近日，我國(guó)期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化改革開放的浪潮中實(shí)現(xiàn)量質(zhì)齊升——成交量、成交額、資金總量均創(chuàng)下歷史新高，產(chǎn)業(yè)客戶參與度持續(xù)提升。作為衍生品市場(chǎng)核心中介，期貨公司的年報(bào)既是市場(chǎng)景氣度的直觀映射，也是行業(yè)轉(zhuǎn)型成效的集中檢驗(yàn)。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有28家期貨公司披露2025年年報(bào)。記者梳理年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年期貨行業(yè)“馬太效應(yīng)”更加凸顯，頭部期貨公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)仍保持高速增長(zhǎng)，同比下滑的多為中小期貨公司。

具體來看，中信期貨、國(guó)泰君安期貨繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，中信期貨2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.20億元、凈利潤(rùn)10.72億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)，是行業(yè)中唯一一家凈利潤(rùn)突破10億元大關(guān)的期貨公司。國(guó)泰君安期貨2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.91億元，凈利潤(rùn)9.36億元，同樣保持增長(zhǎng)。

中信建投期貨、銀河期貨、東證期貨、瑞達(dá)期貨、南華期貨、廣發(fā)期貨等緊隨其后，這6家公司凈利潤(rùn)均超過4億元。記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)力是這些公司發(fā)展的共同特征。以南華期貨為例，其依托境外業(yè)務(wù)與場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的差異化布局，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.88億元，凈利潤(rùn)4.86億元，同比增長(zhǎng)6.18%。公司全年場(chǎng)外衍生品新增名義本金749億元，為中小企業(yè)提供輕量化風(fēng)險(xiǎn)管理工具，境外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升。

記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)前5名的公司均有券商背景，其憑借資本實(shí)力、渠道網(wǎng)絡(luò)、投研能力等，搶占創(chuàng)新業(yè)務(wù)高地，在市場(chǎng)波動(dòng)加大、機(jī)構(gòu)需求增加的背景下展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢(shì)，頭部效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。

凈利潤(rùn)增速方面，瑞達(dá)期貨和中泰期貨表現(xiàn)突出。

其中，中泰期貨2025年?duì)I收6.94億元，凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)1788.36%。中泰期貨副總經(jīng)理劉運(yùn)之告訴記者，公司依托產(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)體系，打造全程陪伴式服務(wù)。同時(shí)，公司持續(xù)深耕數(shù)字化以及風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)。過去一年，公司在客戶綜合服務(wù)能力、金融科技、場(chǎng)外期權(quán)等業(yè)務(wù)上形成了特色優(yōu)勢(shì)。

“資管業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)是公司去年業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵。”瑞達(dá)期貨相關(guān)人士告訴記者，去年他們針對(duì)大宗商品與傳統(tǒng)資產(chǎn)的低相關(guān)性特征，打造差異化資管策略，吸引了大量機(jī)構(gòu)客戶與高凈值客戶參與，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入2.06億元，同比增長(zhǎng)81.34%。此外，公司風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，去年?duì)I收2.62億元，同比增長(zhǎng)14.19%。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司瑞達(dá)新控參與做市的品種達(dá)85個(gè)，期權(quán)做市業(yè)務(wù)累計(jì)成交量在行業(yè)排名第二。

值得注意的是，還有一些期貨公司扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)狀況顯著改善。以混沌天成期貨為例，其2024年凈利潤(rùn)虧損0.67億元，2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.81億元。“公司能夠扭虧為盈，主要得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，聚焦量化交易、場(chǎng)外衍生品等特色業(yè)務(wù)，同時(shí)嚴(yán)格控制成本，提升運(yùn)營(yíng)效率。”混沌天成期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

不過，還有一些中小期貨公司生存愈發(fā)艱難。記者注意到，有2家期貨公司出現(xiàn)虧損，經(jīng)營(yíng)壓力顯現(xiàn)。對(duì)此，多家中小期貨公司告訴記者，當(dāng)前中小期貨公司普遍面臨“三高一低”的發(fā)展困境：合規(guī)成本、技術(shù)投入、人才成本持續(xù)上升，而傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金率不斷下行，盈利空間被持續(xù)擠壓。

“我們主要依靠傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)不足，技術(shù)投入也跟不上，很難與頭部期貨公司競(jìng)爭(zhēng)。”一家中小期貨公司負(fù)責(zé)人坦言，轉(zhuǎn)型已成為中小期貨公司發(fā)展的唯一出路。

整體來看，雖然2025年期貨行業(yè)加速分化，但行業(yè)格局正從“普惠式增長(zhǎng)”進(jìn)入“高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”階段。劉運(yùn)之表示：“期貨公司業(yè)績(jī)分化，本質(zhì)是業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型和服務(wù)能力差異的結(jié)果。目前，行業(yè)正在向風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)、跨境金融等綜合服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)收入多元化成為期貨公司發(fā)展的重要發(fā)力點(diǎn)。”