湘財證券董事長 高振營

2013年普惠金融理念被寫入國家方略，這一保障市場主體平等獲取金融服務的理念，已成為衡量金融體系服務實體經濟能力的重要標尺。但證券行業的普惠金融實踐仍處于探索階段，如何讓資本市場的金融活水精準滴灌小微企業、低收入群體、農村地區等金融服務薄弱環節，成為行業亟待突破的重要命題。

2005年聯合國“國際小額信貸年”首次提出普惠金融概念，此后全球主要經濟體在實踐普惠金融領域進行了積極探索。放眼國內，隨著多層次資本市場建設持續推進，我國證券市場在服務實體經濟薄弱環節、滿足普通居民多元化金融需求方面，取得了階段性成果。首先，多層次資本市場體系基本構建完成，滬深主板、創業板、科創板、新三板、北交所以及區域性股權市場各有定位，其中北交所、新三板和區域性股權市場聚焦中小微企業服務，成為其直接融資重要陣地。截至2025年12月，北交所286家上市公司中，國家級專精特新“小巨人”企業占比過半，累計公開發行融資約600億元，融資體量與中小企業成長周期高度契合，實現金融資源精準滴灌。其次，債券市場不斷拓寬中小微企業直接融資渠道，上交所2023年10月推出中小微企業支持債券，截至2025年10月，該債券累計發行規模超197億元，服務1800余家中小微企業，有效破解了中小企業個體信用不足、發行成本高的融資難題。此外，低門檻、低費率、低風險的普惠金融產品持續創新，匹配居民多元化投資需求。截至2025年12月，國內ETF達1391只、總規模突破6萬億元，其低門檻、分散投資的特征，為普通居民便捷參與資本市場提供了便捷渠道。

盡管我國證券領域普惠金融發展取得一定成效，但推進過程中仍面臨多重困難與挑戰，核心集中在三個方面，制約著普惠金融效能的充分發揮。

其一，多層次資本市場各板塊銜接機制仍有優化空間。目前，主板、創業板、科創板、北交所之間的轉板通道建設尚處探索階段，企業梯度培育與市場有序承接的良性互動模式有待完善，跨板塊轉換的便利性與順暢度仍需進一步提升。

其二，服務覆蓋與金融認知存在明顯的區域及群體不均衡。普惠金融的核心是讓廣泛居民便捷參與資本市場、享受金融服務，但現實中，證券投資服務、金融知識普及與投資者教育在區域和群體間存在顯著差異。經濟發達地區的高凈值人群，能充分利用ETF、養老基金等普惠產品，享受專業證券投資服務，金融素養也相對較高；而欠發達地區以及金融素養薄弱的低收入群體，因信息渠道有限、專業金融知識不足，對資本市場和普惠金融產品缺乏了解，難以有效參與資本市場，即便有參與意愿，也易因認知不足面臨投資風險，形成金融服務的區域鴻溝和群體鴻溝。

其三，金融創新與監管效能需要實現動態適配。產品與服務創新是證券市場普惠金融發展的重要手段。近年來智能投顧、ESG投資、養老目標日期基金等新業態不斷涌現，為普惠金融注入新活力，但也對監管體系的適應性、精準性和前瞻性提出更高要求。一方面，監管部門需在鼓勵創新與防控風險間找到精準平衡點；另一方面，面對金融科技賦能產生海量數據與新業務模式，實時監測、風險預警和違規處置效率有待進一步增強，破解信息不對稱問題。

面對當前發展現狀與挑戰，證券公司深耕普惠金融，需從戰略定位、業務創新、技術賦能、生態協同多維度發力，構建完善的普惠金融服務體系。

在戰略層面，證券公司需將普惠金融納入公司治理與長期戰略規劃，從頂層設計確立其核心戰略地位，讓普惠金融從零散業務嘗試升級為系統性公司戰略。首先，完善公司治理架構，在董事會設立普惠金融發展委員會或指定專門董事，負責戰略制定、實施與監督，建立常態化評估機制，將普惠金融指標納入高管績效考核，形成有效激勵約束。其次，制定清晰的發展規劃，在長期戰略中明確普惠金融發展目標、階段舉措與實施路徑，建立服務中小微企業數量、縣域客戶覆蓋率等可量化、可追蹤的指標體系。再次，樹立契合普惠金融的企業文化與風險理念，結合普惠金融客群的風險特征，建立相匹配的風險容忍度，摒棄“唯收益論”的傳統思維。最后，優化資源配置，設立普惠金融專項發展資金，用于技術研發、渠道下沉、人員培訓，同時單獨列支投資者教育專項經費，保障投教工作開展。

