火熱中分歧漸顯！

今天（1月12日）早上，A股開盤20分鐘內，成交金額突破1萬億元。與此同時，盤面亦出現四大背離：港股與A50早盤顯著背離；期貨與股票背離；國債與紅利背離；成交量與券商股走勢背離。

那么，后市如何演繹？從成交金額走向來看，如果持續放大，調整的風險可能也會有所增加。從歷史來看，有兩個經驗數據值得關注：一是成交金額達到總市值的4%；二是成交金額放量達到底部的11倍。

目前，成交皆離上述峰值存在一定距離。而且，整個市場當前的格局仍處于結構性火熱狀態。而整體來看，情緒仍在可控范圍。系統性風險不大，但可能要防范高低切換。

A股當前的狀態

今日，A股開盤僅20分鐘，成交額即突破1萬億元，較上一個交易日此時放量超2200億元。但盤中的結構也發生了較大變化，商業航天繼續走強，但鋰電池板塊卻快速走弱。

與此同時，市場亦有一些背離現象。

一是，港股全線走強，恒生科技指數一度漲超1%，但A50早盤一度跳水1%。值得注意的是，港股今天并未被A50帶下去，A股亦是如此。南向資金早盤凈買入額達60億港元。

二是，早盤金銀銅以及碳酸鋰等期貨大漲，但股票并未完全跟風，紫金礦業等股票高開之后一度跳水翻綠，股票與期貨走勢顯著背離。

三是，國債期貨早盤高開后漲幅擴大，30年期主力合約漲近0.3%，10年期和5年期主力合約均漲0.05%。但這次紅利沒有跟漲，其他股票也未因此殺跌。

四是，成交金額快速放大，早盤有預測指出，今天成交金額可能創新高。但受益于市場活躍的券商股仍然受壓，券商ETF一度殺跌。

市場將如何演繹？

據券商中國記者了解，目前市場最擔心的仍是成交量持續放大之后的調整風險。從歷史經驗來看，成交量持續放大之后，的確會有一些問題，比如2007年、2015年以及2021年年初。

中信建投夏凡捷認為，近期美元指數有所反彈，但人民幣匯率仍然堅挺，整體環境對A股仍然較為有利。通脹水平溫和回升，經濟復蘇的內生動能逐漸修復，利好A股慢牛行情持續性。從市場情緒看，跨年行情有望繼續演繹，但短期技術性回調風險上升。

今年1月份的市場可以說是“天胡”開局，市場環境也是持續向好。從整體格局而言，又與2015年初有明顯不同。場外加杠桿的行為并不突出，融資余額雖有上升，但額度依然較為充沛。指數整體雖有上漲，但主要的漲幅集中在人工智能和商業航天板塊。券商、紅利等指數權重仍處于低位。也就是說，賺錢效應還未達到發散狀態。

另外，從后續的流動性來看，大規模存款到期，而銀行大額存款利率進入“0字頭”時代的流動性邏輯才剛開始演繹。值得注意的是，盡管上周OMO（公開市場操作）凈回籠1.66萬億元、政府債繳款壓力上升，但DR001持續低于1.3%，銀行凈融出創階段性新高，顯示流動性寬松格局未改。就整個大市而言，可能需要注意的是高低切換，而非系統性殺跌。

排版：羅曉霞

校對：劉榕枝