黃金和美債走勢顯示了市場預期的變化！

雖然中東局勢仍趨緊，但最近黃金的表現非常強勁。截至目前，現貨黃金已錄得三連陽。RHB Retail Research的Joseph Chai在一份報告中指出，日線圖顯示，紐商所黃金期貨的看漲勢頭正在加速。

與此同時，雖然美元上漲，但美債仍持續受到投資者關注。根據Tradeweb的數據，亞洲時段，兩年期美國國債收益率下降2.1個基點，至3.806%，而10年期美國國債收益率下跌1.9個基點，至4.322%。

分析人士認為，黃金和美債的強勢可能意味著，這兩類資產正率先從戰爭邏輯中脫鉤。市場或許已經開始定價戰后的衰退情形。

黃金看漲勢頭加速

3月31日，國際金價繼續強勢。RHB Retail Research的Joseph Chai在一份報告中指出，日線圖顯示，紐商所黃金期貨的看漲勢頭正在加速。該分析師指出，在最近一個交易日，黃金突破了每盎司4500美元的阻力位。

Joseph Chai表示，黃金多頭正著眼于測試下一個阻力位，即每盎司4800美元的水平。不過，該分析師補充說，在向下傾斜的20日簡單移動平均線附近可能會出現強大的賣壓。倫敦證券交易所集團的數據顯示，20日簡單移動平均線在每盎司4815.63美元左右。

高盛唱多黃金。高盛預測，到2026年底黃金將重拾漲勢。分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報告中表示，黃金的中期前景依然穩固。由于各國央行持續購金以及美國今年預計還有兩次降息，金價有望達到每盎司5400美元。他們指出，金價短期內仍面臨“戰術性下行風險”，如果能源供應沖擊進一步惡化，金價可能下探至每盎司3800美元。

盡管如此，若伊朗戰爭促使各國加速減持“傳統西方資產”并實現多元化配置，黃金的上行空間依然巨大。報告還提到，有關部分央行可能拋售黃金以支撐本幣的擔憂不太可能成為現實。海灣國家更傾向于通過減持美債來進行干預。在假設沒有額外私人部門投資的情況下，分析師預計中期價格波動將趨于緩和，這將使官方部門的購金速度再次加快，平均每月購金量約60噸。

美債連續強勢

隨著對中東沖突將導致增長前景趨弱的擔憂升溫，美國國債收益率在亞洲交易時段下跌。根據Tradeweb的數據，兩年期美國國債收益率下降2.1個基點，至3.806%，而10年期美國國債收益率下跌1.9個基點，至4.322%。昨晚，美國十年期國債收益率亦顯著下行。

中東沖突已持續一個月，但降溫跡象甚微，高油價不僅可能推高通脹，還可能通過減緩消費者需求來拖累全球增長。SimCorp的Olivier d'Assier在一份報告中表示，最初看似不可能的情況現在正變得更有可能，滯脹環境的風險開始形成。分析人士認為，市場投資邏輯正從對“戰事推升通脹”轉向“經濟增長受阻”。近期，AI等相關板塊個股跌幅也比較大，可能也與此預期有關。

據Markit數據顯示，為亞洲高評級債務提供保險的成本預計將出現自2023年以來最大的月度漲幅，3月份信用違約互換利率上升約27個基點。此舉表明市場對伊朗戰爭的經濟影響的擔憂日益加劇。PIMCO的Lotfi Karoui表示：“盡管中東沖突的最終走向仍高度不確定……但增長風險的重新定價范圍更廣、幅度更大?！?/p>

不過，據凱投宏觀(Capital Economics)的Zichun Huang表示，中東戰爭不太可能對中國工廠活動造成顯著影響。3月份的PMI數據顯示，自去年底以來中國經濟的復蘇勢頭尚未受到該地區局勢發展的阻礙。她表示，盡管沖突的影響預計將在未來幾個月內逐漸顯現，但與其他許多經濟體相比，中國被認為受到的沖擊較小。

排版：汪云鵬

校對：趙燕