3月31日，大連商品交易所修改豆油、棕櫚油合約，調(diào)整最小變動(dòng)價(jià)位到1元/噸，進(jìn)一步優(yōu)化豆油和棕櫚油期貨市場(chǎng)定價(jià)精度。

豆油和棕櫚油正是當(dāng)下油脂市場(chǎng)最為關(guān)注的熱門品種。霍爾木茲海峽被封鎖，導(dǎo)致全球能源供給緊缺，引發(fā)能源價(jià)格上漲。高油價(jià)也引發(fā)各國(guó)生物燃料政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向積極。

然而，全球產(chǎn)量前兩位的植物油品種——棕櫚油和豆油，其主要原料出口地區(qū)印尼和美國(guó)也在加大生物柴油的比例。其中，印尼準(zhǔn)備將生物燃料的摻混比例從40%提升至50%，而上周美國(guó)環(huán)保署（EPA）決定將生物柴油摻混量擬提高至56.1億加侖，同比增長(zhǎng)67%。

過(guò)去一個(gè)月內(nèi)，國(guó)際布倫特油價(jià)漲幅超47%，而國(guó)際棕櫚油價(jià)格上漲18%，美國(guó)豆油上漲超10%。隨著兩大植物油轉(zhuǎn)向能源驅(qū)動(dòng)，全球基本農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格基準(zhǔn)也將與中東局勢(shì)緊密捆綁。

大連商品交易所修改豆油、棕櫚油合約

3月31日，大連商品交易所發(fā)布公告稱，《大連商品交易所豆油期貨合約》《大連商品交易所棕櫚油期貨合約》《大連商品交易所豆油期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》和《大連商品交易所棕櫚油期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》的修改，已由大連商品交易所第四屆理事會(huì)第七十二次會(huì)議審議通過(guò)，現(xiàn)予公布，自2026年4月10日交易時(shí)（即4月9日晚夜盤交易時(shí)）起施行。

從主要修改內(nèi)容來(lái)看，棕櫚油和豆油的最小變動(dòng)價(jià)位，都從2元/噸調(diào)整為1元/噸，進(jìn)一步優(yōu)化豆油和棕櫚油期貨市場(chǎng)定價(jià)精度、便利市場(chǎng)交易操作、提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，更好地服務(wù)油脂產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

隨著國(guó)內(nèi)油價(jià)持續(xù)在100美元/桶上方，全球多國(guó)開(kāi)始重新審視生物燃料政策。原本以減碳為核心目標(biāo)的生物燃料體系，正逐漸轉(zhuǎn)向“能源安全工具”。在高油價(jià)壓力下，各國(guó)通過(guò)提高摻混比例、強(qiáng)化本土生產(chǎn)和減少燃料進(jìn)口來(lái)穩(wěn)定能源供應(yīng)。

以泰國(guó)為例，3月初至今，泰國(guó)生物柴油政策已從B5（5%棕櫚油摻混）到B7、B10，然后進(jìn)一步推進(jìn)到B20，節(jié)奏與力度顯著加快。3月30日，泰國(guó)兩大能源企業(yè) BangchakCorporation 與 PTTOilandRetailBusiness 在中斷近四年后恢復(fù)B20生物柴油商業(yè)銷售，釋放出政策重新發(fā)力的明確信號(hào)。

印尼推進(jìn)B50計(jì)劃

面對(duì)生物柴油需求爆發(fā)，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)也在加大摻混力度。印尼總統(tǒng)在3月20日表示，印尼將于今年正式推進(jìn)B50生物柴油混合政策計(jì)劃。他說(shuō)：“今年我們將利用棕櫚油生產(chǎn)柴油，目前正將生物燃料的摻混比例從40%提升至50%。”此前1月份，出于對(duì)技術(shù)和資金問(wèn)題的擔(dān)憂，印尼當(dāng)局曾一度擱置了在年內(nèi)啟動(dòng)B50的計(jì)劃，并決定維持B40標(biāo)準(zhǔn)。

