2025年A股整體呈現上行趨勢，公募主動權益基金在交易端的活躍度提升，平均換手率增至490%以上。部分主動權益基金憑借靈活調倉，取得了亮眼的業績；亦有部分主動權益基金選擇堅守持倉，扛住了壓力與波動，最終有所收獲。

值得注意的是，管理規模較大的一些基金經理在2025年提高了換手頻度，在港股互聯網、醫藥以及A股AI產業鏈、半導體芯片等領域挖掘投資機遇；也有部分績優基金經理因管理規模迅速擴容，提高了持倉中的中大市值公司占比，淡化短期銳度，關注中期確定性與安全邊際。

高換手有利有弊

Wind數據顯示，2025年，公募主動權益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）平均換手率超490%，這一數據自2022年以來逐年提升。

其中，近400只主動權益基金2025年換手率達10倍以上，產品規模不足1億元的“迷你”基金占比較高；產品規模較大的多為量化策略產品，但也不乏董偉煒、鄧心怡、鄭澄然、吳遠怡、雷濤等主動風格基金經理管理的產品。

例如，2025年，吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有A回報率高達134.08%，換手率近12倍。截至2025年末，該基金共持有64只股票，2025年累計買賣金額超出期初基金資產凈值2%的股票數量均超200只。對比2025年年報、2025年半年報可以發現，該基金2025年末的前二十大重倉股全部為2025年下半年新進品種。并且，該基金的持倉較為分散，人工智能、高端制造、新消費、醫藥創新等方向均有配置。

鄧心怡管理的諾安穩健回報A2025年的換手率也在13倍以上，回報率接近80%。截至2025年末，該基金持有的股票數量為97只，而2025年累計買賣金額超出期初基金資產凈值2%的股票數量均超300只。鄧心怡在2025年基金年報中表示，該基金在2025年密切跟蹤AI產業變化，聚焦Agent應用生態、海外算力投資、“國芯-國模-國用”的中國人工智能生態正反饋，關注以人形機器人為代表的端側產業鏈變化并擇機布局。

極致換手也有業績不盡如人意的情況。2025年，國融融信消費嚴選A、中信建投消費升級A、富榮福鑫A的換手率均高達50倍左右，然而國融融信消費嚴選A2025年回報率為負，中信建投消費升級A、富榮福鑫A回報率不足10%，遠低于主動權益基金的平均收益水平。

低換手亦有收獲

部分主動基金經理則憑借相對較低的換手率，取得了亮眼的業績。

2025年，基金經理馮爐丹管理的中歐數字經濟A回報率超140%，年換手率為3.06倍。2025年，該基金規模迅速擴容，由年初的不足1億元迅速增至年末的114.41億元。

馮爐丹在2025年基金年報中介紹，該基金持續聚焦五大核心投資方向：AI基礎設施、AI應用、智能機器人與智能駕駛、國產AI產業鏈及端側AI。相較于年初，組合重點布局受益于海外算力需求持續攀升、具備技術領先優勢的光模塊及PCB等環節；同時，階段性減配智能駕駛板塊，以優化組合的風險收益比；此外，精選優化國產AI、AI應用及端側AI的個股配置。

此外，陳文凱管理的華泰柏瑞質量精選A、羅擎管理的富國創新科技A、容志能管理的寶盈轉型動力A等2025年換手率均未超過4倍，依然實現了回報率的翻倍增長。

陳文凱在2025年基金年報中表示，該基金前瞻聚焦海外AI算力，構建核心倉位。然而這一核心布局在2025年經歷了嚴峻的“壓力測試”，包括年初的市場情緒波動、4月外部擾動因素導致持倉品種股價劇烈震蕩，但整體保持了冷靜與理性，頂住壓力、選擇逆向堅守，是最終獲得顯著收益的關鍵因素。

順勢而為挖掘機遇

在2025年A股整體呈現上行趨勢的背景下，部分知名主動權益基金經理提高了換手率。

相較于2024年，葛蘭和趙磊管理的中歐醫療健康、朱少醒管理的富國天惠精選成長、傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值、趙楓管理的睿遠均衡價值三年、劉格菘管理的廣發科技先鋒、胡昕煒管理的匯添富消費行業、何崇愷和郭杰管理的易方達競爭優勢企業等，2025年換手率均有較大幅度的提升。

以睿遠成長價值為例，傅鵬博、朱璘在2025年基金年報中表示，2025年組合的港股配置略有提高，主要增加了互聯網科技和醫療保健類公司。行業配置方面，組合配置聚焦于人工智能、光伏新能源、半導體芯片、創新藥等。與2024年相比，組合“AI+”相關的含量增加，同時增加了醫藥板塊個股，盡管單個品種的凈值占比不高，但數量較多。同期，組合大幅減少了對傳統能源和化工板塊的配置。此外，組合的重倉股持股集中度不斷提高，對于重點看好的行業和公司，組合堅定加大配置并全年持有；下半年針對高速發展的AI和芯片產業鏈，組合增加了一些新的個股。

另外，在規模迅速擴張的過程中，也有主動權益基金經理明顯降低了換手率。

2024年，高楠管理的永贏睿信換手率高達10倍以上。隨著2025年業績繼續爆發，該基金迅速“吸金”，規模從年初的13.23億元大幅增至年末的170.31億元。該基金2025年換手率降至3.81倍，不過該基金A份額依然實現了92.30%的回報率。高楠在2025年基金年報中提到，考慮到規模增長的客觀因素，該基金持倉中中大市值公司占比較高，淡化短期銳度，關注中期確定性與安全邊際。