投資小紅書-第276期

過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信

AI（人工智能）時代已經來臨，AI越來越走進普通人的生活之中。在AI時代，投資信息如同泉涌，噴薄而至，但投資的靈魂始終是你自己。

在格雷厄姆時代，他需要去公共圖書館、去行政管理部門等各類地方零零散散獲取上市公司信息；在巴菲特時代，他需要通過一頁一頁閱讀定價不菲的《穆迪手冊》去尋找“煙蒂股”；在互聯網時代，投資者已經可以主動通過投資軟件輕松查到上市公司各種數據；但在AI時代，信息的獲取變得像自來水一樣方便，投資者只需要告訴人工智能大模型股票代碼，它不僅會把投資者需要的信息主動推送過來，而且能及時更新提醒，這好比給自己請了一個貼身研究員。

在AI時代，投資者的信息獲取能力幾乎與機構投資者完全“平權”，然而，這不意味著投資之路將是一馬平川，千萬不要被AI騙了。投資成功更需要的能力是投資心智，所謂的投資心智是指可以看到自己行為的長期后果，并堅持長期良好的投資習慣。投資心智的形成需要投資者付出大量的心血，并在長期實踐中通過正負反饋深入骨髓之中。

“要時刻牢記的是，對于價值投資者來說，AI只是工具，投資的靈魂永遠是你自己?！闭缰刑┵Y管權益公募部總經理田瑀所說。

擁抱AI工具

投資信息曾經是超額利潤的來源，給予專業投資者豐厚的回報。在格雷厄姆和巴菲特早期的投資案例中，他們之所以能夠買到被嚴重低估的股票，不僅是因為他們具有成熟的投資心智，也因為他們具有普通投資者缺少的信息獲取能力。

在格雷厄姆時代，上市公司的財務狀況幾乎不為人知，它們每年只發布一行“損益表”信息，表明當年賺了多少利潤。格雷厄姆在查閱州級商業委員會的年度報告時，發現8家管道公司持有大量優質鐵路債券。格雷厄姆又驅車趕往華盛頓特區，在州級商業委員會的檔案室，查閱到8家管道公司的年報。以北方管道公司為例，它的股價是65美元，但它每股隱含了95美元的現金資產，這些資產幾乎可以在不影響其經營的情況下全部分配給投資者。這就是所謂的廉價證券，格雷厄姆憑借與北方管道的較量一夜成名。

在巴菲特投資的早期，他通過閱讀《穆迪手冊》來獲取信息。帕伯萊基金的創始人莫尼什·帕伯萊曾特意在eBay上買了幾本舊的《穆迪手冊》，它們像磚頭一樣厚，字小得像螞蟻，每一頁有兩三家公司的簡介。巴菲特就是這樣一頁接一頁，讀完了成千上萬頁的手冊，而且讀了兩遍！他在尋找像“西部保險”這樣的公司：股價15美元，上年每股收益25美元。這一眼就能看出是白送錢的機會。

在互聯網時代，投資信息的獲取過程已經對普通投資者非常友好了，投資者只需要輸入關鍵詞進行搜索，接下來一頁一頁翻看網頁，或者通過股票軟件F10查閱公司信息。

然而，在AI時代，大模型會每秒提取100頁文檔核心，其智能總結能力也非常驚人。在輸入一家上市公司名稱之后，大模型會提供股價波動、財務狀況、行業發展、上市公司動態等信息，并按照投資者需求持續緊盯上市公司的動態。

AI是極為強大的工具，它讓投資者信息獲取能力有了數倍的提高，看見了以往依靠自己看不見的信息；它能深度加工財務數據，讓公司的財務風險、成長能力、盈利能力、估值對比等一目了然；它可以7×24小時不間斷工作。如果能夠善于使用AI，普通投資者與機構投資者之間幾乎沒有“信息差”。

養成投資心智

在AI時代，普通投資者也可以“痛飲”投資的信息，信息已經不再是阻礙投資者成功的障礙。但信息并不等于價值判斷，價值判斷需要投資心智，如果缺少投資心智的話，AI也無法幫助我們成功投資。

“當越來越多的人習慣直接向AI要答案，愿意花時間建立框架、核實原始數據、交叉驗證來源、獨立作出判斷的人，反而會擁有更大的優勢?！碧铿r如是說。

田瑀表示，AI的短板同樣致命，核心問題是兩個：幻覺和投毒?；糜X是指AI會一本正經地胡說八道。投毒是人為植入的“毒數據”。如何在享受AI效率紅利的同時，避開陷阱？

田瑀總結了三個原則：一是框架需要自己搭建，數據源必須限定來源；二是建立“可信知識庫”；三是不要AI給答案，而是讓它整理事實。

總之，在投資的過程中，任何工具都代替不了長期良好的投資行為。對于投資的心智，《復利》一書中曾總結了以下多個方面，值得細細對照：

知識被高估了，智慧被低估了；

智商被高估了，情商被低估了；

結果被高估了，過程被低估了；

良好的短期業績被高估了，長期堅持自己的投資理念被低估了；

總回報率被高估了，壓力調整后的回報率被低估了；

上行潛力被高估了，下行保護被低估了；

回報最大化被高估了，避免破產被低估了；

一時增長被高估了，持續存在被低估了；

市盈率被高估了，競爭優勢被低估了；

大盤股、中盤股和小盤股的分門別類被高估了，將企業分為卓越、良好和低劣的做法被低估了；

比別人更正確被高估了，比別人更少犯錯誤被低估了；

預測被高估了，準備被低估了；

信心被高估了，謙遜被低估了；

復雜性被高估了，簡單性被低估了；

分析能力被高估了，個人行為被低估了；

高收入水平被高估了，培養自律的儲蓄習慣被低估了；

高個人資產凈值被高估了，好品格被低估了；

天賦被高估了，抗壓性被低估了；

做最好的投資者被高估了，做最真實的自己被低估了。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

校對：李凌鋒