創業板改革新規發布。

4月10日，證監會發布《關于深化創業板改革?更好服務新質生產力發展的意見》（以下簡稱《創業板意見》），此輪改革增設第四套上市標準，試點地方政府推送擬在創業板發行上市企業信息，優化再融資、并購重組、股權激勵等制度機制。

證監會新聞發言人表示，證監會將指導滬深證券交易所積極發揮“兩創板”各自特色和優勢，協同發展、形成合力，進一步擴大資本市場服務實體經濟的覆蓋面，努力實現“1+1＞2”的改革效果。

第四套上市標準有兩項指標

當前，全球創新活動進入密集活躍期，前沿技術不斷涌現，科技創新和產業創新加速融合，新興產業和未來產業日新月異。全球各主要資本市場都在主動進行改革，以更好適應創新發展趨勢。

證監會新聞發言人指出，近年來，我國新興產業和未來產業領域創新創業企業不斷涌現。這些企業普遍具有前期投入大、收入起點低、價值躍升快等特點，亟需資本市場提供更高效、更匹配的金融支持。為更好適應這些企業發展規律和特點，提升創業板對多元創新的包容性，這次改革增設創業板第四套上市標準，通過引入收入復合增長率、研發投入等成長性、創新性指標，與市值、收入指標進行組合，以更好支持具備高成長潛力與突出創新能力的優質企業。

具體來看，共有兩項指標：一是“預計市值不低于30億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近三年營收復合增長率不低于30%”，主要適用于新興產業領域企業；二是“預計市值不低于40億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近三年累計研發投入不低于1億元且占營收比例不低于15%”，主要適用于未來產業領域企業。

“需要說明的是，科創板、創業板都是資本市場服務科技創新和新質生產力發展的重要平臺。近年來，‘兩創板’在堅守各自定位的基礎上，較好地實現了錯位發展、優勢互補”。證監會新聞發言人表示，科創板突出“硬科技”特色，重點服務開展關鍵核心技術攻關的企業，已在集成電路、生物醫藥等領域形成了產業集群；創業板主要服務成長型創新創業企業，培育了一批新能源、高端裝備等領域標桿性企業。這次創業板增設的第四套上市標準，側重于前沿技術的引入、轉化和應用，與科創板相關上市標準在指標設置、適用行業范圍、產業發展階段等方面形成一定區分。后續，證監會將指導滬深證券交易所積極發揮“兩創板”各自特色和優勢，協同發展、形成合力。

證監會新聞發言人指出，考慮到適用第四套標準上市的企業具有高成長性、不確定性大等特點，證監會將堅持循序漸進、質量優先的原則，組織深交所、行業機構進一步加強審核把關、風險揭示和投資者教育。包括：嚴把發行上市準入關，壓實中介機構“看門人”責任，突出成長性、創新性要求，嚴守財務真實性底線，嚴防“帶病申報”“一哄而上”，從源頭提高上市公司質量；對于首發上市時尚未盈利的企業，在實現盈利前，股票簡稱之后添加特別標識“U”，持續提示相關風險，控股股東、實際控制人、董事、高管自上市之日起三個完整會計年度內不得減持首發前股份等等。

試點地方政府推送擬發行上市企業信息

本次改革提出試點開展地方政府推送擬在創業板發行上市企業信息，是一項重要探索，對于推動有效市場和有為政府更好結合，從源頭上提高上市公司質量，具有重大意義。

證監會新聞發言人指出，科技創新企業特別是未盈利企業，普遍具有研發投入高、經營業績不確定性大、盈利周期長等特點，如何識別出創新能力突出、成長性強的優質創新企業，一直是監管部門審核注冊工作的重點和難點。地方政府對轄區企業的經營、合規、口碑聲譽等方面情況較為了解，由地方政府推送企業信息作為參考，有利于審核部門更加及時全面掌握擬上市企業情況，進一步提高審核注冊質效；也有利于將有限的上市資源更加精準、高效地配置到優質創新企業，更好發揮資本市場服務新質生產力發展的功能。

這項工作的主要安排，一是推送主體和程序。各城市人民政府負責本地區企業信息推送工作，省級人民政府負責省屬國有企業信息推送工作。企業申請發行上市輔導備案后、申報發行上市前，地方政府可基于已掌握的企業情況，匯總形成推送信息，向深交所推送并抄送證監會。二是推送條件和標準。企業應滿足在當地注冊并持續經營不少于3年，符合新質生產力發展方向，不存在財務造假等嚴重違法行為等規定條件。三是與審核注冊的關系。證監會和深交所將地方政府推送的企業信息作為審核注冊的參考。地方政府推送信息不代替證監會和深交所審核注冊主體責任、發行人主體責任、中介機構“看門人”責任，不代表對被推送企業的投資價值或者投資收益作出實質性判斷或者保證。

