中信證券：無(wú)需焦慮短期市場(chǎng)波動(dòng)

近期海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性出現(xiàn)了明顯異動(dòng)。拋開(kāi)短期市場(chǎng)波動(dòng)的表現(xiàn)，我們看到的底層趨勢(shì)有兩個(gè)：一是歐美“脫虛向?qū)崱钡木o迫感不斷加強(qiáng)，關(guān)鍵礦產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈安全提上議事日程，新提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策主張亦反映了防資金空轉(zhuǎn)和降實(shí)體融資利率的迫切需求；二是AI帶來(lái)的破壞式創(chuàng)新在打破傳統(tǒng)壟斷和高回報(bào)領(lǐng)域的高墻，近期軟件板塊首當(dāng)其沖受到影響，行業(yè)的焦慮感明顯上升。無(wú)論是戰(zhàn)略安全的投入還是代表未來(lái)的新興基建和技術(shù)投入，都意味著歐美將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)面臨短期股東利益和長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施投入戰(zhàn)略價(jià)值的權(quán)衡，矛盾在資本市場(chǎng)會(huì)反復(fù)被激發(fā)。

對(duì)于長(zhǎng)期習(xí)慣于賺“容易的錢(qián)”的投資者而言，未來(lái)全球金融市場(chǎng)的不確定性將持續(xù)提高，過(guò)度基于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流或資金接力預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更容易出現(xiàn)持續(xù)的估值修正。反觀中國(guó)的資本市場(chǎng)，過(guò)去幾年已經(jīng)先行完成了“脫虛向?qū)崱钡亩▋r(jià)，正處于對(duì)“提質(zhì)增效”的驗(yàn)證和定價(jià)過(guò)程中，無(wú)需焦慮短期市場(chǎng)波動(dòng)。配置上，建議依舊維持“資源+傳統(tǒng)制造”打底，低吸非銀，增配消費(fèi)鏈和地產(chǎn)鏈。

廣發(fā)證券：或迎來(lái)“天時(shí)地利人和”的新一輪上漲周期

展望后續(xù)1—2個(gè)月，A股很可能迎來(lái)一段“天時(shí)地利人和”的上漲機(jī)會(huì)。從歷史看，2月份及春節(jié)前后是“春季躁動(dòng)”日歷效應(yīng)最強(qiáng)階段。市場(chǎng)高勝率、小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)。自上而下來(lái)看，在1月底披露完畢的2025年年報(bào)預(yù)告中，低預(yù)期、虧損或負(fù)增公司數(shù)量占比均較2024年再創(chuàng)新高。隨著這些負(fù)面財(cái)報(bào)信息的靴子落地和逐步消化，2月開(kāi)始，市場(chǎng)“輕裝上陣”，負(fù)面基本面沖擊告一段落。回到當(dāng)前，2月2日，Wind全A指數(shù)一天內(nèi)跌破20日均線2.7%。如果我們認(rèn)為牛市趨勢(shì)沒(méi)有結(jié)束，那么根據(jù)過(guò)往99次案例的復(fù)盤(pán)，最近一周應(yīng)當(dāng)是很好的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

因此，雖然近期市場(chǎng)的回調(diào)，讓部分投資人開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)的情況有所擔(dān)憂，但是目前4000點(diǎn)左右的位置，建議重拾信心、重整旗鼓，備戰(zhàn)馬年的第一波上漲周期。

國(guó)泰海通：堅(jiān)定信心，持股過(guò)節(jié)

堅(jiān)決看好中國(guó)市場(chǎng)前景，建議持股過(guò)節(jié)。首先，全球市場(chǎng)正快速計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)潛在的鷹派貨幣立場(chǎng)，但從路徑角度，沃什的降息立場(chǎng)更為鴿派和確定。與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)貝森特澄清強(qiáng)美元政策并非指干預(yù)匯率，海外金融緊縮預(yù)期邊際改善。其次，中國(guó)政府的政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，有望提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與資產(chǎn)回報(bào)。此外，證監(jiān)會(huì)近期再次強(qiáng)調(diào)“全力鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”，A股上市公司亦掀起回購(gòu)熱潮。我們認(rèn)為，中國(guó)股市將逐步企穩(wěn)與展開(kāi)春季行情，眼下是增持良機(jī)。

新興科技是主線，別忘了價(jià)值也會(huì)有春天。內(nèi)需價(jià)值方面，推薦：消費(fèi)者服務(wù)/食品飲料/航空，與化工/房地產(chǎn)/建材。新興科技方面，推薦：港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計(jì)算機(jī)/機(jī)器人/電子/軍工，以及儲(chǔ)能/電網(wǎng)等出海制造；大金融方面，推薦：券商/保險(xiǎn)/銀行。

