1月8日，聯瑞轉債啟動網上申購，成為2026年首只可轉債新券。同日，中證轉債指數上漲0.39%報509.26，創2016年以來新高；博時可轉債ETF、上證可轉債ETF分別上漲0.24%、0.10%至14.14、13.04，創歷史新高。專家表示，在季節性資金回流、政策預期以及產業主線共振下，可轉債“春季躁動”行情可能提前開啟。

市場規模延續收縮態勢

作為2026年首只發行的可轉債，總額6.95億元的聯瑞轉債1月8日啟動網上申購。

聯瑞轉債發行人聯瑞新材此前公告稱，扣除發行費用后，募集資金擬用于高性能高速基板用超純球形粉體材料項目，高導熱高純球形粉體材料項目，補充流動資金。

“此次發行可轉債募集資金投資項目的實施，有助于提升公司的生產能力和產能規模，進一步提高公司市場競爭力，鞏固公司在功能性先進粉體材料領域的領先地位。”聯瑞新材表示。

聯瑞轉債有望拉開可轉債加快發行的序幕。Wind數據顯示，2025年12月1日至2026年1月8日，共有春風動力、耐普礦機、上聲電子、華峰測控、艾為電子、尚太科技6家上市公司公告其獲得可轉債發行批復文件，6家上市公司待發可轉債規模總計73.38億元；博士眼鏡、長高電新、海天股份、統聯精密、祥和實業5家上市公司公告其獲得上市委通過，預計發行規模為29.11億元。此外，17家上市公司公告其已獲交易所受理，預計發行規模為239.66億元。

值得一提的是，在股市走強影響下，不少可轉債提前贖回或到期摘牌，可轉債市場持續縮量。Wind數據顯示，截至1月8日，可轉債市場存續債券411只，可轉債余額為5561.39億元。博時可轉債ETF基金規模為605.73億元，上證可轉債ETF基金規模為95.22億元。

業內人士預測，2026年轉債市場規模或將延續供需失衡下的收縮趨勢。興業證券研報顯示，中性假設條件下，2026年轉債退出規模估算約1600億元，上限可能在2100億元。“一方面，可轉債預案儲備略增加，但供給明顯放量的概率仍低，大規模轉債融資推進難度仍然較大。另一方面，2026年到期轉債數量和規模均較大，將導致可轉債規模繼續收縮。”該研報寫道。

估值仍有向上空間

二級市場上，可轉債表現亮眼。Wind數據顯示，1月8日，中證轉債指數上漲0.39%報509.26，創2016年以來新高；博時可轉債ETF、上證可轉債ETF分別上漲0.24%、0.10%至14.14、13.04，創歷史新高。

從個券上看，Wind數據顯示，截至1月8日收盤，精裝轉債、奧銳轉債、塞力轉債當日漲幅超10%，分別為18.93%、12.19%、10.81%。

此輪可轉債上漲受正股上漲驅動明顯，結構性行情突出。西部證券首席固收分析師姜珮珊表示，2025年12月以來，A股市場情緒逐步轉暖，商業航天板塊走出持續性行情，AI算力、人形機器人方向的階段性行情則推動通信、電子、機械、汽車板塊的行情表現。在市場風險偏好回升下，轉債估值震蕩抬升，行業結構也與權益相對一致，軍工、通信、計算機、有色板塊轉債漲幅居前。

展望未來，可轉債有望在正股拉動以及資金回流下迎來偏強表現。東方金誠研究發展部分析師翟恬甜表示，正股對轉債的拉動作用預計較強；轉債ETF已出現配置型資金布局跡象，基金贖回費率新規落地有效提振債市情緒，預計債基需求趨暖也將使轉債有所受益。

財通證券首席經濟學家孫彬彬表示，在季節性資金回流、政策預期以及產業主線共振下，“春季燥動”行情有望逐步展開，險資、公募等機構資金在年初或有配置需求，尤其是險資下調權益資產的風險因子，增量資金或帶來更強共振，但需關注海外地緣政治摩擦帶來的沖擊風險。轉債高估值性價比減弱，或更多作為權益倉位受限下的邊際權益敞口增量，但在緊縮的轉債供給下，轉債估值或仍有向上空間。