2025年7月左右開始，存儲行業從業者李明進入了密集會見客戶的階段，至今仍未停歇。

這也是幾乎所有行業內人士的共同經歷：持續面見客戶，拉通行業價格和需求信息，以期更好應對本輪存儲持續漲價和緊俏行情——恐高是真，貨總得拿。

看起來當前正進入存儲行業一輪新的大周期，但似乎又有所不同。

過去幾十年來，存儲芯片市場在“需求增加—擴產—供過于求—縮產”的周期間上下波動，這通常被定義為2~3年一個周期。一些存儲廠商更是通過逆周期擴張的方式，成為今天的存儲巨頭。但如今，撲面而來的AI浪潮，似乎正在把這個傳統定義下的周期循環打破。

一方面，提供存儲顆粒的上游原廠并沒有興奮地面對本輪AI浪潮需求積極擴產，而是采用審慎的評估態度；另一方面，當前AI技術仍處在發展初期，市場普遍預計2027年仍難解決緊缺問題，本輪存儲大周期似乎在可見的階段，不會那么快走向結束。

于是，一種聲音出現：存儲行業已經告別傳統周期。

AI技術仍在迭代，存儲市場的熱門選手從早期HBM（高帶寬內存）蔓延到SSD（固態硬盤），下一個熱門選手是誰？存儲緊缺會持續多久？這是存儲行業一直在探討的問題，大家都期待一個確定性答案。

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AI重塑

隨著AI技術和GPU芯片的設計路線持續演進，存儲芯片市場從最初DRAM內存需求緊俏，開始轉變到DRAM內存和NAND閃存均成為緊俏資源。

鎧俠（Kioxia）SSD應用首席技術執行官福田浩一在MemoryS2026峰會上指出，生成式AI正從訓練階段轉向推理模型，存儲成為關鍵瓶頸。數據中心存儲需求顯著增長，其中AI推理成為核心增長引擎。

在接受21世紀經濟報道等媒體采訪時，他進一步分析道，尤其在AI推理階段，其工作流已經不僅限于單一次數的問答，而是涉及多輪提問，在此過程中會令KV Cache（鍵值緩存）呈現指數級增加。

舉例來說，大模型在回答第一個問題后，依然在后臺運轉，為后續回答做準備。那么在此過程中，相關數據就需要被及時存儲起來，等待下一輪問答時直接調用，而不用重復回到GPU進行計算。尤其隨著當前長上下文的快速發展，對數據存儲需求將進一步增加。

而傳統將數據存儲在內存DRAM或HBM的路徑已經不太適合這種計算鏈路，導致NAND閃存的需求量持續增加。

“從去年開始，英偉達Rubin架構出來后，很清晰顯示出對NAND Flash閃存芯片的需求。那么無論HBM還是LPDDR5x，這些主要前沿品類都是需求所在。這意味著主流存儲芯片在今明年甚至未來，需求都非常強勁。景氣度和繁榮度都很好。”一名存儲芯片行業高管如此分析道。

在過去移動互聯網時期，存儲行業的榮枯多與手機市場的供需環境密切相關。但進入AI時代，AI服務器開始取代智能手機，成為存儲芯片最大下游應用市場。不同于以往的是，這個新興的高端應用市場，其參與者普遍對成本不太敏感，這也被認為是一個新增的優質需求市場。

包括Open AI、谷歌、微軟、亞馬遜、Meta在內的云服務廠商，為了爭奪基礎算力資源，紛紛與存儲供應商簽訂長期合約。

而前不久剛經歷過一輪慘痛低迷周期的存儲供應商們，受夠了連續虧損的年月。于是，在產能有限的前提下，大量存儲資源被選擇流向這些高價值用戶。

“我們認為，這一輪存儲行情是前所未有的結構性行情。”前述高管分析道，本輪AI浪潮刺激出的是一個新生市場，技術仍在演變的條件下，意味著行業繁榮期或許比以往周期更持久。

新舊更替

在AI浪潮下，從宏觀層面的NAND發展路線看，福田浩一指出，既往很多人更關注堆疊層數的增加，但鎧俠還進一步考慮到bit密度的增加，同時兼顧CMOS技術和節能。將這些技術融合在產品開發過程中。

在技術演進角度，福田浩一分析道，SSD呈現四大方向：KV Cache擴展、NVIDIA Storage-Next、高容量QLC方案，以及SSD替代HDD以優化TCO。

