證券時報記者 吳志

2025年被視為國內游戲產業“大年”。從規模看，國內游戲市場實際銷售收入、用戶規模都創下歷史新高；從產品看，行業爆款頻出，頭部公司長青游戲表現穩健，新產品多點開花；從資本市場看，A股游戲板塊漲幅明顯。

在爆款產品繼續“放量”，AI技術進一步成熟，以及游戲版號穩定發放的大背景下，2026年的游戲產業在政策、技術、產品層面均有望延續去年的良好態勢。部分從業者在接受證券時報記者采訪時認為，今年游戲市場前景相對樂觀。

景氣度持續回升

銷售收入和用戶規模，是衡量游戲產業景氣度的兩個重要指標。根據中國游戲產業研究專家委員會和伽馬數據2025年底發布的《2025中國游戲產業報告》，2025年我國游戲市場實際銷售收入達到3507.89億元，同比增長7.68%，首次站上3500億元臺階；游戲用戶規模則同比增長1.35%至6.83億，向著7億大關邁進。

收入和用戶規模雙雙實現突破并不容易。進入移動互聯網時代后，手游的爆發曾推動我國游戲產業快速發展。但近些年，我國游戲產業經歷了一輪長達數年的震蕩。

公開數據顯示，從2020年至2023年，我國游戲市場實際銷售收入向3000億元發起沖刺，2022年行業進入階段低點，當年銷售收入下滑至2658億元。這期間，國內游戲用戶規模也陷入增長瓶頸，始終在6.6億左右徘徊。

但從二級市場表現來看，我國游戲行業回暖意味明顯。數據顯示，截至2026年2月5日，萬得網絡游戲指數自2025年初以來累計漲幅接近50%，在A股主要概念板塊中排名居前。今年1月，該指數一度創下2017年7月以來新高。

板塊表現不俗，部分個股表現同樣亮眼。2025年初以來，有15家A股網絡游戲企業股價漲幅超過50%，世紀華通、巨人網絡、迅游科技、吉比特等漲幅超過100%，其中，世紀華通大漲后市值突破千億元，巨人網絡市值也一度突破千億元。

部分A股游戲企業披露的2025年業績預告顯示，世紀華通、吉比特、完美世界等頭部游戲企業均預計，2025年凈利潤實現大幅增長；冰川網絡、盛天網絡、星輝娛樂等則預計實現扭虧。

爆款是核心驅動力

浙商證券在近期研報中總結，2025年是游戲板塊“大年”，特征包括產品線驅動上漲、A股游戲公司崛起等。

優質爆款產品，是推動游戲產業回暖的核心。中國音像與數字出版協會第一副理事長、游戲工委主任委員張毅君此前公開表示，2025年游戲市場銷售收入與用戶規模同步增長，首先是因為移動游戲品質提升，新品在市場上表現出色。

梳理去年以來市場中漲幅居前的游戲企業不難發現，這些企業大多有一款或多款“爆款傍身”。

巨人網絡是2025年股價漲幅最明顯的A股游戲公司之一，2025年內漲幅超過240%。這家曾開發出《征途》系列、《球球大作戰》等知名產品的游戲公司，旗下爆款產品《超自然行動組》再次取得不俗表現。

巨人網絡相關人士向證券時報記者介紹，《超自然行動組》上線后不久就憑借“中式微恐+多人合作”的差異化玩法迅速走紅。2025年7月該游戲同時在線人數突破了100萬，并持續占據App Store免費榜、暢銷榜前列。今年2月，該產品DAU（日活躍用戶）已突破1000萬。

上述人士介紹，《超自然行動組》的研發團隊以“90后”、“95后”為主，更貼近年輕玩家的審美和行為習慣，這為精準設計內容、快速響應市場反饋創造了條件。同時，團隊精準把握了玩家對社交、合作與輕度恐怖游戲體驗的興趣，讓游戲在內容層面形成了差異化競爭力。