興業(yè)證券：持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率

近期全球資產(chǎn)共振調(diào)整的本質(zhì)更多在于借敘事消化情緒，而并非基本面或政策路徑出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，近期全球敘事變化對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最大的時(shí)刻或正在逐步過(guò)去，后續(xù)事件催化增多、“春節(jié)效應(yīng)”等因素有望為市場(chǎng)修復(fù)創(chuàng)造良好環(huán)境，持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率。配置上可以逐步走出防守思維，重點(diǎn)布局春節(jié)行情。

相對(duì)勝率看，春節(jié)后科技制造、資源品&基建鏈明顯占優(yōu)。其中，結(jié)合前期漲跌幅以及景氣等維度，重視以下三條線索：TMT：美股科技率先企穩(wěn)反彈，重視近期受海外映射影響較大的AI硬件（北美算力鏈、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈）的修復(fù)；高端制造：新能源（電池儲(chǔ)能、電網(wǎng)、光伏）、創(chuàng)新藥等；漲價(jià)鏈：可以率先關(guān)注國(guó)內(nèi)邏輯主導(dǎo)方向的修復(fù)，包括化工、建材、鋼鐵等。

后續(xù)即將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)層面密集催化，疊加基本面空窗期、節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，有利于主題演繹。從成交占比看，近期各主題大多經(jīng)歷了一定程度的降溫。其中，AI應(yīng)用（計(jì)算機(jī)、傳媒、人形機(jī)器人）后續(xù)催化密集、目前擁擠度處于合理水平，可以重點(diǎn)提升關(guān)注度。

招商證券：節(jié)后指數(shù)有望強(qiáng)于節(jié)前

近期海內(nèi)外科技股齊跌，一方面受到沃什交易帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊影響，另一方面，AI科技短期缺少新的催化，Anthropic發(fā)布的新工具引發(fā)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式被顛覆的擔(dān)憂。我們認(rèn)為，最為受傷的港股尤其是恒生科技指數(shù)已經(jīng)具備配置價(jià)值，一旦沃什交易沖擊結(jié)束，或者AI產(chǎn)業(yè)敘事形成新的催化，恒生科技指數(shù)有望迎來(lái)補(bǔ)漲行情。

總體來(lái)看，市場(chǎng)在2月以震蕩為主，節(jié)后指數(shù)有望強(qiáng)于節(jié)前。主攻方向上，前期漲價(jià)品種開(kāi)始向石油石化、食品飲料擴(kuò)散，建筑建材受益于“十五五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目。輪動(dòng)加快可能是2月最重要的特征。

國(guó)金證券：中國(guó)資產(chǎn)的重估之路蓄勢(shì)待發(fā)

風(fēng)險(xiǎn)事件密集沖擊下，全球大類(lèi)資產(chǎn)開(kāi)啟“Risk-off”模式，權(quán)益市場(chǎng)高切低的背后，是全球資金對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)周期演繹的“搶跑”階段步入尾聲，而同樣A股的高切低也并非建立在內(nèi)外需對(duì)立的基礎(chǔ)上，未來(lái)協(xié)同復(fù)蘇可以期待。科技中誰(shuí)會(huì)勝出變成一個(gè)復(fù)雜的命題，而相較之下，簡(jiǎn)單題已經(jīng)浮出水面：海外制造業(yè)修復(fù)的趨勢(shì)正在強(qiáng)化，人工智能投資的核心矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)向以能源為代表的基礎(chǔ)設(shè)施，無(wú)法被AI所顛覆的全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)的重估悄然開(kāi)始，而隨著出口企業(yè)資金回流開(kāi)啟，內(nèi)外需正在開(kāi)始共振，中國(guó)資產(chǎn)的重估之路也蓄勢(shì)待發(fā)。

具體配置建議上，一是實(shí)物資產(chǎn)的重估邏輯從流動(dòng)性和美元信用切換至產(chǎn)業(yè)低庫(kù)存和需求企穩(wěn)：原油及油運(yùn)、銅、鋁、錫、鋰、稀土；二是具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的中國(guó)設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、工程機(jī)械、晶圓制造，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——石油化工、印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢(shì)的消費(fèi)回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容與長(zhǎng)期資產(chǎn)端回報(bào)率見(jiàn)底的非銀金融。