在業務創新層面，證券公司要圍繞小微企業、農民、城鎮低收入人群等重點服務對象的需求與風險特征，構建多層次普惠金融產品與服務體系，在融資、投資、綜合服務維度精準發力。融資服務方面，深化區域性股權市場服務，為中小微企業提供掛牌展示、股權托管、融資對接等一攬子服務；發展資產證券化業務，拓展小微企業貸款、應收賬款等基礎資產類型；創新債券融資工具，支持發行集合票據、私募債；投行業務設立普惠金融專項小組，簡化流程、降低費率，減輕中小企業融資成本。投資服務方面，大力發展基金投顧業務，設計標準化、低費率的智能投顧組合與指數基金定投方案；聯合公募基金定制低起購、高靈活的貨幣基金及固收類產品；代銷公募REITs、政策性金融債等穩健型產品；探索適配國內小微企業的收入分成類融資產品。綜合服務方面，為涉農企業和縣域特色產業提供行業分析、并購重組咨詢；為小微企業員工持股計劃提供方案設計、資產托管支持；運用期貨、期權等衍生工具，為實體企業提供套期保值等風險管理服務，幫助企業規避市場價格波動風險。 

在技術賦能層面，證券公司要借助以大模型、人工智能為代表的金融科技，重塑普惠金融服務觸達模式，提升普惠金融可及性與可得性。一是升級線上服務平臺，將APP、官網從功能集成轉向陪伴式服務，融合低門檻開戶、智能投顧、投教咨詢等模塊，針對老年、農村等數字弱勢群體，開發語音助手、遠程視頻輔助功能，降低使用門檻。二是以數據增信破解信用識別難題，整合企業稅務、經營流水及個人征信等數據，將人工智能應用于智能客服、反欺詐監控、信用評級等環節，兼顧服務效率與風險防控。三是依托區塊鏈技術重構信任機制，在區域性股權市場開展股權登記、交易轉讓應用，在資產證券化領域實現底層資產穿透式管理，以技術增信增強投資者信心。四是做好線上線下渠道分工協同，線上提供標準化開戶、交易等服務，提升效率；線下與銀行、農信社合作，在基層網點嵌入證券服務功能，在縣域、重點鄉鎮設立輕型營業部或普惠金融服務站，聚焦客戶聯絡、投教宣講等場景，打通普惠金融服務“最后一公里”。

在生態協同層面，證券公司發展普惠金融需聯合各方主體形成合力，構建開放合作的普惠金融服務生態圈。首先，強化內部協同，打破業務條線壁壘，實現經紀、投行、資管等條線資源整合與需求轉介，為客戶提供全生命周期金融服務。其次，深化外部多方合作，與商業銀行、政策性銀行共享資源、開展聯合業務；與地方政府、產業園區深度對接，結合地方產業特色推出“一縣一策”“一園一品”定制化服務。再次，與金融科技公司、大數據公司、征信機構建立能力互補型合作，引入外部技術和數據資源，共建信用征信體系，實現普惠業務規模化擴展與風險有效控制。最后，與高校、研究機構、媒體平臺協同，開展普惠金融量化評估，依托權威媒體普及金融知識，消除弱勢群體對資本市場的陌生感，營造共知共信的社會氛圍。 

證券領域普惠金融的健康發展，除證券公司自身努力外，還需要監管機構、行業協會等多方力量支持引導，通過完善制度環境、深化投教工作、構建風控體系、制定行業標準，為普惠金融發展保駕護航。

期待監管機構持續加強政策引領，完善制度環境。建議在證券公司分類評價體系中，納入服務中小微企業成效、縣域網點覆蓋等普惠專項指標，給予評級加分形成正向激勵；進一步暢通區域性股權市場與北交所、新三板的轉板銜接，完善規則、簡化流程，提升多層次資本市場服務普惠金融的整體效能。

證券公司需持續深化投教工作，消解弱勢群體參與資本市場的壁壘。構建分層分類的投教內容體系，結合農村、老年、低收入群體的認知習慣與信息接收偏好，打造針對性內容。線下依托縣域服務站、鄉村合作網點開展場景化課堂與風險案例宣講；線上借助短視頻、直播等形式，將專業金融術語轉化為通俗語言，幫助弱勢群體提升金融素養與風險識別能力。

證券公司還需構建與普惠金融特征適配的風險防控體系，完善外部風險分擔機制。以內部風控為基礎，突破抵押信貸依賴，依托企業的稅務、經營流水等替代性數據和智能算法，搭建適配小微、低收入群體的輕量化風控模型，降低風控邊際成本。同時，由監管機構牽頭，聯合地方政府、證券業協會設立普惠金融專項風險補償基金，對合理風險損失予以補償；引入政府性融資擔保機構為中小微企業融資增信，緩釋證券公司展業風險。

證券業協會可依托其行業引領地位，制定行業標準、推動資源共建。一方面明確普惠金融相關業務的范疇、規范、收費約束及評價指標，為行業提供統一合規標尺；另一方面搭建普惠金融資源共享平臺，推動投教素材、產品設計經驗、風控模型工具的互通復用，形成標準引領、資源互補、能力共進的行業普惠金融發展新格局。

普惠金融是金融行業發展的必然趨勢，也是證券行業服務實體經濟的重要使命。證券公司唯有立足專業優勢，借助監管機構、行業協會等多方力量，破解發展普惠金融的瓶頸與挑戰，才能實現證券行業整體服務能力的躍升，讓普惠金融的價值在資本市場落地生根、惠及更多市場主體。