2025年，A股五大上市險企交出亮眼答卷：中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險合計實現歸母凈利潤4252.91億元，同比增長22.4%。剔除投資端回暖因素，負債端的結構性改善成為利潤增長的核心支撐。

人身險方面，五家公司新業務價值普增三成以上，中國人壽、新華保險、太保壽險增速分別達35.7%、57.4%、40.1%；銀保渠道在“報行合一”下爆發價值潛能，多家公司銀保新業務價值增速超100%。面對低利率環境，上市險企集體轉向浮動收益產品，分紅險占比顯著提升，健康險保障責任亦持續升級。

財產險板塊，人保財險、平安產險、太保產險綜合成本率普遍改善1個百分點左右，承保利潤同比大幅增長。

新業務價值普增三成

2025年，五家A股上市險企合計實現歸母凈利潤4252.91億元，同比增長22.4%。

其中，中國人壽以1540.78億元的歸母凈利潤領跑，同比增長44.1%，創下近年新高；中國平安歸母凈利潤1347.78億元，同比增長6.5%；中國太保歸母凈利潤535.05億元，同比增長19.0%；中國人保歸母凈利潤466.46億元，同比增長8.8%；新華保險歸母凈利潤362.84億元，同比增長38.3%。

剔除投資端回暖帶來的利潤彈性，利潤增長背后是負債端規模穩健擴張。如，中國人壽總保費首次突破7000億元大關，達到7298.87億元，同比增長8.7%。中國人保實現保費收入7383億元，同比增長6.5%，其中財產險保費收入同比增長3.3%至5558億元，人身險保費收入同比增長17.8%至1822億元。新華保險原保險保費收入近1959億元，同比增長14.9%。

五家上市險企人身險業務新業務價值均實現兩位數以上增長，部分公司增速超過50%。

其中，中國人壽新業務價值457.52億元，同比增長35.7%，規模與增速均居行業首位；中國平安壽險及健康險新業務價值368.97億元，同比增長29.3%，新業務價值率（按標準保費）28.5%，同比上升5.8個百分點；太保壽險新業務價值186.09億元，同比增長40.1%，新業務價值率19.8%，同比提升3.2個百分點；新華保險新業務價值98.42億元，同比增長57.4%；人保壽險新業務價值可比口徑下同比增長64.5%至82.29億元。

個險渠道持續“提質減量”

在負債端規模穩健擴張與新業務價值普遍高增的背后，渠道結構優化與產品體系轉型正成為驅動行業高質量發展的核心動力。

2025年，五家險企個險渠道“提質減量”見效，在代理人數量下降的同時，保持產能穩步提升。

截至2025年末，中國人壽代理人數量為58.7萬人，較2024年末下降4.6%；新華保險代理人數量為13.34萬人，同比下降2.2%；中國太保壽險公司代理人數量為18.5萬人，同比下降1.6%；平安人壽代理人數量為35.1萬人，同比下降3.3%；中國人保壽險公司代理人數量為7.7萬人，同比下降7%。

雖然五家險企個險渠道都在減員，但人均產能的提升讓個險渠道保費繼續保持正增長。

2025年，中國人壽個險渠道實現保費5517.9億元，同比增長4.3%；中國平安壽險代理人渠道實現5297.22億元，同比增長1.9%；中國太保壽險代理人渠道實現2116.06億元，同比增長4.5%；新華保險個險渠道實現1205.81億元，同比增長4.0%；中國人保壽險個險渠道取得原保險保費收入540.04億元，同比增長5.4%。

在個險渠道提質清虛的同時，銀保渠道也迎來價值重塑。在“報行合一”政策的嚴監管態勢下，銀保渠道曾經被視為低價值、高費用的“沖規模”工具，如今卻爆發出驚人的價值潛能。

2025年，中國人壽、新華保險、人保壽險、太保壽險四家險企銀保渠道保費增速均超過30%。其中，中國人壽銀保業務總保費跨越千億元大關，達到1108.74億元，同比增幅為45.5%；新華保險銀保渠道實現總保費收入721.02億元，同比增長39.5%；中保壽險公司銀保渠道保費收入為682.78億元，同比增長33.5%；太保壽險公司銀保渠道規模保費則達到616.18億元，同比提升46.4%。

集體轉向“浮動收益”

