證券時報記者 王軍

一季度，港股IPO市場交出“千億港元融資”的亮眼成績單，該數值創2021年二季度以來的季度新高。Wind數據顯示，截至3月31日，港股市場共有40家企業完成IPO，同比增長150%；募資總額接近1100億港元，同比激增489%。這些數字彰顯了港股市場的吸引力和融資能力。

“A+H”公司成為一季度募資的核心力量。在40家港股新上市公司中，有15家為“A+H”兩地上市企業。其中，融資規模前10的企業中更有7家已在A股上市，7家合計融資規模更超過520億港元，占港股一季度IPO融資總額近半壁江山，凸顯了港股市場作為內地企業全球化資本布局重要樞紐的戰略地位。

科技與新經濟唱主角

一季度港股IPO市場的核心驅動力來自大型公司批量上市，牧原股份、東鵬飲料兩家內地龍頭企業先后登陸港股，單家募資均超百億港元，合計貢獻超230億港元。此外，瀾起科技、壁仞科技等半導體及AI領域龍頭企業的上市，進一步推高了募資規模。數據顯示，今年一季度，港股公司IPO募資達1099.27億港元，較2025年同期的186.69億港元增加了912.58億港元，增幅達489%。

從行業分布看，一季度港股IPO市場呈現出明顯的“科技特色”。數據顯示，半導體、硬件設備、機械、醫藥生物、軟件服務、醫療設備與服務行業合計有26家公司上市，占比65%；募資金額733.50億港元，占比66.73%。

其中，半導體、軟件服務、機器人等領域企業密集上市，包括AI大模型龍頭智譜、MINIMAX-W，半導體設計公司兆易創新，圖像傳感器龍頭豪威集團，內存接口芯片龍頭瀾起科技以及華沿機器人、埃斯頓等多家機器人公司。

科技企業的強勢表現也反映在二級市場。智譜上市后股價接連走高，4月1日盤中一度攀升至938港元/股，較發行價大漲超7倍，總市值一度突破4000億港元。MINIMAX-W上市后也接連攀升走高，最高價一度沖至1330港元/股，成為港股“最高價個股”。與之形成鮮明對比的是，傳統消費、工業類企業表現低迷，優樂賽共享、紅星冷鏈、銅師傅等上市后表現較差，其中，部分企業上市首日即破發。

據港交所數據，截至3月31日，正在排隊香港上市的公司仍有430家，其中已獲批待上市的有17家，正在處理的還有413家。據LiveReport大數據，截至3月31日，港股有7家公司通過聆訊，或在不久后上市，分別為華勤技術（A+H）、思格新能源、群核科技、勝宏科技（A+H）、長光辰芯、和輝光電（A+H）、商米科技。

香港IPO市場快速回暖是制度優化與流動性寬松共振的結果。華泰證券表示，內地企業仍有融資需求，香港對此進行針對性改革，“A+H”上市提速與科企專線降低了企業赴港上市的時間成本與不確定性等門檻。同時，弱美元、低利率與二級市場的表現也促使企業上市意愿回暖。

基石投資總額增超7倍

作為港股的一個鮮明特點，新股在IPO時通常都會引入基石投資者。一季度上市的新股中，有35只引入了基石投資者。參與認購的基石投資者累計達318家，較去年同期暴增近280家，基石投資總額達456.75億港元，較去年同期增長超7倍。

具體來看，一季度有14只新股獲基石投資者認購金額不低于10億港元，其中，10只的基石投資規模在20億港元以上。基石投資規模排名前三的新股依次為牧原股份、東鵬飲料和瀾起科技，分別認購53.42億港元、49.90億港元、35.09億港元。此外，智譜、MINIMAX-W、大族數控、兆易創新、豪威集團等的基石投資規模均不低于20億港元。基石投資者中，淡馬錫、貝萊德、瑞銀、摩根士丹利、阿布扎比投資局、騰訊控股等國際、國內頭部機構身影頻現。

新股認購熱情高漲

在新股上市火熱的背景下，投資者對港股IPO市場也熱情高漲。

據LiveReport大數據統計，一季度共有8只新股獲得20萬人以上申購，包括壁仞科技、MINIMAX-W、瀾起科技、海致科技集團、鳴鳴很忙、華沿機器人、智譜、廣合科技；公開認購超5000倍的有4只新股，分別為BBSB INTL、優樂賽共享、海致科技集團、華沿機器人。其中，BBSB INTL因為發行規模較小，公開發售有效認購倍數超過了1萬倍。

需要注意的是，認購倍數高并不代表新股不會破發。比如，優樂賽共享在招股期間獲得資金追捧，但上市首日股價卻大跌43.64%。

近期港股新股破發概率提升，或與市場環境有關。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監袁梅向證券時報記者分析指出，港股破發新股增多，主要是因為地緣沖突引發能源危機，導致風險資產承壓，多個市場的主要指數都明顯回調。對打新而言，新股的表現受短期資金和市場情緒影響更為明顯。而股票長期的漲跌則主要受到產業趨勢和公司業績的變化影響。

在香港博大資本國際行政總裁溫天納看來，部分新股發行估值偏向A股錨點或前期高點，而港股投資者更注重現金流折現、股息回報和流動性。同時，部分企業定價未充分考慮二級市場風險偏好差異，導致上市后調整。熱門賽道能吸引資金，傳統或基本面承壓的個股則容易“遇冷”。