加密幣跌勢難止。

比特幣在2月1日（北京時間，下同）跌破8萬美元關口，2月5日跌破7萬美元大關，2月6日早間一度下探至6萬美元關口，截至當日12時35分，比特幣報6.47萬美元，24小時跌幅為10.19%，過去30天跌幅達31.17%。

以比特幣為代表的加密資產此番下行，主要是宏觀約束與資金結構共同作用的結果。宏觀層面，特朗普提名凱文·沃什為下一任美聯儲主席所引發的政策預期變化，被市場解讀為利率更難快速下行、美元更易偏強的組合，從而壓縮了對高波動風險資產的風險預算；資金層面，現貨比特幣ETF（交易型開放式指數基金）的資金流向在年初出現明顯降溫，引發廣泛的去杠桿和資產再平衡行為，當價格跌破關鍵點位時，市場缺乏足夠的對手盤來承接被動拋壓，破位下跌就會更加迅速。

比特幣下探6萬美元關口

比特幣“跌跌不休”！

2月6日早間，比特幣跌3.5352%，盤中觸及6萬美元。截至12時35分，比特幣報6.47萬美元，24小時下跌10.19%。根據CoinGlass數據統計，24小時內，全球共有579027人被爆倉，爆倉總金額為25.9億美元。最大單筆爆倉單發生在Binance（幣安交易平臺）—BTCUSDT（比特幣與泰達幣的交易對），價值1202.09萬美元。

事實上，比特幣曾摸高到約12.6萬美元，隨后再難上漲，持續螺旋式回調。2月1日，比特幣跌破8萬美元關口，盤中最低跌至77082.48美元，跌至2025年4月以來的最低水平，市值排名靠前的加密貨幣幾乎全線跳水。

2月5日，比特幣再次迎來暴跌行情，大跌超8%，價格跌破7萬美元，最低價格報69922美元，這也是自2024年11月6日以來比特幣首次跌破7萬美元關口。目前比特幣價格水平相較于最高點已經重挫了1/3，過去30天跌幅達31.17%，已經連續4個月收跌，是自2018年以來最長的連續跌幅。

HashKey Group高級研究員孫偉對記者分析指出，首先從宏觀背景看，開年后的廣義流動性并沒有顯著增加，奠定了市場缺乏上行動力的總基調；從資金流上，連續兩周ETF資金流出，期貨和ETF現貨價差縮小，套利資金收縮，甚至部分轉向貴金屬市場。隨后，貴金屬的擁擠交易疊加CME（芝加哥商品交易所）保證金比例的調整，引發廣泛的去杠桿和資產再平衡行為，尤其是以動量策略為主的杠桿資金，開始機械降低敞口，引發所有資產的下跌。在跌破8萬美元的整數關口后，比特幣下跌的幅度開始變大，主要是市場的多數策略或者交易風控通常都會在跌破關鍵點位后，開啟止損或者平倉行為。與此同時，前期ETF資金流出與套利資金撤退，已經削弱了市場的結構性買盤。

新火研究院院長丁元告訴記者，比特幣跌破7萬美元并創下近期新低，是宏觀利空與行業去杠桿引發的共振。宏觀層面，凱文·沃什被提名為新任美聯儲主席帶來了政策不確定性，疊加貴金屬市場的史詩級大跌，導致全球風險資產流動性緊縮；行業層面，關鍵監管法案CLARITY Act（《數字資產市場清晰法案》）立法進程延后打擊了信心，而以太坊鏈上巨鯨的高杠桿連環爆倉，更是引發了踩踏效應，直接拖累大盤下行。

中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席于佳寧對記者表示，比特幣下行主要是宏觀約束與資金結構共同作用的結果。宏觀層面，特朗普提名凱文·沃什為下一任美聯儲主席所引發的政策預期變化，被市場解讀為利率更難快速下行、美元更易偏強的組合，從而壓縮了對高波動風險資產的風險預算。資金層面，現貨比特幣ETF的資金流向在年初出現明顯降溫，對下行趨勢的延續非常敏感。同時，衍生品端的防守性對沖與去杠桿會加劇短期跌速，近期幾波下跌都存在單日爆倉清算量超過5億美元的情況，這會引發更大的瀑布式波動。

后市行情取決于兩個核心變量

預測平臺Polymarket顯示，比特幣年內有82%的概率會跌至6.5萬美元下方，跌破5.5萬美元的概率也已升至約60%。于佳寧認為，比特幣會進入宏觀約束更硬、波動更大的階段，走勢取決于兩條主線誰占上風：如果美國經濟與通脹數據支撐較高利率維持更久，美元階段性走強疊加風險預算收縮，比特幣容易呈現反復下探后震蕩修復的路徑，過程里會夾雜急跌急彈。

“如果年中后市場逐步確認寬松開啟，且交易型資金從贖回重新切換到凈流入，比特幣的修復彈性會顯著提高。監管層面若圍繞穩定幣與市場結構的立法取得實質進展，也會降低機構參與的不確定性溢價，帶來更可持續的配置需求。”于佳寧指出。

丁元認為，雖然目前空頭占據主導，但極度超賣的技術指標暗示短期有修復需求。判斷市場是否真正止跌，不能光看價格，可以盯緊資金面的兩個風向標：現貨ETF的資金流向和Coinbase溢價指數，分別反映市場真實買需與美資核心交易情緒，這是判斷市場能否止跌乃至反轉的關鍵風向標。雖然現在言底尚早，但加密資產的基本面并未惡化，且相比美股和黃金，當前比特幣已開始顯現出不錯的性價比。

孫偉也認為，比特幣后期走勢需要重點觀察兩個核心變量：一是全球資金層面的去杠桿過程是否順利完成，即被動拋壓與跨資產波動是否明顯收斂；二是ETF與套利資金是否開始出現持續性而非階段性的回流。

孫偉表示：“一旦市場對宏觀風險完成新一輪定價、去杠桿壓力逐步釋放，比特幣更有可能在當前位置附近形成較為堅實的底部區間。屆時，資金回流所驅動的結構性修復行情有望展開。不過需要強調的是，這類修復更多體現為風險出清后的技術性與結構性反彈，而更大級別的趨勢性上漲仍有賴于全球宏觀流動性環境的實質性改善，以及整體風險偏好的持續修復?！?/p>