近期，證券時報發起“時報經濟眼：2025年四季度經濟學家問卷調查”，受訪者包括政府部門、研究機構、知名院校的權威經濟學家。

本期問卷邀請受訪經濟學家回顧2025年經濟運行，展望2026年中國經濟金融形勢，為下一階段宏觀政策施策建言。截至1月8日，共收集到61份答卷。人員構成上，受訪者有35人來自金融機構，6人來自政府部門，20人來自高校、智庫以及非金融企業。

調查結果顯示，受訪經濟學家對未來中國經濟的預期進一步改善，“穩”成為受訪者談及今年經濟形勢預期的高頻詞。多數受訪者預計今年國際經貿形勢對經濟影響可控，我國物價水平將有所回升。受訪者對今年股市景氣度的整體預期偏積極，A股成為過半數受訪者看好的大類資產。受訪者建議在新的一年謀劃更多穩樓市增量政策，可考慮建立全國性存量住房收購基金、繼續降低存量房貸利率等舉措。

對中國經濟預期持續改善，預計國際經貿形勢影響可控

過去一年，中國經濟頂壓前行、向新向優發展，展現強大韌性和活力。中央財辦有關負責同志指出，預計2025年全年經濟增長5%左右，經濟總量有望達到140萬億元左右。本期調查中，超七成（77%）受訪經濟學家認為，過去一年中國經濟增長表現基本符合年初預期，還有21%的受訪者表示超出預期。

新的一年，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大等長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。根據問卷結果編制的2026年一季度“證券時報經濟預期熱度指數”較上季度上升3.47個百分點。目前，“證券時報經濟預期熱度指數”已連續三個季度環比上行，顯示出受訪者對未來中國經濟的預期持續改善。

好的開始是成功的一半。2026年是“十五五”規劃開局之年，做好經濟發展工作意義重大。本期調查中，受訪者紛紛寫下對2026年經濟形勢預期的關鍵詞。從結果看，“穩”是受訪者對2026年中國經濟的普遍共識——“穩”字在全部回答中出現頻率最高，累計出現24次，涉及詞條包括“企穩回升”“平穩運行”“穩中求進”等。部分受訪者還提及“提質增效”“科技創新”“通脹溫和回升”等。

從外部環境看，國際經貿形勢自2025年下半年以來有所緩和，但未來不確定性依然較大。超六成（61%）受訪者預計今年國際經貿形勢或基本穩定，對我國經濟運行影響可控；近三成（28%）受訪者則提醒國際經貿形勢可能進一步惡化，需關注對我國經濟的負面影響。

從國內宏觀經濟運行看，擴內需是做好今年經濟工作的首要重點任務。超七成（75%）受訪者預計，隨著積極有為的宏觀政策持續用力，物價水平將企穩或有所改善。鑒于新的一年我國將擴大財政支出盤子，發揮好政府投資的撬動作用，近六成（57%）受訪者看好固定資產投資增速在上半年有所提升。

對股市景氣度預期積極，看好跨境資本將小幅流入

盡管2026年海外主要發達經濟體的降息進程不確定性較大，但隨著中國不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭，多數受訪者依然繼續看好2026年股市、匯市保持韌性。

展望股市表現，96%的受訪者對2026年上半年股市景氣度打出3分及以上評分（滿分5分，分數越高代表市場景氣度越高），顯示受訪者對未來股市景氣度預期整體偏積極。

去年我國資本市場表現優于全球整體，國際機構對我國經濟前景和人民幣資產的信心進一步增強。對于2026年上半年跨境資本流動情況，近六成（59%）受訪者預計，跨境資本將呈現小幅流入態勢。被問及2026年最看好的大類資產時，選擇“黃金等貴金屬”和“A股”的受訪者占比較高，分別達59%、52%。

高盛最新研報預計，2026年中國股市將延續牛市，盈利增長的關鍵驅動因素包括人工智能應用、“出海”趨勢和“反內卷”政策。中國股市對于國內外投資者顯著的分散化配置價值應會鼓勵更多資本流入市場。

過去一年，美元指數震蕩下跌，人民幣匯率震蕩升值。2025年在岸人民幣兌美元累計漲幅約4.3%，并在年末升破7.0關口。本期調查中，近七成（67%）受訪者預計2026年上半年人民幣兌美元匯率大部分時間將保持在6.8至7.0區間，三成（30%）受訪者預期區間在7.0至7.2，反映出受訪者認為未來人民幣匯率走勢仍存不確定性，不會進入持續單邊升值通道。

預計財政赤字率有提高空間，建議謀劃更多穩樓市增量政策

2026年，中國將加大逆周期和跨周期調節力度，繼續實施更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應，為實現“十五五”良好開局提供有力保障。

考慮到我國財政收支緊平衡壓力不減，且財政剛性支出規模持續提升，2026年我國仍需保持必要的財政支出總規模。當前，市場機構普遍看好財政赤字率將保持不低于4%的水平。本期調查中，超六成（64%）受訪者預計2026年財政赤字率可在4%水平上繼續提高。

圍繞“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”這一目標，2026年我國貨幣政策仍將保持流動性充裕。降準降息等傳統貨幣政策操作仍有空間，但落地時機和節奏預計更突出靈活性。近六成（59%）受訪者預計，下一次降準或降息或將于今年春節后至一季度末落地，25%的受訪者預計將在二季度及以后落地。

“堅持民生為大”是2026年的經濟工作重點任務之一。受訪者一致認為，進一步加大國有股權劃轉充實社保基金比例，有助于改善民生。80%受訪者進一步指出，除加大劃轉力度外，還需采取多種措施以保障和改善民生。

房地產市場的穩定發展對國民經濟至關重要。在“著力穩定房地產市場”目標下，2026年更多支持樓市的增量政策有望加速落地。超六成（61%）受訪者建議，新的一年可考慮建立全國性存量住房收購基金，用于收儲存量閑置土地或收購存量商品房，加大樓市去庫存力度。還有59%的受訪者建議繼續降低存量房貸利率；57%受訪者建議全面放開一線城市限制性舉措；49%受訪者建議為按揭房貸提供財政貼息。

“即便在全球增速逐步回落的趨勢之下，中國相對主要經濟體的增長優勢依舊，成為慢時代背景下的快變量。”工銀國際首席經濟學家程實告訴證券時報記者，在潛在增長率由勞動、資本與全要素生產率共同決定的中長期框架下，中國仍擁有更高的趨勢增長平臺，為收入追趕、產業升級與內需擴容提供更厚重的潛力空間。

校對：冉燕青