中信建投：外部沖擊影響有限，圍繞景氣布局

近期A股春季行情呈現(xiàn)階段性調(diào)整，核心是內(nèi)因主導(dǎo)、外因催化。內(nèi)因?yàn)橹鲃?dòng)降溫、寬基ETF遭遇拋售潮；外因包括特朗普政治行為、美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆、伊朗地緣沖突、Anthropic新工具引發(fā)全球科網(wǎng)股下跌等多重?cái)_動(dòng)。當(dāng)前外部擾動(dòng)未對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)基本面形成實(shí)質(zhì)性沖擊且集中降溫操作已結(jié)束，市場(chǎng)情緒充分釋放，調(diào)整較為到位，春節(jié)后春季行情有望延續(xù)，建議持股過(guò)節(jié)。

后續(xù)行業(yè)配置來(lái)看，景氣端重點(diǎn)關(guān)注 AI 算力、化工、電力設(shè)備與儲(chǔ)能；主題可依托地方兩會(huì)政策信號(hào)，前瞻布局全國(guó)兩會(huì)潛在催化板塊。

華西證券：穩(wěn)步備戰(zhàn)節(jié)后“紅包”行情，配置三條主線

近期受海外AI相關(guān)預(yù)期擾動(dòng)，中美科技板塊短期承壓，不過(guò)隨著2月6日美股科技股止跌反彈，國(guó)內(nèi)相關(guān)板塊亦有望迎來(lái)修復(fù)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，受長(zhǎng)假期間海外不確定性及春節(jié)取現(xiàn)需求上升等因素影響，春節(jié)前市場(chǎng)成交往往收縮，融資余額趨于回落；而節(jié)后資金通常回流，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好亦明顯修復(fù)。

當(dāng)前建議穩(wěn)步備戰(zhàn)春節(jié)“紅包”行情，節(jié)前市場(chǎng)風(fēng)格或呈現(xiàn)快速輪動(dòng)，以TMT為代表的科技板塊在節(jié)后通常彈性更佳。

中國(guó)銀河證券：市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩

近期行情符合節(jié)前風(fēng)格切換規(guī)律。2026年春節(jié)前，市場(chǎng)呈現(xiàn)典型“節(jié)前避險(xiǎn)”特征。成交縮量，反映資金觀望情緒。資金從高估值科技與周期板塊撤離，風(fēng)格切換至價(jià)值與消費(fèi)主線。板塊輪動(dòng)方面，銀行、食品飲料等防御板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，而前期強(qiáng)勢(shì)的算力硬件、有色金屬等題材板塊明顯回調(diào)。

由于“春季躁動(dòng)”提前啟動(dòng)，成長(zhǎng)風(fēng)格在1月份兌現(xiàn)，“節(jié)前躁動(dòng)”有待進(jìn)一步觀察。同時(shí)，近期外部環(huán)境不確定性因素反復(fù)擾動(dòng)，全球權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大。市場(chǎng)普遍預(yù)期節(jié)前將延續(xù)“求穩(wěn)”風(fēng)格，節(jié)后（兩會(huì)前后）或迎來(lái)風(fēng)格切換。

節(jié)前熱點(diǎn)階段性輪動(dòng)，紅利、銀行、消費(fèi)等低波動(dòng)、高股息板塊有望繼續(xù)獲得資金青睞，市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩，建議均衡配置。節(jié)后，隨著政策窗口開(kāi)啟、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績(jī)確定性的成長(zhǎng)板塊，如AI應(yīng)用、高端制造、新能源等。節(jié)奏將更趨溫和，慢牛行情更加穩(wěn)健。

國(guó)投證券：節(jié)后看科技成長(zhǎng)

春節(jié)前市場(chǎng)依然維持高位震蕩狀態(tài)。同時(shí)，區(qū)別于第一波基于情緒和資金的跨年行情，后續(xù)第二波躁動(dòng)行情需基于邏輯，若有則在春節(jié)后概率更大。關(guān)于春節(jié)前后風(fēng)格會(huì)否發(fā)生變換，我們認(rèn)為，價(jià)值風(fēng)格在春節(jié)后進(jìn)一步壓倒性占優(yōu)成長(zhǎng)并不具備充分邏輯依據(jù)，目前看隨著沃什邊際影響減弱，海外市場(chǎng)開(kāi)始逐步企穩(wěn)，節(jié)前對(duì)于貴金屬價(jià)格暴跌影響下的有色和海外AI巨頭業(yè)績(jī)影響兩大領(lǐng)域的擔(dān)憂明顯緩解，我們更傾向于認(rèn)為在春節(jié)后科技成長(zhǎng)風(fēng)格將有望卷土再來(lái)，“四大金剛”（有色、化工、AI應(yīng)用與電網(wǎng)設(shè)備、工程機(jī)械）依然是配置的核心。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對(duì)：楊立林