隨著上市公司2025年年報密集披露，作為資本市場重要機構投資者，券商的持倉動向與自營策略調整逐漸清晰。Wind資訊數據顯示，截至記者發稿，已有20家券商出現在64只個股前十大流通股股東名單中，其中22只個股獲券商新進布局，12只個股獲得券商主動增持。同時，在2025年A股市場整體回暖、交投活躍度提升的背景下，券商的自營打法正從單一權益博弈轉向多資產、多策略的穩健配置。

去年四季度調倉較為積極

在已披露2025年年報的上市公司中，截至去年四季度末，已有64家公司前十大流通股股東中出現券商身影。券商重倉股持倉數量合計為13.88億股，對應持倉市值達253.09億元（均按2025年四季度末收盤價計算）。

從持倉變動來看，2025年四季度券商調倉操作較為積極，整體呈現進退有序的布局特征，新進布局22只個股，增持12只個股，同時減持21只個股，另有9只個股倉位保持不變，券商通過動態優化持倉結構，提升投資組合的穩健性與收益潛力。

在新進布局方面，券商重點挖掘細分領域具備成長潛力的優質標的，頭部券商動作顯著。中信證券新進盛屯礦業3893.76萬股、歐普康視242.41萬股、山東海化166.48萬股；中金公司新進馳宏鋅鍺1905.41萬股、大金重工351.63萬股、京糧控股184.98萬股、中鋁國際179.47萬股、航發科技162.46萬股、讀者傳媒121.47萬股、摩恩電氣92.1萬股；華泰證券則新進雙匯發展1427.88萬股、東阿阿膠344.44萬股、樂凱膠片173.02萬股、錦和商管140.76萬股、久之洋35.26萬股；國信證券新進海螺水泥2830.15萬股、海瀾之家1711.04萬股、健民集團126.81萬股；招商證券新進粵高速A1275.91萬股。頭部券商資產配置偏好鮮明，新進標的行業分布相對集中，凸顯對優質賽道與核心資產的布局邏輯。

在增持方向上，券商聚焦業績穩健、估值具備優勢的核心資產進行加倉。中金公司加倉龍凈環保916.24萬股、東阿阿膠8.93萬股；國信證券加倉首都在線310.61萬股、青島銀行8.31萬股；中信建投加倉神火股份216.64萬股、重慶啤酒9.1萬股；申萬宏源證券加倉宏達股份141.99萬股、樂鑫科技2.23萬股；中信證券加倉金隅冀東189.58萬股，東方證券增持粵高速A192.3萬股，廣發證券增持歡樂家53.92萬股，國泰海通增持皖通高速8.47萬股。減持操作上，部分中小券商調倉動作較為積極，如信達證券、首創證券等對部分標的進行了獲利了結。

頭部券商擴大金融資產投資

2025年，全行業150家券商實現證券投資收益（含公允價值變動）1853.24億元，同比增長6.46%，自營業務不僅成為驅動證券行業業績增長的核心引擎，更穩居行業第一大收入來源，投資管理能力的差異，也直接成為券商經營業績分化的重要因素。

2025年，隨著ETF與量化資金在市場中的作用日益凸顯，券商自營投資模式加速迭代，逐步打破傳統單一選股模式，向多資產、多策略的組合配置升級。頭部券商憑借資本優勢，持續擴大金融資產投資規模，優化整體配置結構。

例如，中信證券權益及另類投資業務以大容量、多策略、低波動為目標，構建平臺化體系，逐步優化權益市場資產配置；堅持聚焦上市公司基本面，通過對大型藍籌公司的系統性配置，同時順應產業趨勢，加強對新質生產力產業布局，提升投資收益，人工智能技術也逐步融入策略體系。中信建投股票交易業務以絕對收益為核心定位，強化市場研判，主動捕捉趨勢性和結構性投資機會。申萬宏源則完善涵蓋股、債、大宗商品等多品類資產的策略布局，穩健應對行情波動。

薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示，當前證券行業自營業務競爭格局持續分化，頭部券商構建差異化優勢，中小券商憑借靈活策略實現彎道超車。未來券商自營業務的核心競爭力，將集中體現在多元資產配置、量化風控體系、科技賦能應用與資本使用效率的綜合比拼上。自營業務也正從單純投資獲利向兼具市場流動性服務功能與長期資本戰略價值的方向轉型。