負債端除了渠道結構重塑外，產品結構的轉型也是2025年行業共性趨勢。

面對低利率環境下傳統險利差損風險加劇的行業挑戰，五大上市險企集體將分紅險作為戰略重點。

中國人壽首年期交保費中浮動收益型產品貢獻已接近一半，分紅險在個險首年期交中的占比接近60%；太保壽險的分紅險新保期繳規模保費達221.56億元，新保期繳中分紅險占比提升至50.0%。

中國平安旗下壽險及健康險2025年分紅險的保費收入同比增長41%至918.87億元，其在年報中稱，在低利率環境下，公司強化浮動收益產品研發，通過構建差異化的分紅賬戶體系提升分紅產品吸引力。

新華保險2025年分紅型保險原保險保費收入為376.04億元，同比增長33%。年報中稱，分紅險占整體期繳業務比例逐季提升，四季度分紅險占比達77.0%。

此外，在健康中國戰略的推進下，人民群眾健康保障需求日益提升，行業也在加速向保障屬性回歸，推動健康險、重疾險等產品在責任設計與服務體系上持續升級。

新華保險董事長楊玉成在業績發布會上表示，將堅定不移地做強、做優、做大保險本源業務，全力做高質量、高價值的業務，切實提升浮動收益型產品、長年期和健康保障型產品的占比，持續優化業務結構、收入結構、利源結構。實現從利差依賴到價值驅動的轉型，做到讓保單回歸本源、服務回歸客戶、隊伍回歸專業，推動負債端競爭力的提升達到新高度。

據了解，近日，新華保險“健康多倍保慶典版重大疾病保險”，首次引入“急性危重狀態”責任，將保障范圍從既定病種擴展至臨床急性風險狀態，顯著提升保障前置性與覆蓋深度。

綜合成本率普遍改善

財產險板塊在2025年同樣交出了亮眼答卷。

人保財險實現保費收入5557.77億元，同比增長3.3%，承保利潤達124.43億元，同比增長75.6%；平安產險實現原保費收入3431.68億元，同比增長6.6%，承保利潤107.17億元，同比增長96.2%；太保產險原保費收入2014.99億元，同比微增0.1%，承保利潤48.36億元，同比增長81.0%。

在費用管控方面，三家機構均成效顯著，綜合成本率普遍改善1個百分點左右。2025年，人保財險綜合成本率97.6%，同比優化0.9個百分點；平安產險綜合成本率96.8%，同比優化1.5個百分點；太保產險綜合成本率97.5%，同比下降1.1個百分點。

據了解，財產險費率改善與近年強監管、推動高質量發展的政策導向有關。

2025年9月，國家金融監督管理總局相繼發布《關于加強非車險業務監管有關事項的通知》《加強非車險業務監管有關工作指引》，讓“報行合一”從車險領域和人身險銀保、個險等渠道拓展到非車險領域，推動非車險產品條款備案與費用治理。

財產險費率的改善不僅源于“報行合一”帶來的反內卷治理，也得益于保險公司對理賠服務的重塑。

以人保財險為例，2025年其綜合成本率優化0.9個百分點至97.6%。人保財險黨委書記張道明表示，承保業績的提升得益于落實“報行合一”以及服務質效的提升。

今年4月，人保財險進一步發布了人保“五亮”理賠服務范式，即“亮身份、亮過程、亮指南、亮資質、亮評價”，加速從“被動理賠”向“主動服務”、從“單一賠付”向“全鏈條保障”轉型。

車險領域，服務升級帶來的效益尤為明顯。2025年，人保財險、平安產險、太保產險的車險綜合成本率分別為95.3%、95.8%、95.6%，下降幅度分別達1.5個、2.3個、2.6個百分點。

中國平安年報稱車險成本率優化主要得益于車險深化“報行合一”改革，持續推進費用精細化管理、優化費用投入。同時，通過智能體與數字化應用賦能車險核保、理賠、營銷作業等核心環節，推動過去三年車險運營成本降低了1.0個百分點。

據平安產險介紹，其和金融壹賬通構建的“險企+車企+行業”多方聯合動態定價模型，結合車機系統、路端設備與云端分析能力，能實現事故責任智能判定與核賠自動化。同時，基于AI大模型的事故仿真平臺可反哺車企產品迭代，實現風險減量與產業協同。據悉，該項目上線后實現承保客戶增速達61%，賠付率優于行業4.5個百分點。

北京大學經濟學院風險管理與保險學系主任鄭偉教授在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，通過降低費用率可以讓保險公司騰挪更多的資源用于賠付，即通過成本結構優化，實現以較低的費用支撐較高的風險保障。