進入2026年，《鵝鴨殺》手游成了市場上第一款“出圈”的爆款作品。《鵝鴨殺》手游由虎牙與金山世游聯合發行，于今年1月7日開始公測。

虎牙相關人士接受證券時報記者采訪時介紹，這款游戲上線前就已經積累了較高的市場關注度，預約用戶規模超過2000萬。公測開啟后，產品在用戶增長端表現活躍，游戲上線24小時內新增注冊用戶突破500萬，上線6天即突破1000萬，同時最高在線人數超越游戲平臺Steam端歷史峰值。

爆款作品的成功發行，印證了虎牙的戰略轉型邏輯。反映到股價上，年初至今，在美股上市的虎牙股價大漲超50%，刷新2021年9月以來新高。

“作為以內容生態為核心資源的發行方，虎牙在產品篩選階段更加注重游戲是否具備內容傳播和社區擴展的潛力，包括玩法是否適合直播和短視頻呈現、是否具備較強的社交互動性和競技屬性等，公司同時也關注產品的長期可運營性。”上述虎牙相關人士表示，整體上，虎牙的發行策略并不是單點押注，而是通過內容和渠道雙輪驅動，并依托虎牙的生態資源賦能產品長期運營。

從三七互娛的《英雄沒有閃》、世紀華通的《奔奔王國》、吉比特的《道友來挖寶》到騰訊的《三角洲行動》、Bilibili的《逃離鴨科夫》等，類似的爆款案例還有很多。在近期披露的相關公告中，相關游戲企業對這些重點產品著墨甚多。

“近兩年頭部游戲企業產品爆發，是前幾年加碼研發并不斷打磨提升質量的結果。”一位游戲行業資深分析師向證券時報記者表示。

2026年有望延續增勢

2026年以來，游戲板塊初步延續了去年的走勢。年初至今，A股網絡游戲板塊整體漲幅已接近10%。在政策端，游戲版號繼續保持穩定發放，今年1月發放的版號數量達182個，維持在高位，而版號是保證未來市場供給的關鍵。

對于2026年的游戲市場，浙商證券研報中提到，2026年游戲板塊市場規模同比將繼續上升，主要原因包括供給端的持續寬松，消費端“口紅效應”長期存在，各大游戲公司仍處于產品周期高峰等。

研報認為，2026年各季度游戲板塊市場規模仍有個位數的同比增速，預計今年第三季度板塊市場規模有望單季突破900億元，全年有望達到3570億元。

部分從業者接受采訪時也表示，對今年的游戲市場持相對樂觀態度。伽馬數據分析師王旭此前向證券時報記者表示，根據當前游戲行業的發展態勢和技術變革，游戲行業繁榮局面有望在未來1至2年內繼續保持，但行業的增長模式和市場格局會進一步演化，增長動力和競爭焦點可能會轉變。

“展望2026年，虎牙對游戲行業整體保持審慎樂觀判斷。”前述虎牙相關人士也認為，在精品化和長線運營趨勢下，具備內容傳播力和長期運營能力的優質產品，仍有機會獲得市場認可。

值得注意的是，國內游戲產業雖有望保持增長態勢，但在當前較高的基數下，要實現高速增長也并不容易。

前述游戲行業資深分析師直言，“不能因為爆款作品的出現，而對未來的增長形勢過于樂觀，能保持當前的增速就已經很好。游戲企業要做的，是繼續探索精品化，通過深耕沉淀更多高質量的產品”。

實際上，深耕優勢領域，聚焦精品作品正是部分游戲企業實現突破的關鍵，巨人網絡的做法就很有行業代表性。

該公司相關人士介紹，在產品布局上，公司將持續深耕國戰MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）、多人休閑競技賽道的成熟產品，釋放其長期價值；同時聚焦資源投向少數細分賽道與關鍵項目，并加大對AI的投入，推動AI驅動游戲玩法創新與體驗優化。