3900點。黃金主題ETF延續(xù)前一交易日的漲勢，多只產(chǎn)品漲幅超3%；科技賽道受到資金關(guān)注，通信及人工智能相關(guān)ETF表現(xiàn)亮眼。與此同時，油氣能源類ETF大幅調(diào)整。港股消費板塊承壓，泡泡瑪特公布財報后股價大跌，引發(fā)市場對業(yè)績增長持續(xù)性的討論。此外，恒生科技主題ETF成交顯著放量，部分債券型ETF呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢。

黃金主題ETF延續(xù)漲勢

3月25日，A股繼續(xù)反彈，ETF產(chǎn)品漲多跌少。創(chuàng)業(yè)板新能源ETF鵬華領(lǐng)漲，漲幅超6%。當前，市場風險偏好逐步改善，疊加Token（詞元）概念持續(xù)發(fā)酵、技術(shù)迭代突破、政策利好釋放以及業(yè)績基本面逐步兌現(xiàn)等多重積極因素共振，市場資金再度關(guān)注科技賽道，算力板塊整體表現(xiàn)強勢。通信ETF銀華、通信ETF國泰等多只通信主題ETF漲超3%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF南方、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF招商亦表現(xiàn)出色。此外，黃金主題ETF延續(xù)前一日漲勢，多只黃金ETF、上海金ETF漲幅超3%。有市場觀點認為，在地緣沖突期間，金價調(diào)整主要反映了被動平倉壓力與需求擾動，不過黃金在抵御特定風險層面依然有其配置價值。

興業(yè)證券認為，國內(nèi)頭部科技企業(yè)持續(xù)加大資本開支，加快本土大模型迭代，推動國產(chǎn)芯片性能持續(xù)提升。隨著AI向終端場景全面滲透成為主線，國內(nèi)運營商和云廠商有望繼續(xù)加碼資本開支，國產(chǎn)算力廠商及上游半導體設(shè)備材料等方向仍具備廣闊成長空間。

油氣能源類ETF25日調(diào)整明顯。其中，標普油氣ETF嘉實以7.64%的跌幅居首，溢價率達7.71%。此外，建信能源化工ETF、能源ETF(159930)等均出現(xiàn)下跌。港股消費板塊承壓，3月25日泡泡瑪特發(fā)布年報，營收與凈利雙雙增長。該股午后開盤直線下跌，收盤跌幅超22%。多只港股通消費ETF集體收跌。

有業(yè)內(nèi)人士表示，泡泡瑪特年報亮眼但股價下跌的核心原因是市場對公司業(yè)績增長可持續(xù)性的擔憂與估值博弈。股價短期跳水，本質(zhì)上是市場對公司增長邏輯的重新審視，而非對業(yè)績本身的否定。未來能否化解單一IP依賴、維持新品類增長動能、提升海外擴張效率，將成為決定其長期發(fā)展的關(guān)鍵。

恒生科技主題ETF放量成交

3月25日成交額最大的ETF是短融ETF海富通，達429.70億元。恒生科技主題ETF普遍放量。以恒生科技ETF華夏為例，成交額較前一交易日增加超17億元。標普油氣ETF嘉實換手率達356.17%，成交額為80.70億元，較上一交易日大幅下降。

3月24日，可轉(zhuǎn)債ETF博時、30年國債ETF鵬揚、可轉(zhuǎn)債ETF海富通等債券型ETF獲資金凈流入。寬基ETF吸金勢頭放緩，以滬深300ETF華泰柏瑞為例，其3月24日資金凈流出3.48億元，前一交易日凈流入37.07億元。此外，3月23日凈流入規(guī)模較大的上證指數(shù)ETF富國、上證50ETF華夏等基金，在3月24日均呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢。

永贏基金的基金經(jīng)理蔡路平認為，從中長期維度看，AI板塊仍具備較高的配置價值。他表示，地緣沖突的逐步緩和將為科技成長板塊創(chuàng)造有利環(huán)境。此前相關(guān)指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，主要源于外部風險升溫，流動性偏緊壓制市場風險偏好，疊加AI資本開支出現(xiàn)爭議與軟件估值體系再定價，引發(fā)市場風格再平衡。隨著后續(xù)外部風險因素逐漸消退，市場整體風險偏好將維持相對平穩(wěn)態(tài)勢，AI板塊依托堅實的產(chǎn)業(yè)底層邏輯，疊加頭部廠商盈利預(yù)期修復(fù)、商業(yè)化應(yīng)用落地節(jié)奏加快，AI產(chǎn)業(yè)仍是資本市場中長期核心投資主線之一。