證監會新聞發言人強調，地方政府推送的企業信息僅作為審核注冊的參考，證監會和深交所將依照企業發行上市規定條件和程序嚴格履行審核注冊職責，不會影響正常的申報流程和節奏。同時，地方政府推送信息不是企業發行上市的必備程序，證監會、深交所、地方政府不設置推送企業信息任務目標，各級地方政府不強制下級政府推送企業信息，不得要求企業將政府推送信息作為發行上市必備手續。對未經地方政府推送信息的企業，證監會和深交所仍按現有程序進行審核注冊。

優化再融資、并購重組等制度

本次改革圍繞再融資、并購重組、股權激勵方面，優化了相關制度安排。

在再融資方面，適應成長型創新創業企業研發持續時間長、對募集資金靈活性時效性要求較高等需求，推動再融資儲架發行制度在創業板落地實施，允許“一次注冊、多次發行”。同時，完善簡易程序再融資制度，簡化公司決策程序，提升再融資效率。

在并購重組方面，充分發揮并購重組在促進產業整合和轉型升級方面的積極作用，持續推動“并購六條”在創業板落實落地。支持創業板上市公司立足主業，吸收合并境內上市未滿三年的公司，提升產業鏈整合質效。

在股權激勵方面，圍繞增強創業板上市公司對優質創新人才的吸引力凝聚力、激發人才創新創造活力，支持規范運作、創新能力突出的創業板上市公司實施股權激勵時，靈活設置考核指標。

另外，在進一步深化投資端改革方面，本次改革進行了系統性的安排。包括優化交易制度，引入做市商制度，促進創業板參與主體和交易策略多元化，減少價格波動，增強市場韌性。將協議大宗交易調整為實時成交確認，提高投資者證券和資金使用效率，增強成交確定性和中長期資金參與意愿。引入創業板相關ETF盤后固定價格交易機制，更好滿足投資者多元化的交易需求，有利于降低大額交易對二級市場的沖擊。豐富產品服務體系，優化創業板相關指數編制，推出更多創業板相關ETF和期權，適時推出創業板股指期貨，支持基金投顧配置創業板ETF，將創業板ETF納入基金通平臺轉讓，更好滿足不同投資者資產配置和風險管理需求，提升投資便利度和吸引力。

加強全過程各環節監管力度

本次改革將保護投資者合法權益放在突出位置，圍繞創業板準入、持續監管直至退出，切實加強全過程、各環節、各參與主體的監管力度。

證監會新聞發言人介紹，本次改革嚴把發行上市準入關，嚴格執行創業板成長型創新創業企業評價標準和上市推薦負面清單制度，發揮好深交所上市審核委員會、行業咨詢專家等作用。強化公權力制衡監督，進一步強化交易所審核、上市委審議、證監會注冊等全流程廉政風險防控，嚴格依規依紀依法追責問責。

同時，嚴防嚴處財務造假等違法違規行為。強化穿透式監管，提升科技賦能監管質效，加強財務舞弊非現場監測和發現，健全深交所與證監會系統內其他單位的信息溝通和共享機制，及時發現處置苗頭性問題。用足法律賦予的手段，嚴懲欺詐發行、財務造假、市場操縱、內幕交易等違法違規行為。推動司法機關為創業板上市公司和投資者提供高質量司法保障。

“進一步壓實中介機構‘看門人’責任，完善保薦機構及保薦代表人監管制度，加強保薦機構執業質量評價，嚴厲打擊配合造假、突擊入股等違法違規行為，督促保薦機構和保薦代表人誠實守信、勤勉盡責、廉潔從業。”證監會新聞發言人表示，突出分類監管“扶優限劣”，在發行上市、并購重組、股債融資等方面對優質創新公司作出差異化安排，進一步提高便利度和效率。對于存在運作不規范等情形的公司，繼續依規加強監管。另外，嚴格退市監管。完善并嚴格落實退市制度，加大退市過程中投資者保護力度。

證監會新聞發言人表示，《創業板意見》是新一輪全面深化資本市場改革的重大舉措，證監會將加快制定修訂相關制度規則，持續推動典型案例落地并形成示范效應，穩定市場預期，增強市場信心。指導深交所、行業協會等加強對各類市場主體的政策培訓，盡快啟動地方政府推送企業信息工作培訓會，開展多種形式的投資者宣傳教育，加大政策解讀和輿論引導力度，凝聚改革共識，營造良好輿論環境。持續做好改革跟蹤問效，常態化開展上市公司“大走訪”活動，深入了解改革推進實施情況，及時評估完善，確保改革行穩致遠。

校對：蘇煥文