2026年是A股上市公司ESG強(qiáng)制披露“首考”之年。截至3月29日中國證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，A股至少有257家上市公司披露了2025年度ESG報(bào)告（或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告），其中醫(yī)藥生物、電子行業(yè)披露家數(shù)領(lǐng)先。

從已披露報(bào)告來看，數(shù)據(jù)質(zhì)量成為本次“首考”的重要“得分點(diǎn)”。專家認(rèn)為，越來越多上市公司在信息披露完整性、規(guī)范性和數(shù)據(jù)深度等方面均有明顯提升。與此同時(shí)，不少報(bào)告雖指標(biāo)豐富，但存在統(tǒng)計(jì)口徑不一的問題，信息可比性仍待加強(qiáng)。上市公司不應(yīng)把披露ESG報(bào)告視為完成監(jiān)管部門要求的“作業(yè)”，而是要站在投資人視角審視披露內(nèi)容。建議建立跨部門數(shù)據(jù)治理機(jī)制，統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)邊界與核算方法，引入第三方鑒證，考慮提前布局氣候與生物多樣性專項(xiàng)披露等。

披露出現(xiàn)新變化

根據(jù)《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》要求，上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司及境內(nèi)外同時(shí)上市公司，需在2026年4月30日前首次披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

截至3月29日記者發(fā)稿時(shí)，按申萬一級行業(yè)分類，上述257家上市公司中，醫(yī)藥生物、電子行業(yè)披露公司數(shù)暫時(shí)領(lǐng)先。

可喜的是，已披露的2025年度ESG報(bào)告呈現(xiàn)諸多亮點(diǎn)，體現(xiàn)在信息披露完整性、規(guī)范性與數(shù)據(jù)深度等方面。越來越多企業(yè)開始披露連續(xù)多年可比數(shù)據(jù)，將ESG績效納入高管考核體系，開始披露生物多樣性、氣候轉(zhuǎn)型等專項(xiàng)議題，披露第三方鑒證情況等。

例如，寧德時(shí)代表示，已將ESG表現(xiàn)納入集團(tuán)及相關(guān)業(yè)務(wù)部門的年度績效考核體系，設(shè)定可量化、可追蹤的關(guān)鍵指標(biāo)，并將評估結(jié)果與薪酬激勵(lì)掛鉤，建立有效的問責(zé)機(jī)制。藥明康德表示，報(bào)告期內(nèi)公司額外依據(jù)科學(xué)碳目標(biāo)倡議（SBTi）《企業(yè)近期目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)（5.2版）》制定了涵蓋范圍1、范圍2和范圍3的溫室氣體絕對減排目標(biāo)，并已通過SBTi驗(yàn)證。中興通訊披露了第三方審驗(yàn)報(bào)告。

從上市公司的視角看，一份高質(zhì)量的ESG報(bào)告具有多維度的積極影響。中信集團(tuán)董辦相關(guān)人士向記者表示，該集團(tuán)多家子公司在A股上市，公司將ESG報(bào)告視為與利益相關(guān)方溝通的重要窗口：加強(qiáng)ESG信息披露有助于公司滿足境內(nèi)外監(jiān)管披露要求，規(guī)避合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；有助于展示負(fù)責(zé)任公司的良好形象，提升市場地位，增強(qiáng)客戶、員工及社會各界的信任度；有助于公司開展同業(yè)對標(biāo)分析，促進(jìn)公司持續(xù)優(yōu)化提升。

從投資人的視角來看，ESG報(bào)告可以提供可驗(yàn)證、可比較、可追溯的非財(cái)務(wù)信息，來輔助投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著更多上市公司披露ESG報(bào)告，在投資者關(guān)系互動平臺上，相關(guān)提問也越發(fā)密集，體現(xiàn)出投資者對上市公司ESG領(lǐng)域表現(xiàn)的高度關(guān)注：“貴公司是否進(jìn)行了減排目標(biāo)和方案的制定，是否進(jìn)行了碳排放的摸底？”“公司是否有針對員工的福利政策？”“公司在踐行ESG理念方面有哪些實(shí)質(zhì)性舉措，對產(chǎn)業(yè)鏈競爭力提升有何積極作用？”……

