證券時報記者 沈寧

近年來，私募機構的宏觀策略產品憑借穩健的業績表現受到資金青睞，管理規模持續快速擴張。然而，3月以來，全球各大類資產價格劇烈波動，一度出現較大幅度下跌，致使宏觀策略產品凈值集體出現回撤，不少明星產品亦未能幸免，引發市場廣泛關注。

在宏觀策略產品中，橋水旗下的全天候策略在業內具有標桿地位。證券時報記者從銷售渠道處獲悉，橋水中國旗下宏觀產品近期出現一定回撤，年內收益有所收窄。

渠道人士表示，3月以來全球宏觀環境復雜多變。初期市場受供給側擾動引發通脹沖擊，全球大宗商品價格走高，股票與債券整體承壓；隨后市場避險情緒升溫引發資產共振，在地緣事件持續發酵、疊加前期擁擠交易（如貴金屬）集中平倉的影響下，各類資產遭到普遍拋售。在此背景下，大類資產之間相關性顯著提升，分散化投資效果出現階段性弱化，相關策略不可避免出現波動與回撤。從長期來看，均衡分散的多資產組合，相比單一資產修復速度更快，長期財富積累效應也更為突出。

除了橋水旗下產品，不少明星私募的宏觀策略產品凈值近期也出現階段性回撤。“在這輪回撤中，我們確實看到部分宏觀策略產品出現了10%以上的回撤，但這樣的波動實際上符合產品本身的風險收益特征。但是，拉長周期來看，這并沒什么特別的。”上述渠道人士表示。

千象資產相關負責人向證券時報記者表示，近期受股票、黃金、債券三類資產同步回撤影響，全天候策略及宏觀策略產品均出現一定回撤，千象旗下量化全天候產品近期也小幅回調。傳統全天候策略以持有多頭資產為主，在多類資產同步下跌的行情中會面臨較大考驗。

該負責人還表示，需要注意的是，全天候策略并非穩賺不虧，各類資產及相關策略之間相關性較低但并非負相關，仍有可能出現共振下跌。但從長期來看，其波動與周期性表現顯著優于單一資產及單一策略，性價比更高。隨著市場逐步回歸常態，全天候策略的盈利也將逐步修復。

業內人士介紹，宏觀策略在國際上主要分為量化宏觀、主觀宏觀和系統化宏觀三類。當前，國內部分宏觀策略多為主觀宏觀，量化宏觀受限于國內投資品種與數據，比較優勢尚不突出，而主觀宏觀高度依賴投研人員的經驗判斷。系統化宏觀側重數據與邏輯相結合，通過科學的風險預算與資產配置，應對復雜多變的宏觀環境。宏觀產品本質上采用自上而下的邏輯判斷大類資產走勢，旨在獲取不同宏觀環境下大類資產的長期收益，這類產品長期夏普比率通常偏低，但策略容量較大。

宏觀策略產品之所以備受市場追捧，核心原因在于業績表現相對穩健。私募排排網數據顯示，截至2026年3月20日，有業績記錄的469只宏觀策略產品，今年以來平均收益率為3.13%，其中343只產品實現正收益，占比為73.13%。2025年有業績記錄的378只宏觀策略產品，平均收益率為25.96%，其中350只產品實現正收益，占比為92.59%。

上海一家百億私募基金市場負責人分析，從外部環境來看，國際地緣政治局勢持續動蕩，A股市場整體估值已從低位回升，單一資產投資難度顯著加大。與此同時，國內機構投資者占比持續提升，養老金、保險資金等長期資金入市步伐加快，財富管理市場日趨成熟，個人投資者的資產配置理念也在逐步轉變。宏觀策略產品通過分散化配置與科學化風控管理，能夠在一定程度上分散風險、平滑組合波動，這契合了當前市場優化投資組合結構、分散單一市場風險的需求。此外，去年部分宏觀產品業績表現亮眼，也進一步吸引了更多投資者的關注。