證券時報記者 馬靜

截至4月2日，已有25家上市券商披露2025年年報，占比過半。在資本市場回暖的背景下，上市券商年報亮點紛呈。

統計數據顯示，除了西部證券營收下滑之外，其余24家券商均實現營收與凈利雙增，歸母凈利潤同比增幅最高達405.49%，最低為6.72%。

整體來看，財富管理業務表現亮眼，七成券商經紀業務手續費凈收入增幅超30%；投行業務觸底回升，20家券商實現正增長；自營業務格局持續向頭部集中，中信證券自營收入逼近390億元；資管業務則分化顯著，僅13家券商資管手續費凈收入實現同比增長。

9家頭部券商

凈利占比八成

這25家券商中，西部證券是目前唯一營收下滑的券商，2025年實現營收59.85億元，同比減少10.84%，該公司稱主要原因是大宗商品貿易業務收入及成本同比大幅減少。

從歸母凈利潤看，增幅超50%的有11家，增幅居前的是兩家完成并購重組的券商——國聯民生和國泰海通，分別為405.49%和113.52%。中原證券、方正證券、國海證券、中金公司、東方證券、申萬宏源證券、紅塔證券、中泰證券、西南證券的增幅也超過了50%。

凈利潤規模前列的券商中，中信證券位居第一，國泰海通排名第二。具體來看，中信證券實現營收748.54億元，同比增長28.80%，歸母凈利潤突破300億元大關，同比增長38.58%；國泰海通營收和歸母凈利潤分別較中信證券有117億元和23億元的差距。歸母凈利潤超百億元的券商還有華泰證券、廣發證券、中國銀河證券、招商證券、申萬宏源證券。中金公司和中信建投分別以97.91億元和94.39億元的凈利緊隨其后。

這9家券商凈利潤已占上述25家券商總體的81%，行業“馬太效應”顯著。剩下的16家券商中，僅東方證券凈利潤在50億元以上，其余則在4億元—40億元之間。

七成券商

經紀業務收入增幅超30%

上市券商2025年業績爆發，主要與財富管理、自營、投行等業務提振有關。尤其是財富管理業務，受益于市場交投活躍，不少券商的新開戶、交易傭金、產品代銷規模等指標實現增長。

證券時報記者根據東方財富Choice數據統計，上述25家上市券商經紀業務手續費凈收入悉數實現增長，七成增幅超過30%，以頭部券商居多。

國泰海通和中信證券是唯二經紀業務手續費凈收入超過百億元的券商，增幅分別達93%和38%。廣發證券、華泰證券、招商證券、中國銀河經紀業務手續費凈收入雖不及百億元，但增幅也很可觀，均在40%以上，極大地增厚業績，貢獻了超1/4的營業收入。

中小券商中，西部證券以44%的增幅與多家頭部券商比肩，經紀業務手續費凈收入為13.61億元。興業證券、方正證券、華安證券、華林證券增速也突破了35%。其中，方正證券經紀業務手續費凈收入為55.78億元，占總營收的“半壁江山”。

收費類業務中，有20家券商的投行業務手續費凈收入實現了正增長。其中，中小券商的彈性更高，同比增幅超50%的8家券商中，華安證券、西南證券、國海證券等中小券商占據5席，紅塔證券的增幅甚至超過2倍。

在頭部券商里，中金公司投行業務手續費凈收入增幅最高，達63%；中信證券增速雖不及中金公司，卻以63.36億元的規模位居首位。該項業績指標排名前五的券商中，還有國泰海通（46.57億元）、中信建投（31.29億元）、華泰證券（30.99億元），與其余券商拉開了明顯差距。

部分公司

自營業務收入可觀

2025年A股市場回暖，部分券商搶抓機遇、優化投資策略，自營業務實現可觀收益。

證券時報記者根據“自營業務收入=投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益”口徑計算，這25家券商中，有20家券商取得收入增長，國聯民生、中原證券、國泰海通、廣發證券、紅塔證券、信達證券增幅都超過50%。

2025年自營業務收入同比減少的5家券商分別是西部證券、華林證券、華泰證券、光大證券和國海證券。其中，除國海證券同比下滑33%外，其余4家降幅均在10%以內。值得注意的是，若剔除2024年出售子公司產生的一次性投資收益，2025年華泰證券實際投資收益同比有所增長。

作為重資本業務，券商自營業務考驗投資能力，也是資本實力的較量。從收入規模角度看，中信證券與其他券商拉開較大差距，2025年自營收入為386.04億元，比第二名國泰海通多132億元。

在年報中，中信證券透露，該公司權益及另類投資業務以大容量、多策略、低波動為目標，構建平臺化體系，逐步優化權益市場資產配置。堅持聚焦上市公司基本面，通過對滬深港大型藍籌公司系統性配置，同時順應產業趨勢加強對新質生產力產業布局，提升投資收益，人工智能技術也逐步融入策略體系，香港跨境投資平臺初步建立。

與前述業務相比，資管業務收入表現算不上強勁，且分化明顯。25家上市券商中，13家券商實現資管業務手續費凈收入增長，有12家出現下滑。其中8家券商資管業務手續費凈收入增幅超過10%，國泰海通和國聯民生受益于整合效應，增幅分別為64%和19%。中金公司、招商證券的增幅也相對領先，分別為31%和22%。