作為全球產(chǎn)量最大的植物油，棕櫚油的價(jià)格波動(dòng)不僅關(guān)系到農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易，還與能源市場(chǎng)緊密聯(lián)動(dòng)，其走勢(shì)受到投資者廣泛關(guān)注。3月以來(lái)，馬來(lái)西亞交易所（BMD）毛棕櫚油主力合約月漲幅18%，盤中價(jià)格創(chuàng)下2年多以來(lái)新高。特別是，3月中下旬，新加坡柴油離岸價(jià)已漲至1300美元/噸以上，首次超過(guò)印尼棕櫚油離岸價(jià)，顯著提升了印尼用棕櫚油生產(chǎn)生物柴油的積極性。

金元期貨分析師周方影認(rèn)為，印尼去年執(zhí)行的是B40計(jì)劃，生物柴油配額1560萬(wàn)千升，消耗棕櫚油1390萬(wàn)噸，接下來(lái)B50，預(yù)計(jì)年消耗2000萬(wàn)噸棕櫚油，比去年增加600多萬(wàn)噸。相當(dāng)于本國(guó)1-2個(gè)月的產(chǎn)量，目前印尼棕櫚油庫(kù)存200萬(wàn)噸左右，馬來(lái)庫(kù)存270萬(wàn)噸，600多萬(wàn)噸的增量直接清掉了全球最大的兩個(gè)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存，使棕櫚油由現(xiàn)在的供應(yīng)寬松轉(zhuǎn)向緊平衡甚至短缺，起到了需求托底作用。

東證期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師李兆聰認(rèn)為，對(duì)于國(guó)內(nèi)三大油脂來(lái)說(shuō)，未來(lái)走勢(shì)的核心均是伊朗局勢(shì)的發(fā)展情況。倘若局勢(shì)始終維持緊張，柴油價(jià)格維持高位且霍爾木茲海峽無(wú)法正常通行，棕櫚油價(jià)格仍將維持三大油脂中最強(qiáng)，且仍具備上行空間。

美國(guó)豆油制成生物柴油配額增加60%

除了棕櫚油外，豆油也是生物柴油的重要來(lái)源之一。美國(guó)環(huán)保署（EPA）上周五將可再生燃料產(chǎn)量要求設(shè)定為該計(jì)劃歷史上的最高水平，提高了生物燃料摻入汽油和柴油的配額。

EPA表示，2026年和2027年可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)（RFS）配額，常規(guī)生物燃料（以玉米乙醇為主）維持150億加侖，生物柴油和可再生柴油配額需較2025年增加60%以上，為該項(xiàng)目20年歷史上最高水平，這將直接大幅提升對(duì)大豆油作為原料的需求。

EPA預(yù)計(jì)，該規(guī)則將在2026—2027年間為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造超過(guò)100億美元的收益，新增超過(guò)10萬(wàn)個(gè)農(nóng)業(yè)和制造業(yè)就業(yè)崗位。2026年美國(guó)玉米和大豆油用于生物燃料生產(chǎn)的價(jià)值將達(dá)到310億美元，較2025年增加20億美元；全美農(nóng)場(chǎng)凈收入預(yù)計(jì)增加30億—40億美元。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)生物質(zhì)柴油生產(chǎn)所使用的全部原料中，豆油占比超過(guò)40%，且豆油用于該領(lǐng)域的數(shù)量已從2014/2015年度的50億磅大幅增至2022/2023年度的125億磅。可以說(shuō)，油價(jià)越高、政策越鼓勵(lì)摻混，市場(chǎng)就越會(huì)把豆油視為“能源資產(chǎn)”而不只是“農(nóng)產(chǎn)品”。

由于美國(guó)是全球最大的玉米出口國(guó)（約占全球出口的30%）和重要的大豆出口國(guó)，美國(guó)生物燃料產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，將對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。特別是，豆油更是美國(guó)生物質(zhì)柴油體系里最關(guān)鍵的原料之一。

當(dāng)前，5月交割的豆油升至每磅70美分，3月單月漲幅超10%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)3個(gè)月10%以上漲幅，年內(nèi)漲幅已超40%。根據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，投資者對(duì)豆油的看漲情緒已升至近十年來(lái)最高，豆油凈多頭為2016年以來(lái)最大規(guī)模。

排版：汪云鵬

校對(duì)：廖勝超