3月31日，蘇豪弘業期貨股份有限公司（簡稱弘業期貨）發布2025年年報。

延續去年三季報下滑勢頭，該公司去年凈利潤同比下滑86.61%。繼2022年A股上市首年的業績變臉后，再次出現凈利潤大幅跳水的情況。在行業整體勢頭向好的大背景下，一家老牌上市期貨公司交出這樣的成績單，難免引人唏噓。

凈利潤驟降近87%

弘業期貨最新公布的年報顯示，該公司2025年實現營業總收入2.87億元，調整后口徑同比下滑20.53%；全年歸屬上市公司股東凈利潤399.27萬元，同比大幅下降86.61%。

分業務看，弘業期貨多項主要業務顯著下滑。其中，經紀業務方面，2025年，公司經紀業務手續費凈收入為1.67億元，同比下降3.8%。客戶資金存款利息收入為4749.05萬元，同比下降44.37%。公司全年成交額市場占有率為0.37%；日均客戶權益同比降低8.36%。

資管業務方面，截至2025年末，公司資產管理規模為10.59億元，較2024年末減少93.43%；資產管理業務實現收入（不包括納入合并范圍的結構化主體產生的手續費收入）298.66萬元，同比下降50.24%。風險管理業務全年實現利潤888.71萬元，較2024年降幅同樣過半。

令人稍感寬慰的是，弘業期貨的境外金融服務業務表現較好。截至2025年末，該公司境外證券業務收入同比增長38.82%。

弘業期貨去年的業績下滑，較行業整體發展軌跡出現較大偏離。2025年，國內期貨市場穩步發展，期貨公司受益增長大環境，行業整體形勢喜人。去年底，期貨市場資金總量增至約2.15萬億元，同比增長32%，期貨公司客戶權益合計達2萬億元，同比增長約31%。中期協數據顯示，去年全年，全國期貨公司累計實現營業收入420.15億元，同比增長達1.7%；累計凈利潤為110億元，同比增長約16%。不過，據券商中國記者了解，行業內馬太效應突出、大幅分化，個別期貨公司的投資收益大幅拉高了行業盈利水平。

盡管業績不盡如人意，弘業期貨在年報中還是用“公司整體發展亮點突出、較為穩定”這段話對去年的經營進行了總結。該公司強調，2025年，在董事會的正確領導下，公司緊扣“強監管、防風險、促高質量發展”的工作主線，在監管“長牙帶刺”“有棱有角”、交易所返還政策調整等情況下，“對外”立足“對標”，“對內”立足“提升”，著力穩收入、控成本、防風險、強考核，努力克服了重重困難。

A股上市近四年，核心指標仍落后同業

2022年8月，弘業期貨在A股上市，成為國內首家“A+H”上市的期貨公司。近四年時間過去，本該借助上市步入發展快車道的弘業期貨，如今勢頭卻并不理想，多項核心指標仍在業內相對落后，更是大幅跑輸另外三家A股上市期貨公司。

從業績表現看，弘業期貨的起點并不低，但A股上市后的業績卻呈現較大波動。2021年，弘業期貨的營業收入已達16.4億元，歸母凈利潤為8021萬元。然而，2022年A股上市后，公司突然業績變臉，當年歸母凈利潤暴跌84.56%至1238.19萬元。2023年，在場外業務做大營收帶動下，公司營業收入增長近三成，但凈利潤繼續下滑近40%至779.15萬元。2024年，弘業期貨營收和利潤顯著反彈，營業收入增至28.76億元，歸母凈利潤回升至2982.62萬元，同比增長282.8%。令人錯愕的是，2025年公司業績再度跳水，或將重新引發市場擔憂。

其余三家A股期貨公司上市后的業績表現總體高出弘業期貨一籌。南華期貨上市后，公司在海外業務、場外子公司等方面持續發力，歸母凈利潤逐級增長，從2019年的0.79億元一路增至去年的4.58億元，累計增幅近479.75%。瑞達期貨則以上市為契機，著力打造期貨資管等交易能力，2025年歸母凈利潤高達5.47億元，上市后累計增長352.07%。永安期貨尚未發布最新年報，過去幾年凈利潤保持在5億元以上，公司處于轉型過程中。

就業務層面，弘業期貨并非沒有亮點，其境外業務布局在行業中具有一定基礎，公司在中國香港、新加坡及歐洲市場設有子公司，客戶權益規模呈增長態勢。但整體盈利能力仍受制于國內業務與風險管理業務的波動性。數據顯示，弘業期貨去年加權平均凈資產收益率僅0.21%，大幅低于南華期貨的11.3%和瑞達期貨的17.7%。

而從股東回報看，弘業期貨的情況也不樂觀。2015年和2022年，弘業期貨在港股和A股兩次IPO，合計融資近7億元。2015年港股上市至2021年，公司累計分紅約1.34億元。2022年A股上市以來，弘業期貨累計分紅約0.44億元，盡管分紅比例不低，但受業績波動影響，總體分紅金額顯著下降。2024年，弘業期貨股息率為0.1%，明顯低于另外三家A股期貨公司。

公開資料顯示，江蘇蘇豪匯鴻集團股份有限公司、江蘇弘蘇實業有限公司（下稱弘蘇實業）、江蘇弘業國際物流有限公司等主要股東解禁后都對弘業期貨實施了減持，僅弘蘇實業一家就因債務糾紛被動減持超過5億元。

多位業內人士指出，期貨公司上市的核心意義在于通過資本市場獲取長期資金支持，從而提升抗周期能力與業務擴展能力。如果資本未能轉化為盈利能力的提升，而更多表現為股東退出通道，則上市平臺的戰略價值將受到一定影響。可以看到，弘業期貨在資本運作層面動作相對有限，在“資本反哺業務”的邏輯上相對較弱。

內控風險頻繁暴露

上市公司往往是各個行業的代表公司，通常而言，上市成為公眾公司后，在信披制度要求和各方監督下，公司會持續提升自身內控和合規水平。然而，作為一家“A+H”兩地上市的金融機構，弘業期貨在這方面的表現似乎并不光彩，近年來頻繁暴露出內控風險。

據券商中國記者不完全統計，A股上市以來，弘業期貨及其子公司已被監管部門處罰至少6次。去年1月，因未建立規章制度將員工辦公電腦MAC地址、IP地址、工作手機號碼納入交易監控范圍，內部控制存在漏洞，江蘇證監局對弘業期貨股份采取責令改正行政監管措施。去年2月，弘業期貨子公司——弘業資本在開展場外衍生品交易業務過程中內部控制機制存在缺陷，被中國期貨業協會給予“訓誡”的紀律懲戒。

此外，弘業期貨在2022年11月和2024年6月，兩次因資管業務的不同違規問題被江蘇證監局責令改正。2024年9月，弘業期貨長沙營業部存在員工違規為客戶的期貨配資活動提供便利并獲取報酬，被湖南證監局處罰。2024年11月，江蘇證監局對弘業期貨采取責令增加合規檢查次數行政監管措施，經查，公司存在分支機構向境外子公司介紹客戶并向員工發放業績提成的情況。

引人關注的是，弘業期貨收到的這些處罰大多發生在2024年以后，也就是公司核心管理層調整后的時期。公開信息顯示，2023年10月，弘業期貨原董事長辭職，公司開啟管理層調整；2024年1月，儲開榮開始代行董事長、法人代表職責，至2024年7月轉正，并于去年董事會換屆中獲得連任。同期，弘業期貨還有一些其他高管職務發生變化，例如去年5月，分管分支機構的原副總經理趙東辭職。

排版：汪云鵬

校對：廖勝超