面向AI時代大容量、高堆疊和高密度的存儲需求，將產能更多轉向前沿技術也成為當前趨勢。當然，這可能會進一步造成存儲市場的結構性供需變化。

近期，鎧俠就宣布停產部分舊制程產品，其中小容量TSOP封裝產品、部分傳統浮柵式（Floating Gate）2D NAND以及第三代BiCS Flash產品將逐步退出市場。

對此，鎧俠中國區董事長兼總裁岡本成之回應道，這是基于新舊技術更替的考慮，也是行業普遍現象。

TSOP封裝主要用于低容量MLC NAND Flash存儲器，有觀點認為，此次鎧俠宣布停產，意味著其或將退出低容量MLC NAND Flash市場。不止鎧俠，此前三星、SK海力士和美光，也陸續宣布，MLC相關產品或產線進入生命周期終結或不再擴產。

根據第三方機構TrendForce集邦咨詢統計，隨著國際主要NAND Flash制造商退出或減少MLC NAND Flash生產，預估2026年全球MLC NAND Flash產能將年減41.7%，供需失衡情況加劇。

周期走向

面對當前全球存儲芯片嚴重供不應求的行情，上游存儲顆粒供應商開始推進擴產動作，但看起來動作有限，顯示出相對審慎的姿態。

那么上游廠商是否在擔憂，短期內會出現存儲行情大逆轉？

對此，岡本成之對21世紀經濟報道記者表示，隨著人工智能技術快速發展，當前存儲市場正經歷需求的快速增長。在可預見的未來，這種供需環境仍將持續，因此對存儲芯片的需求不會驟然下降。

他告訴記者，鎧俠目前已經在針對兩個晶圓廠考慮增加設備投資，分別是日本北上市的K2工廠和四日市的Y7工廠。“包括我們在內的多家存儲原廠，都著眼于在2027年增加產能，以滿足AI帶來的存儲需求快速提升，預計這種存儲供需環境不會有顯著改變。”

岡本成之則對記者指出，鎧俠在供應策略方面，不會將重點放在某個單一應用上，而是在生產和銷售產品時考慮到（如消費類和企業級存儲市場的）整體平衡，關注每種應用的需求趨勢進行具體供應。“特別在消費端，隨著邊緣AI需求迅速增加，我們也會跟消費電子領域的客戶保持良好溝通。”

這背后暗含行業對本輪存儲周期的定義和走向研判。存儲是否已經摒棄傳統“周期論”成為核心議題。

前述會議上，CFM閃存市場總經理邰煒分析道，人工智能的爆發式發展重構了數據生成邏輯，存儲不再是數據生產鏈條中的被動“倉庫”，而是支撐大模型迭代與推理的關鍵基礎設施，推動存儲半導體從周期性波動產品轉變為數據經濟的核心生產力。

他強調，“這不是周期反彈，是長周期的范式轉移。”隨著頭部廠商達成共識：摒棄盲目擴產，聚焦高技術、高價值、高壁壘產品。這令行業供給格局從“規模優先”向“價值優先”轉變。邰煒指出，2026年全球各類主流AI存儲產品均無法實現供需完全平衡，AI存儲短缺將成為長期常態。

“對于云服務廠商來說，要賺錢就要提供AI服務，提供token，這就需要存儲。因此幾乎可以理解為，云服務廠商的收入與存儲空間成正比關系。”一名資深行業從業者如此對記者分析道，這也意味著，至少目前可見的階段來看，云服務廠商對存儲的需求暫無止境。

他還表示：“很多人都認為存儲行業沒有周期了，我也很難有答案。核心還是云服務商對AI應用的商業模式跑通，有應用才有收益，就對存儲有大量需求。”

另一名存儲行業從業者對21世紀經濟報道記者分析道，過去存儲周期多是以CPU時代為中心，CPU產品每年穩定創新迭代，存儲就是CPU創新的放大器。但當前以GPU為中心的時代，對存儲的需求是否見頂，要看AI本輪創新浪潮是否見頂。“至少今年以來，AI Coding和‘龍蝦’的出現都意味著，這輪創新還沒見頂。雖然任何事物發展都有波峰波谷，但至少目前，我們可能還遠沒到這波高峰期。”

AI技術浪潮正在徹底改寫存儲行業的底層邏輯與運行軌跡。曾經的“供需波動周期”，已被AI催生的結構性長景氣所替代。存儲芯片不再是依附于消費電子的周期性產品，而是成為數據經濟與AI算力時代的核心基礎設施。或許，周期并未消失，而是被重新定義。