編者按：時代機遇，蘊于產業脈動之中。當資源革命重塑全球動力格局，科技革命催生前所未有的生產力與商業模式，站在風云變幻的時代交匯點，我們屏息凝神，聆聽每一次技術突破、每一項政策落地、每一聲浪潮奔涌在產業經絡中激起的脈搏。證券時報即日起推出《探微基金投資 洞悉產業風云》欄目，攜手深耕產業一線的基金經理，解析投資邏輯，追蹤格局演變，于時代浪潮中洞見未來。

證券時報記者 裴利瑞

當能源革命與算力革命同時到來，作為承載這一切的“大動脈”，全球電力網絡正面臨前所未有的機遇與挑戰。

一方面，發達國家電網老化，國內電網投資落后于電源投資，全球電網將在未來幾年迎來投資周期的景氣共振；另一方面，人工智能驅動的數據中心正以驚人的速度消耗電力，將能源瓶頸推至科技產業的面前。在雙重驅動下，電網這一傳統的基礎設施，正從幕后走向臺前，成為全球新一輪基建投資的核心。

全球電網投資景氣共振

在中國，電網投資的宏偉藍圖已率先展開。1月15日，國家電網正式宣布，“十五五”時期固定資產投資總額將達4萬億元，較“十四五”時期增長40%，年均投資規模達8000億元。緊隨其后，南方電網于1月19日披露2026年固定資產投資安排1800億元，連續5年創下新高，年均增速達9.5%。按此增速，未來5年南方電網預計總固定資產投資將在1萬億元左右。

朱雀基金專戶投資部投資經理陳亞博認為，巨額投資的背后是能源基礎設施改造的迫切需求以及高密度算力對電力供應的全新挑戰，且電網側相關的建設進度往往滯后于電源側，為了跟上電源側的發展，電網建設正在加速。

“如此大規模且高確定性的電網投資，主要是因為過去幾年風光裝機加速，新能源大規模并網對傳統電網的穩定運行構成調整，國內以新能源為主的電源投資與電網投資周期錯配，導致電網超負荷運行。”上海一位公募基金經理表示，過去，只能看清國網下一年的投資規劃，再往后的都很難確定，股票定價時沒法給未來收入估值；現在，國網明確指引了到2030年的投資體量，未來增長的確定性大幅提升。

放眼全球，在國內電網投資邁入新紀元的同時，“缺電潮”也正在掀起一場席卷全球的電網投資行動。2026年1月下旬，冬季風暴席卷美國東部和南部，導致?全美超過100萬用戶斷電?，而美國能源部發布的《資源充足性報告》顯示，2013年至2023年間，美國停電次數增加了60%，停電時長也增長了近兩倍，到2030年美國停電次數可能再增加100%。

一個直接原因是，以歐美為代表的發達經濟體，正面臨電網基礎設施嚴重老化的問題。高盛研報數據顯示，歐洲電網的平均服役年限高達50年，北美地區也達到了40年，陳舊的設備給電網的安全穩定運行埋下了巨大隱患，更新換代的剛性需求已迫在眉睫。歐盟在2025年12月發布的《歐洲電網一攬子計劃》中，圍繞電網基礎設施升級發出了“能源高速公路”倡議，敲定8個跨境互聯優先項目，計劃撬動1.2萬億歐元的電網投資。

匯添富新能源精選基金經理劉昇認為，未來，不僅美國很可能因為人工智能（AI）大發展而缺電，且缺電可能從美國擴散至全球不同區域，全球缺電可能還會以不同區域、不同形式、不同程度的情況發生，從而推動全球電網迎來一輪較大、較長的景氣周期。全球萬億電網設備寡頭市場出現缺口，中國電網設備出海進入收獲期，有望誕生世界級的電網設備公司，這是一個孕育百年成長股的高壁壘賽道。

算力革命開啟第二成長曲線

“算力的盡頭是電力。”——來自科技行業的這句箴言，精準地指出了AI算力革命背后無法回避的能源瓶頸。AI的蓬勃發展正以前所未有的方式重塑電力需求，為電網設備行業開啟第二成長曲線。

