證券時報記者 賀覺淵

財政政策作為宏觀調控的主要手段，通過預算、政府債券、稅收等工具組合，發揮擴大總需求和定向調結構的雙重優勢，實現經濟質的有效提升和量的合理增長。在中央經濟工作會議提出“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”的總體要求后，市場對明年財政赤字率的設定高度關注。

財政赤字是衡量全年財政政策力度和財政風險水平的重要指標，直接關系到年內政府支出規模。目前，市場機構與業內人士對財政赤字率的預期較為一致，預計明年赤字率不低于今年水平，即不低于4%。該赤字率水平既能延續財政擴張態勢，又避免了債務風險過快累積。

財政赤字率是社會各界觀察宏觀政策力度的風向標，從穩定市場預期角度看，“十五五”開局之年的財政赤字率水平不宜低于上年。2025年，財政政策取向轉為“更加積極”，赤字率大幅提升1個百分點至4%，為近年最高水平。2026年，我國繼續實施更加積極的財政政策，財政部部長藍佛安明確表示，要“保持政策力度、保持政策連續性”。著眼于提振市場對明年經濟工作的信心，釋放財政政策取向一以貫之的信號，明年財政赤字率走勢有必要保持平穩。

財政赤字是支出總量超過收入總量的部分，從明年財政收支形勢看，明年保民生、穩就業、擴內需等領域需要強化保障，培育新質生產力、加強生態環境保護等重點支出持續增長，政府債務還本付息支出壓力猶在。同時，財政收入正處于溫和回升階段，但仍受到需求不足、價格水平有待提升等因素掣肘。總體看，明年財政收支緊平衡態勢延續，剛性支出只增不減，財政赤字規模需適度增加以滿足國家重大戰略任務實施、兜牢基層“三保”底線等重點任務的資金需求。

財政赤字主要以發行國債彌補，適度增加赤字規模意味著國債規模提升，不僅在短期內有助于優化政府債務結構、緩釋地方政府債務風險，還隨著財政政策與貨幣政策加強協同配合，在中長期內，為金融市場提供充足的高質量抵押品，助力人民銀行在二級市場常態化開展國債買賣操作。

階段性保持財政赤字率在高位水平，客觀上將加大財政風險，但考慮到當前我國政府負債率顯著低于主要經濟體和新興市場國家，舉債空間依然較大。只要最終實現經濟恢復向好，財政收入保持恢復性增長態勢，減緩財政收支平衡壓力，我國財政風險就仍是安全可控的。

財政赤字本質仍是“花未來的錢辦事”，這就要求用好每一筆財政支出，向關鍵領域和薄弱環節靶向發力。根據中央經濟工作會議與財政部黨組會議部署，財政支出結構將迎來優化。

赤字規模的擴大，主要指向中央預算內資金支出規模提升——中央一般公共預算支出規模將顯著高于地方，通過更大力度的轉移支付承擔更多事權以緩解地方財政緊平衡壓力，通過增加中央預算內投資加大公共服務供給力度，通過加大財政獎補力度支持消費、科技創新試點工作。

更大規模的財政支出，意味著“投資于人”導向將更加鮮明。不論是兜牢民生底線還是提升居民消費能力，都必然要求社保、教育、醫療等民生領域支出規模進一步提升。在繼續突出就業優先導向的基礎上，財政支出將著力完善人力資本培育體系，加大對職業教育、終身學習、公共就業服務等領域的支出力度。

在推動投資止跌回穩的總體要求下，財政“投資于物”也需要提質增效。從今年財政持續放緩傳統基建類支出力度看，新的一年，城鄉社區、交通運輸等傳統基建領域或更依靠地方政府專項債券、超長期特別國債等工具承接。城市公共設施、地下管網等公共基礎設施項目缺乏收益但有助于吸納就業，更需要依托中央預算內投資等加大投資力度。