4月3日，多晶硅期價大幅下跌。當日盤中，主力2605合約一度跌超5%、觸及33235元/噸，創2025年7月以來新低；截至收盤，該合約報33770元/噸，下跌4.69%。

分析人士認為，多晶硅期價下跌主要受基本面影響。

國信期貨分析師李祥英介紹，當前，多晶硅行業供需失衡——產業鏈各環節的硅料庫存持續累積，企業低價甩貨意愿增強，但下游承接能力有限。

“光伏產品增值稅出口退稅政策4月1日正式取消后，海外市場需求進一步減弱，導致光伏組件企業開工率逐步下滑，并逐步向上游傳導。在此背景下，下游硅片生產企業持續虧損，庫存去化速度緩慢，開工率持續低迷，對原材料采購的意愿也較低。從成本來看，原材料工業硅價格近期持續下行，并且豐水季臨近、西南地區電價存在下調預期，多晶硅生產成本有望進一步降低。”李祥英表示，在供需失衡、成本對盤面支撐有限的情況下，多晶硅價格企穩為時尚早。

中信建投期貨分析師劉佳奇也認為，當前多晶硅期價持續走低，主要原因是產業鏈負反饋效應顯現。“隨著光伏產品增值稅出口退稅政策取消，下游稼動率進一步下降，從硅片到組件三個環節的排產或均不足50GW。”他說。

據中信建投期貨測算，預計4月全球多晶硅庫存約為51.87萬噸，折合庫存可用天數近5個月。劉佳奇表示，目前，庫存高企對多晶硅價格形成壓制。

中信期貨分析師鄭非凡補充道，雖然上游祭出減產手段，但行業累庫格局尚未扭轉，庫存去化與供給出清仍需時間。

期貨日報記者注意到，4月1日，廣期所發布多晶硅期貨規則優化通知，同步調整交易門檻、手續費、保證金等，并于4月3日正式落地執行，多晶硅期貨市場流動性得到大幅釋放。從盤面來看，規則優化后，多晶硅期貨的日內成交量、持倉量同步增加。

“近年來，多晶硅現貨市場已發生深刻變化，行業周期輪動導致生產與消費偏好出現明顯轉變。回顧舊交割標準的設定背景，當時光伏產業正處于P型向N型轉換的階段，下游環節普遍偏好N型硅料，因此期貨基準品定位于N型硅料。當前，現貨產業格局持續演變，下游環節開始傾向于選擇成本更低的電子3級硅料，這使質量更高的電子2級硅料市場份額有所下降。同時，隨著顆粒硅品質的穩定性不斷提高、市場認可度進一步提升，下游對顆粒硅的偏好也日益增強。”劉佳奇表示，多晶硅期貨規則的優化，貼近現貨市場變化，有助于更好地發揮期貨功能。當前的市場表現表明，市場對廣期所規則優化高度認可。

展望后市，李祥英認為，短期尚未出現能夠支撐多晶硅價格上行的利多因素，盤面大概率維持震蕩下跌態勢。

鄭非凡表示，多晶硅期貨規則優化只是有助于提高市場參與度，價格仍將圍繞基本面運行。在當前的市場環境下，多晶硅期價短期或仍在成本線附近震蕩，中長期則需關注行業政策變化及下游需求改善情況。

“當前，雖然多晶硅顯性庫存仍在增加，但隱性庫存持續去化，這說明目前下游環節仍在消耗已有的原料儲備，對多晶硅的采購需求并不充分。”劉佳奇認為，按照目前下游對隱性庫存的消耗速度，5月前后隱性庫存可用天數或降至1個月左右的安全水平，屆時下游補庫需求有望顯現，并為多晶硅價格形成支撐。