陳亞博表示，隨著AI新模型不斷推陳出新，模型訓練展現出了較大的電力需求。根據有關學者的研究測算，以OpenAI的13億參數GPT-3XL模型為例，假設ChatGPT每年訓練50次，年耗電量高達11.83億千瓦時。

“這只是訓練階段，AI對電力的高消耗還體現在推理中，推理的長思考提升了Token消耗數量。長期來看，預計推理需求會存在進一步加大電力消耗的可能，AI驅動的搜索也將進一步加大電力的消耗。”陳亞博說。

需求的爆發已傳導至供給側。近期，有海外公司管理層表示，盡管市場對AI芯片的需求持續高漲，但公司當前面臨的并非算力過剩，而是數據中心的供電和物理空間已接近極限，導致大量AI芯片只能滯留在庫存中，無法通電運行。

華夏基金研究員黃宗賢舉例，中國每年新增用電負荷大概80GW，全球則大概200GW，而AI相關的算力需求，僅英偉達、臺積電的相關芯片全部通電就需要30GW—40GW的新增負荷，相當于在全球現有增量基礎上增加了15%。

根據伍德麥肯茲統計，截至2025年10月，美國數據中心的規劃容量達到了245GW，第三季度新增計劃容量45GW，近兩年來月度新增速度加快至435MW/月，預計到2030年美國電力需求會呈現每年2%—3%的增長。AI帶來的電力需求、電網改造增強等，有望進一步推動發電和輸電容量的規劃和建設。

出海概念股獲基金搶籌

面對國內外雙重需求的刺激，嗅覺敏銳的公募基金等機構投資者已開始積極布局，搶籌電網設備產業鏈的核心資產。

據Wind數據統計，思源電氣、特變電工、金盤科技、正泰電器、宏發股份等個股均在去年四季度獲得了基金的明顯加倉。比如，約160只基金增持了思源電氣，高楠管理的永贏睿信新進并將該股列為第五大重倉股；特變電工則獲得了約53只基金加倉，銀華新能源新材料將其加倉至第八大重倉股；金盤科技也獲得了景順長城基金江山、博時基金肖瑞瑾、華安基金桑翔宇等多位知名基金經理的加倉，其中肖瑞瑾管理的博時創新精選將該股列為第二大重倉股。

上述個股大多是中國電網設備出海企業中的佼佼者。其中，思源電氣向海外銷售高壓變電站設備，海外出口業務遍布100多個國家和地區，2025年上半年海外營收占比33.68%，同比增加超9個百分點；特變電工中標了沙特電力公司的超高壓、高壓變壓器及電抗器本地化采購項目，訂單總金額預計高達164億元人民幣；金盤科技在數據中心變壓器領域優勢明顯，公司已擴大墨西哥工廠的產能，并在美國做好全線產品擴產準備，同時完成了波蘭工廠的布局以覆蓋歐洲市場。

“北美現在最缺的就是變壓器，而且北美用的電網設備和國內沒有本質區別，這也是我們能出口的基礎。美國不需要特高壓直流的換流閥（將交流電轉直流電的設備），核心需求就是變壓器和開關，而這兩類設備我們都有技術和產能優勢。”黃宗賢表示。

他認為，中國電網設備在傳統領域比如變壓器、開關等，技術和成本競爭力已經遠超美國。過去20年，國家電網和國內企業一起研發，攻克了高壓設備技術，電壓等級遠高于美國。同時，國內民企在技術上已經能覆蓋美國的電壓等級需求，出海速度遠超預期，成為這次北美電荒的主要受益者。

“此外，源網荷儲一體化的模式也有望成為數據中心綠色供電的解決方案之一。該模式整合電源側（比如風、光等）、負荷側（比如工業、數據中心等）、微電網及儲能等多環節，既能增強能源安全與系統靈活性、提升新能源消納能力、推動能源多元化，也能降低化石能源消耗與數據中心碳排放，同時減少對電網的依賴、保障用電需求。”陳亞博表示。