證券時報記者 裴利瑞

在股市震蕩、理財產(chǎn)品收益下行的背景下，攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”基金正成為居民資產(chǎn)配置新寵。

證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，開年以來，資金涌入“固收+”基金的勢頭迅猛，且不同于以往機構(gòu)資金為申購主力，普通個人投資者正成為“固收+”基金新的“金主”，居民存款搬家提速的趨勢十分明顯。

零售端資金涌入

“一天一個億，多的時候一周有十個億左右。”近日，上海一位“固收+”基金經(jīng)理向證券時報記者描述了資金大量涌入某旗艦產(chǎn)品的盛況。

開年以來，在居民存款搬家的大背景下，資金逐漸涌向中低波的含權(quán)產(chǎn)品，“固收+”基金規(guī)模持續(xù)擴張。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，2026年以來新成立了30只“固收+”基金，合計發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過300億元，其中，易方達悅恒穩(wěn)健、中銀招享6個月持有、南方惠益穩(wěn)健添利等多只“固收+”基金首募規(guī)模超20億元。

如果拉長時間來看，近一年來，“固收+”基金規(guī)模穩(wěn)步攀升，已連續(xù)四個季度保持漲勢。中金公司固定收益團隊的研究報告顯示，截至2025年末，名義“固收+”基金（含一級債基、二級債基、偏債混合基金、轉(zhuǎn)債基金）管理規(guī)模突破2.735萬億元，創(chuàng)歷史新高。

上述基金經(jīng)理透露，與以往不同，本輪“固收+”基金規(guī)模的爆發(fā)，很大程度上來源于零售端的規(guī)模增長，在居民存款搬家提速的背景下，大量個人投資者的資金從純債理財流向了“固收+”基金。

中金公司固定收益團隊也表示，對比2025年和2026年“固收+”基金的資金來源，2025年“固收+”基金規(guī)模同比增長50%以上，其中，二級債基貢獻了主要的規(guī)模增量，而二級債基的機構(gòu)占比中樞長期維持70%，其規(guī)模上漲背后大概率是由于機構(gòu)資金的助推；展望2026年，考慮到機構(gòu)倉位或已經(jīng)來到相對高位，這部分需求相較2025年或難以出現(xiàn)明顯突破，而銀行理財、銀行渠道與互聯(lián)網(wǎng)渠道的個人投資者等低風險偏好資金入局權(quán)益市場相對具有滯后性，或是2026年“固收+”基金相對重要的增量資金來源。

三年正收益占比超96%

受益于可轉(zhuǎn)債和股票市場的上漲，“固收+”基金的收益率也十分可觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日，全市場有7只“固收+”基金年內(nèi)收益率超10%，其中工銀可轉(zhuǎn)債優(yōu)選A、金鷹年年郵益一年持有A、工銀添惠A均以超16%的收益率位居前列。

拉長到三年的中長周期來看，全市場有三年完整業(yè)績的1416只“固收+”基金中，有1365只取得了正收益，正收益占比超96%。其中，有59只“固收+”基金取得了超30%的收益率，其中，華安智聯(lián)A的收益率高達80.02%，區(qū)間最大回撤為17.64%，富國久利穩(wěn)健A、融通穩(wěn)信增益A、民生加銀鑫享A等產(chǎn)品的收益率超45%，區(qū)間最大回撤分別為17.82%、9.96%、14.52%。

值得注意的是，上述產(chǎn)品大多屬于高波“固收+”基金，以華安智聯(lián)A為例，雖然該基金僅有40%左右的股票倉位，但持倉集中在光模塊、存儲芯片等科技股；富國久利穩(wěn)健A長期保持25%左右的股票倉位，持倉主要集中在醫(yī)藥、科技、資源三大方向。

業(yè)績增長也反映在規(guī)模上，中金公司固定收益團隊指出，在股票端有相對明顯風格或板塊押注的賽道型“固收+”基金，在2025年的規(guī)模增長較為突出，且規(guī)模增速明顯高于股票端選擇均衡配置的“固收+”基金。

財通基金固收投資部基金經(jīng)理匡恒認為，以中債指數(shù)為代表的純債資產(chǎn)夏普比率較高、持續(xù)體驗感相對較好，但長期來看，收益有一定的上限；股票基金長期年化收益具備一定優(yōu)勢，但階段性波動較大。隨著股債夏普比率逐步收斂，中間地帶存在很大的空間，這正是“固收+”策略希望填補的領(lǐng)域。

重視權(quán)益資產(chǎn)配置

具體到投資上，“固收+”基金非常考驗基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力，多位基金經(jīng)理表示在2026年需要重視權(quán)益資產(chǎn)的配置。

展望2026年，華安基金首席固收投資官鄒維娜認為，經(jīng)濟預計將溫和修復，外需整體保持平穩(wěn)，內(nèi)需的走勢較為關(guān)鍵，宏觀政策預計將維持積極取向支撐內(nèi)需修復。財政政策保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量，在支出結(jié)構(gòu)上進一步優(yōu)化；貨幣政策將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化相機抉擇，降息降準的可能性較高。

從資產(chǎn)比價角度看，鄒維娜認為股票略優(yōu)于債券。其中，債券市場預計呈現(xiàn)震蕩格局，債券收益率大幅上行的可能性偏低，債券收益率下行空間主要錨定政策利率；而在權(quán)益市場，大部分指數(shù)估值已修復到中位數(shù)以上，未來更聚焦結(jié)構(gòu)性機會，比如聚焦成長板塊中的AI軟硬件、軍工和新能源、非銀和周期品，以及創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等細分機會，這些領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)標的將成為她“固收+”策略中權(quán)益部分的重要配置方向。

南方基金基金經(jīng)理劉文良認為，權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場全年仍有較好機會，純債可能偏震蕩。板塊機會方面，他認為科技成長機會仍是重點，除了AI產(chǎn)業(yè)鏈上游，也需要關(guān)注下游AI應用滲透率提升帶來的機會；轉(zhuǎn)債方面，2026年轉(zhuǎn)債收益將更多來自正股驅(qū)動，估值貢獻可能減弱，但仍有望跟隨權(quán)益市場獲得不錯回報。

“隨著理財產(chǎn)品收益下降，含權(quán)資產(chǎn)或?qū)⒃絹碓绞艿骄用袂嗖A，特別是能提供相對穩(wěn)定回報的‘固收+’產(chǎn)品，或成為今年市場資金主要的流向之一。2026年權(quán)益市場將是機會多元、百花齊放的狀態(tài)，科技革命在國內(nèi)外蓬勃發(fā)展，全球流動性寬松環(huán)境有望延續(xù)，國內(nèi)政策面持續(xù)呵護資本市場，這些都為權(quán)益市場提供了多元機會生長的土壤，‘固收+’產(chǎn)品或?qū)⒊浞质芤嬗跈?quán)益市場走勢，在債券基礎收益之上力爭為投資者提供向上的彈性。”興銀基金基金經(jīng)理羅怡達表示。