1月8日，大模型企業智譜與手術機器人公司精鋒醫療同日登陸香港交易所。

在兩家企業背后，站著相同的股東——君聯資本及社保基金中關村自主創新專項基金（下稱“社保中關村專項基金”）。

這是社保中關村專項基金自設立以來首次迎來被投企業上市，也讓中關村“先行先試”改革在資本市場上出現了一個清晰的時間標記：一套以國家級長期資金為底座、由市場化專業機構運作的投資機制，開始加速進入市場檢驗階段。

作為擔任社保中關村專項基金管理人的代表，君聯資本總裁李家慶表示，智譜憑借自主可控的GLM框架、全棧模型矩陣和MaaS平臺，成功破解了大模型商業化落地難題。“此次上市不僅是智譜發展歷程中的重要里程碑，更將為其在全球人工智能競爭中搶占先機提供強勁動力。”

這一幕喜悅，早在數周前便埋下伏筆。

去年底在公開論壇上，李家慶與多位頭部創投機構掌舵人同場對話。他當時提到，“我們確實有一批非常重磅的項目將在明年迎來好消息”，并篤定表達了對中國中長期誕生千億、萬億級科技公司的信心。

更重要的還有，他在那場討論中對行業關鍵問題的歸納——市場是否對中長期形成共識，資金端是否愿意與“投早、投新、投硬、投長周期”的邏輯同頻。換言之，耐心資本的難點不僅在于是否有意愿長期陪伴，還在于制度上是允許它們等待。

社保中關村專項基金的實踐，正是對這一命題的落地實踐和有力回應。

社保中關村專項基金，特別在哪兒？

如果回到初心，這只基金的“不同”首先體現在制度設計本身。

2023年的中關村論壇期間，全國社會保障基金理事會宣布設立社保基金中關村自主創新專項基金（君聯資本擔任管理人）。基金首期規模50億元，由社保基金作為單一LP出資，委托君聯資本擔任管理人，按照市場化、專業化方式獨立運作，基金期限超過10年。

當時的人民幣基金市場上，基金存續期的絕對主流仍是“3+2”和“5+2”。即便是專注在早期投資的創投基金，能做到“7+2”已屬不易。但對于大量處在“早、新、硬”階段的科技項目而言，從實驗室走向產業化再到真正具備市場規模，往往需要8—10年甚至更長時間。

資金期限與技術周期是否匹配，直接決定了投資機構能否真正做到長期陪伴。從這個角度來看，社保中關村專項基金首先在基金期限上作出重要突破。

與此同時，這只基金還具有鮮明的雙重使命。一方面，社保資金并非財政資金，保值增值是基本要求；另一方面，基金被明確賦予支持國際科創中心建設的使命。這意味著，它既要遵循市場規律，也要在關鍵技術領域承擔更長周期的責任。

當然，北京與中關村的先天優勢同樣不可忽視。作為全國科技資源最為密集的區域之一，北京集聚了大量高校院所、國家級科研平臺和原創技術源頭；在此基礎上，中關村持續推進新一輪先行先試改革，為長期資本支持科技創新提供了制度空間。

所以可以說，自設立之時起，君聯資本即連接原始創新，也面向產業鏈和資本市場，探索打造國家層面的長期耐心資本與市場化專業化投資機構深度合作的“新質創投樣本”。

本次兩家企業同日上市，成為君聯資本與社保中關村專項基金碩果的又一次呈現。

據此前媒體報道，社保中關村專項基金截至2025年12月已累計投資19家企業，其中近70%為專精特新企業，45%是國家級專精特新“小巨人”企業，近60%的資金投向高校和科研院所的科技成果轉化項目。

這些項目涵蓋了人工智能芯片和大模型、算力基礎設施、手術機器人、腦機接口、商業航天、量子科技等前沿科技領域。通過協同投資，社保中關村專項基金累計聯動投資總額超過240億元，資金的放大效應超過8倍。

君聯資本的“新質創投樣本”實踐

本次上市的智譜與精鋒醫療，在各自的領域都是佼佼者。從技術屬性看，兩家企業都在高門檻賽道，一家深耕通用人工智能基座模型，另一家攻堅高端手術機器人。

從專項基金已投項目來看，不少項目集中在技術難度高、研發周期長的領域。很多企業在核心技術上邁出了關鍵一步，走出對既有技術路徑的依賴，在一些細分賽道中形成了核心優勢。其中，既有此前國內較少涉及或尚未跑通的技術方向，也出現了少數具備“唯一性”的成果和階段性的首次進展。

以智譜為例，公司成立于2019年，圍繞GLM系列模型持續迭代。君聯在ChatGPT引發全球關注前進行了投資，多次加碼后成為智譜最大的機構投資人，并深度參與企業戰略規劃與生態構建，通過對接產業資源，推動大模型在金融、教育等場景落地來支持企業率先跑通商業化閉環。

精鋒醫療亦是如此。作為中國首家、全球第二家同時取得多孔、單孔及自然腔道手術機器人注冊審批的公司，其核心產品研發周期長、臨床驗證要求高。自2024年以來，君聯資本與社保中關村專項基金多次參與精鋒醫療的融資，并在公司戰略規劃、高端人才引進、全球市場拓展等方面提供了支持。

對創業者而言，重要的變化還在于確定性的提升。相對穩定、可預期的資金安排，企業在做關鍵決策時不必過度受制于短期回報壓力，能夠將更多精力放在技術打磨和產品落地本身。正如精鋒醫療創始人王建辰此前所言，與社保中關村專項基金和君聯資本的合作，源于雙方對長期價值與社會價值的共識。

回到1月8日這個時間點，港交所鳴鑼帶來更多科創項目的資本進程加速。

對社保中關村專項基金來說，這更像一次來自市場的階段性“驗收”，驗證了國家層面的長期資金與市場化、專業化投資機構深度協作，能夠有力推動硬核科技企業實現從技術研發到產業化、再到資本市場的跨越。

隨著更多項目陸續進入產業化和退出階段，社保中關村專項基金的真正價值將不只體現在幾單IPO上，還在于持續驗證一種可復制、可放大的運作范式。李家慶早前將此總結為“耐心資本的北京模式”：聚焦前沿、創新和自主創新，堅持協同聯動，構建一體化創新生態，并支持產業鏈龍頭攻關關鍵技術、引領發展，帶動配套企業向全國乃至全球延展。

他在2025年3月接受《21世紀經濟報道》記者采訪時表示，北京作為率先構建起耐心資本生態體系的城市，已初步形成較為清晰的資金供給網絡。一批有耐心、重創新的資本選擇沉下心來，圍繞科技成果轉化、高精尖產業孵化、科技服務平臺和創新載體建設等方向持續投入，為北京國際科創中心建設提供動力。

將“政府頂層設計+市場化專業化運營管理+鏈主企業及產業集群帶動”的探索，與北京作為首都的獨特優勢相結合，一條以君聯資本和社保中關村專項基金為代表的實踐路徑正在逐步顯現——讓耐心不止于態度，而成為被制度承載、被市場理解的長期能力。