股票市場的深度與廣度，通常用其規模、上市公司質量和進行交易的投資者等因素來衡量，流動性則是其中一個非常重要的指標，因為交易活躍的市場可以享受“流動性溢價”，對整個金融生態系統的參與者均有益處。

港股市場作為一個開放的離岸市場，如今正面臨流動性大幅下滑的窘境。今年以來多個交易日的成交額甚至不足800億港元，日均成交額在1100億港元。而美股英偉達今年以來的日均成交額150億美元（折合約1162億港元），單只股票日均成交額就已與港股整體成交額不相上下。

8月27日，香港特區行政長官李家超表示，將由香港財政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動性。

港府研究如何增加股票市場流動性

近年來，港股市場整體成交疲軟，單一股票能獲得的流動性更少。數據顯示，8月25日當日，港股市場超800只股票全天零成交，日成交額10萬港元以下的占比53%。

較低的成交直接導致了不少上市公司的市場估值難以體現其基本面。與此同時，上市公司還要為維持上市地位付出高額成本。

權衡之下，部分港股公司選擇私有化退市。比如6月28日，達利食品發布公告稱，公司擬啟動私有化退市，原因在于公司股份一直在相對較低的價格區間交易，成交量有限，不符合公司在行業中的地位，也無法向市場傳達真實價值。2015年上市以來，公司并無通過股權發行籌集任何資金，因此維持上市地位從融資角度而言意義有限，但卻產生維持上市成本。

記者統計顯示，今年以來共有18家港股上市公司刊發私有化退市公告，其中5家已經完成了私有化退市，還有9家正在等待通過私有化程序完成退市。而2022年全年港股私有化退市公司有15家。

香港特區行政長官李家超今日表示，將由財政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動性。

目前香港社會各界也在積極關注資本市場并為之做出努力。比如香港證監會過去數年持續打擊“造殼”、唱高散貨活動，努力讓市場向更公平、更透明的方向發展。香港新一份財政預算案中有一項安排與創業板（GEM）改革有關，據悉港交所將很快就此展開公眾咨詢，包括檢討上市制度和第二市場交易機制。港股市場如果要繼續為企業發揮集資功能，就必須要進行改革，重拾為優質企業建立初級市場板塊的初衷。

記者獲悉，最近數周，港交所與主要銀行在定期會議上重點討論如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花稅以及改進衍生產品的設計等。香港特區行政長官李家超將于10月25日發表新一份《施政報告》，日前正接受公眾咨詢。香港證券及期貨專業總會呼吁撤銷股票印花稅。

港股“底”近了嗎？

摩根資產管理環球市場策略分析師朱超平向記者表示，港股表現落后的主要原因是經濟復蘇不及預期，導致投資者對上市公司的盈利前景信心下降，市場估值受到較大壓力。從政策層面來看，目前支持經濟增長的政策措施還處于陸續落地的過程，具體政策效果有待確認，尤其地產板塊依然面臨較大不確定性。另外，美聯儲加息周期的長度超出預期，年初市場普遍認為加息周期會在一季度結束，但目前來看仍有可能延續，美國利率上行加大了資金流出港股的壓力。

美聯儲持續加息，推高了全球無風險利率包括香港的港元及美元存款利率。根據DDM模型，無風險利率上升，對股票的估值擠壓便愈大。

中泰國際策略分析師顏招駿向記者表示，中美關系一定程度上影響了資金對于港股的配置，部分外資逐利至日本、韓國、印度等其他周邊地區，從而影響港股的流動性及估值。

從資金流入來看，證券時報記者統計了中央結算系統（CCASS）內目標席位持倉比例數據，發現國際中介機構的持股占比從2020年的41.7%下降至截至今年6月30日的38.1%。來自港股通（南下資金）的持倉市值占比從2020年的9.6%大幅增加至12.8%，而中資中介持倉市值占比從2020年的9.6%大幅增加至13.1%。這意味著中資（南下資金+中資中介）承接了部分來自外資的沽壓。

不過，南下資金今年以來的流入速度也明顯放緩，截至目前累計流入1831億港元?！案酃赏ㄎ从性诟酃上碌H加速買入，反而風格出現變化，包括主力資金流入電訊及能源等國企，其次就是很多時候都買賣指數ETF做短線炒波段，市場缺乏主線，內資信心不足，純粹高沽低買賺BETA的錢?！鳖佌序E說。

朱超平告訴記者，從估值水平看，港股已經處于歷史區間底部，但是缺乏行情的催化劑。近期走勢將更多取決于國內經濟政策的動態。

Wind數據顯示，當前恒生指數市盈率（TTM）僅為8.57，處于極低值位置。顏招駿稱，港股目前估值偏低，但市場信心疲弱，基本面不支持港股盈利上修，海外資金大舉回流仍然需要等待中國經濟內生動力提升，上行空間打開取決于政策落地情況，做波段為主。看多電訊、石油、博彩、餐飲、旅游等板塊。

責編：葉舒筠

校對：楊立林