4月8日，債券市場整體走強，長端利率債表現突出。截至收盤，30年期國債收益率下行2個基點至2.339%，對應30年期國債期貨主力合約上漲0.4%，明顯強于中短端品種。

市場人士表示，本輪債市回暖主要受兩方面驅動：一是跨季后資金面明顯轉松，流動性環境改善；二是中東地緣沖突階段性緩和，通脹預期邊際降溫。在內外因素共振下，前期受壓制的長端利率債出現補漲。

多因素助推債券市場修復

受美伊宣布停火并開啟為期兩周的談判影響，中東地緣沖突風險階段性降溫，國際油價飆漲帶來的通脹擾動有所緩解，債市情緒明顯修復。

截至4月8日收盤，30年期國債期貨主力合約漲0.40%，報112.090元；10年期國債期貨主力合約漲0.04%，報108.325元；5年期國債期貨主力合約持平于105.970元；2年期國債期貨主力合約持平于102.484元。

市場人士表示，此前債市調整的核心邏輯在于通脹交易，即能源價格上漲帶動市場提前交易PPI回升預期，從而壓制長端利率債的表現。而隨著中東地緣沖突出現階段性緩和，相關通脹預期邊際降溫，債市重新回歸基本面與流動性主導框架。

在外部擾動緩解的同時，資金面持續寬松則對債市形成重要支撐。跨季影響結束后，流動性改善程度明顯超出市場預期。多位資金交易員對上海證券報記者表示，近期回購利率和Shibor均出現較大幅度下行，帶動以同業存單為代表的短端資產收益率進一步走低，資金利率中樞整體下移。

“從3月末以來，資金面波動明顯收斂，并逐步轉向趨勢性寬松。”一位華東地區銀行交易員表示，盡管央行公開市場操作中存在一定回籠，但貨幣政策取向并未發生實質性收緊，流動性呈現出一定的“自發性寬松”特征。

東方金誠研究發展部執行總監馮琳對記者表示，短期來看，美伊宣布停火并開啟為期兩周的談判后，市場風險偏好有所修復，疊加3月PPI同比有望回正，對降息預期形成一定壓制，債市或面臨階段性擾動。不過，在當前資金面持續寬松的背景下，中短端利率仍有支撐，同時中東地緣沖突風險不確定性仍存，避險需求有望對債市形成一定緩沖。預計10年期國債收益率將在1.80%到1.85%區間內震蕩。

中國債券的吸引力提升

從市場情緒來看，隨著中東地緣沖突風險階段性緩解，滯脹交易邏輯出現松動，資金重新回流利率債市場，推動長端收益率出現補漲。

中泰證券固定收益首席分析師呂品對記者表示，本輪債市調整已持續較長時間，市場整體仍處于較強的“熊市思維”中，而從估值角度看，當前點位性價比并不突出，市場情緒與基本面之間存在一定偏差。

展望后市，業內普遍認為，4月債市或呈現“先震蕩，后修復”的運行特征。曲線陡峭化已接近階段性極值，隨著基本面與政策預期逐步明朗，長端利率債在4月中旬后或迎來配置窗口。

在全球視角下，我國債券市場的避險與配置屬性愈發凸顯。市場人士表示，隨著外部風險邊際緩和，資金重新回流利率資產，我國債券市場在此過程中展現出較強的穩定性和吸引力。

數據顯示，我國債券市場規模已達140萬億元，在彭博全球綜合指數中的權重提升至9.7%，成為僅次于美元和歐元的第三大計價貨幣債券市場。與此同時，中國國債收益率在全球主要經濟體中仍具有一定比較優勢，過去十余年亦是少數能夠跑贏美國通脹的固定收益市場之一。

關于后續投資策略，興業證券建議，當前資金面雖維持寬松，但在央行價格型調控框架下，進一步大幅寬松的概率有所下降，資金利率或逐步向政策利率回歸。在資產配置層面，中短久期信用債仍具較高確定性，而長端利率債更多受市場情緒驅動，趨勢性行情仍需等待。投資者可關注利率曲線中段的配置機會，以及國開債與國債利差的進一步壓縮空間。