“我們注意到投資者普遍較為關(guān)注如下指標(biāo)：在環(huán)境方面，主要關(guān)注溫室氣體排放、資源使用、廢棄物排放等績效指標(biāo)；在社會方面，主要關(guān)注與社區(qū)居民的關(guān)系、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、人才引進(jìn)和培養(yǎng)等指標(biāo)；在公司治理方面，主要關(guān)注董事會多元化、獨(dú)立董事作用發(fā)揮、反腐敗和商業(yè)道德等指標(biāo)。”上述中信集團(tuán)董辦人士說。

如何從動輒幾十上百頁的報(bào)告中迅速提煉有效信息？中誠信綠金總裁薛東陽在接受記者采訪時(shí)表示，建議投資人在閱讀ESG報(bào)告時(shí)重點(diǎn)關(guān)注三方面內(nèi)容，即量化數(shù)據(jù)的完整性與連續(xù)性，第三方鑒證的覆蓋范圍與公信力，治理機(jī)制的內(nèi)化程度。

具體來看，薛東陽介紹，投資人可以重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵指標(biāo)是否具備連續(xù)三年以上的可比數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)邊界是否明確，核算方法是否清晰披露。第三方鑒證方面，應(yīng)關(guān)注鑒證的范圍是否涵蓋核心定量指標(biāo)，鑒證機(jī)構(gòu)是否具備專業(yè)資質(zhì)。同時(shí)，投資人不應(yīng)停留在是否設(shè)立ESG委員會等形式要件上，更應(yīng)關(guān)注ESG績效是否納入高管考核、董事會是否實(shí)質(zhì)性參與重大議題審議、發(fā)生負(fù)面事件后是否建立閉環(huán)整改機(jī)制。

仍存一定短板

綜合來看，當(dāng)前上市公司披露的ESG報(bào)告已經(jīng)具有一定參考性，但也存在一些短板。從截至目前披露的報(bào)告來看，有的披露了2023年至2025年的三年數(shù)據(jù)，有的僅披露了一年數(shù)據(jù)；有的公司未披露核心定量指標(biāo)、第三方鑒證情況；同一行業(yè)不同公司披露口徑不一，難以進(jìn)行橫向比對等。

例如，從披露口徑看，北大荒的ESG報(bào)告顯示，溫室氣體排放量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范圍僅限辦公區(qū)域的溫室氣體排放，下屬分子公司相關(guān)數(shù)據(jù)未納入統(tǒng)計(jì)。開創(chuàng)國際的污染物排放量、環(huán)保總投入、員工流失率、風(fēng)險(xiǎn)管理體系等較多指標(biāo)均是“計(jì)劃未來披露”。

值得注意的是，當(dāng)前上市公司對范圍3排放普遍披露較少。范圍3排放指企業(yè)自身并不直接擁有或控制，但與企業(yè)運(yùn)營緊密相關(guān)的價(jià)值鏈間接排放。這類排放通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)自身直接排放（范圍1）和間接能源排放（范圍2）。雖然當(dāng)前范圍3排放并未被監(jiān)管部門納入強(qiáng)制披露范疇，但精確核算并有效管理范圍3排放不僅有助于企業(yè)完整了解自身碳排放全貌，還能夠提升企業(yè)的國際競爭力和市場認(rèn)可度，是識別ESG報(bào)告“含金量”的重要指標(biāo)。

薛東陽認(rèn)為，范圍3排放的披露之所以推進(jìn)緩慢，核心卡點(diǎn)在于數(shù)據(jù)可得性與供應(yīng)鏈協(xié)同難度極大。范圍3涵蓋上下游價(jià)值鏈的十五個(gè)類別，涉及采購、物流、產(chǎn)品使用與處置等多個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)難以穿透獲取供應(yīng)商、客戶等外部主體的碳排放數(shù)據(jù)，且多數(shù)中小供應(yīng)商缺乏碳核算能力，導(dǎo)致數(shù)據(jù)鏈條斷裂。同時(shí)，不同行業(yè)對范圍3的實(shí)質(zhì)性界定差異較大，企業(yè)普遍面臨“哪些類別應(yīng)納入、如何分配排放、采用何種排放因子”等標(biāo)準(zhǔn)選擇困境，核算成本高且結(jié)果可靠性難以保證。

對于當(dāng)前信息披露存在的短板，專家認(rèn)為，主要原因在于公司跨部門數(shù)據(jù)治理體系尚未建立，ESG數(shù)據(jù)分散在安環(huán)、人力、財(cái)務(wù)等部門，內(nèi)部協(xié)同與數(shù)據(jù)歸集機(jī)制不健全；定量化管理能力不足，尤其是環(huán)境與氣候相關(guān)指標(biāo)的測算缺乏專業(yè)支撐。

“建議企業(yè)建立跨部門的數(shù)據(jù)治理機(jī)制，統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)邊界與核算方法，并優(yōu)先對碳排放、工傷率等關(guān)鍵定量指標(biāo)引入第三方有限鑒證，尤其建議高環(huán)境敏感行業(yè)，提前圍繞氣候轉(zhuǎn)型、生物多樣性保護(hù)、水資源管理等重要議題，參照TCFD、TNFD等框架披露專項(xiàng)報(bào)告。”薛東陽說。

強(qiáng)制披露主體將適時(shí)擴(kuò)圍

1月30日，滬深北交易所發(fā)布“可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南”修訂版，標(biāo)志著我國上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露體系進(jìn)一步完善。展望未來，專家認(rèn)為，強(qiáng)制披露主體范圍將適時(shí)擴(kuò)大，第三方鑒證也有望從“自愿”模式走向“強(qiáng)制”模式，更多上市公司將披露高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展信息，為投資者提供參考。

一方面，強(qiáng)制披露主體擴(kuò)圍已成為監(jiān)管明確導(dǎo)向。薛東陽認(rèn)為，未來，強(qiáng)制披露擴(kuò)圍將呈現(xiàn)“橫縱雙向”特征：橫向看，高環(huán)境影響行業(yè)，如化工、建材、有色、航空等，因其碳排放強(qiáng)度高、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)突出，極有可能被優(yōu)先納入；縱向看，強(qiáng)制要求預(yù)計(jì)將延伸至全部上市公司，甚至大型非上市公司，以增強(qiáng)可持續(xù)信息透明度與資本市場準(zhǔn)入門檻的統(tǒng)一性。

“在‘雙碳’目標(biāo)驅(qū)動下，我國可持續(xù)信披基準(zhǔn)框架已形成，與環(huán)境相關(guān)基礎(chǔ)定量信息披露正在配套完善，未來生物多樣性、水足跡等方面的披露和核算工具有望受到更多關(guān)注。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員鄧潔琳說。

另一方面，第三方鑒證受到越來越多的重視。2026年1月，財(cái)政部印發(fā)《可持續(xù)信息鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第6101號——基本準(zhǔn)則（試行）》。鑒證標(biāo)準(zhǔn)的出臺，標(biāo)志著我國可持續(xù)發(fā)展信息鑒證正在步入正軌。

商道融綠與中國責(zé)任投資論壇聯(lián)合發(fā)布的《中國責(zé)任投資十大趨勢2026》顯示，隨著可持續(xù)發(fā)展報(bào)告數(shù)量快速增長，以提升報(bào)告可靠性和可信度為主要目標(biāo)的獨(dú)立第三方鑒證已成為監(jiān)管部門鼓勵(lì)和引導(dǎo)的方向。

在薛東陽看來，第三方鑒證有望從“自愿”模式走向“強(qiáng)制”模式。他表示，隨著監(jiān)管部門對ESG信息質(zhì)量要求不斷提升，特別是當(dāng)碳排放等數(shù)據(jù)與轉(zhuǎn)型金融、綠色債券、碳配額履約等機(jī)制掛鉤后，數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可靠性與可核查性便成為底線要求。

“預(yù)計(jì)未來針對重點(diǎn)控排企業(yè)及強(qiáng)制披露主體的碳排放等關(guān)鍵定量指標(biāo)，將率先實(shí)行‘有限鑒證強(qiáng)制化’，在此基礎(chǔ)上，逐步向更多實(shí)質(zhì)性議題和更高級別的合理鑒證過渡。”薛東陽說。

針對企業(yè)ESG信息披露“報(bào)喜不報(bào)憂”問題，中國會計(jì)學(xué)會副會長黃世忠認(rèn)為，鑒證機(jī)構(gòu)可充分運(yùn)用自然語言處理（NLP）技術(shù)，借助人工智能系統(tǒng)高效收集文本信息，判斷企業(yè)可持續(xù)信息披露的真實(shí)性。比如，核驗(yàn)企業(yè)披露的可持續(xù)信息是否與監(jiān)管處罰、網(wǎng)絡(luò)輿情等外部信息存在矛盾；通過交叉比對同行業(yè)企業(yè)的碳排放信息，識別企業(yè)是否存在“漂綠”行為；深入分析企業(yè)的資源配置情況、范圍3排放占比及其披露情況等因素，綜合判斷企業(yè)可持續(xù)信息披露的可信度等。