劉穎

□ 截至2026年3月31日，年內已有39家企業在港上市，募資總額超過1000億港元

□ 今年以來，港交所收到的新上市申請超過180家。其中，人工智能、半導體、生物科技等行業的新經濟公司是主流

□ 過去12個月審核的上市申請中，從受理申請到發出聆訊文件函，港交所的審核用時中位數為34個工作日；若加上企業回復，該流程用時中位數為94個工作日

□ IPO申請材料質量嚴重不達標的，上市申請可能會被退回，且8周之內不能重新申請

3月30日，港交所再度上演熱鬧一幕——華沿機器人、德適-B、瀚天天成、極視角4家IPO企業集體敲響上市鑼，正式登陸港股市場。自2018年推行上市改革以來，港交所已成為新經濟公司首選的境外上市地，吸引了大批高質量創新型企業上市。

截至2026年3月31日，年內已有39家企業在港上市，募資總額超過1000億港元。今年以來，港交所收到的新上市申請超過180家。其中，人工智能、半導體、生物科技等行業的新經濟公司是主流，A股公司赴港上市繼續呈現活躍勢頭，海外公司的上市申請也明顯增加。

“今年港股IPO延續了2025年的強勁勢頭。為了確保高效審核，我們團隊每天都在加班，同時也在擴充隊伍。”近日，港交所董事總經理、首次公開招股審查聯席主管劉穎在接受上海證券報記者采訪時表示。

從清晨到深夜，劉穎和她的IPO審核團隊嚴格把關上市公司質量，且將港交所對IPO的整體審核時長控制在40個工作日內，兌現了“即到即審”的承諾。近日，劉穎向記者講述了港股IPO審核背后的故事。

“雙重存檔” 高效透明

“港股上市審核實行‘雙重存檔制’。港交所收到的所有上市申請材料會同步發送至香港證監會，兩家監管機構同步進行審核。”劉穎說，香港證監會主要關注違反《證券及期貨（在證券市場上市）規則》及《證券及期貨條例》的情況，港交所則根據《上市規則》進行上市資格審核，包括企業業務是否合規等。

劉穎表示，港股IPO申請即報即審。收到上市申請后，港交所會對申請材料進行初步檢查，不滿足要求的申請材料可能被退回。正式受理上市申請后，港交所會對上市申請材料進行詳細地審閱并出具意見函。

“我們IPO審核團隊成員大多來自律師事務所、會計師事務所、投行等機構。我們按6人一組把他們分成很多小組，每個IPO項目會安排一個專門的小組全流程負責，每個小組都由兩位聯席主管帶隊，確保審核的專業、高效和透明。為了方便擬上市公司和保薦人在審核過程中與我們進行溝通，我們在給每個保薦人的第一輪意見函里都提供了6名組員的聯系方式，非常歡迎他們與我們交流。”劉穎說，“我們對審核時效是有承諾的，盡管一直在擴充人手，團隊依然需要加班加點，才能在限定的時間里完成高質量的審核。”

2024年10月18日，香港證監會及港交所發布聯合聲明稱，只要申請文件符合要求，港交所和香港證監會承諾分別在40個工作日內完成各自的監管評估，且最多發出兩輪監管意見。已在A股上市的合資格公司審核時間更可縮短至30個工作日內，只發出一輪監管意見。

據劉穎介紹，2025年以來，盡管港股IPO申請激增，但港交所依舊兌現了審核時間表承諾：過去12個月審核的上市申請中，從受理申請到發出聆訊文件函，港交所的審核用時中位數為34個工作日；若加上企業回復，該流程用時中位數為94個工作日。

“在確認沒有重大監管關注事項后，相關申請便可提交至上市委員會進行聆訊。不過，來自內地的企業，上市聆訊前還需取得中國證監會境外發行上市備案通知書。聆訊通過后，申請人就可以啟動IPO推介及招股了?！眲⒎f說。

依規審核 嚴把“質量關”

“上市公司質量是市場長期發展的基礎，也是吸引投資者的關鍵。我們在保持高效審核的同時，也非常重視IPO質量，在質量把關方面絲毫不敢馬虎?！眲⒎f說。

據介紹，在審核時，劉穎和她的團隊重點關注兩個方面：一是適當性，即擬IPO企業是否滿足《上市規則》明確規定的“硬性”上市資格要求，如財務指標、最低市值和公眾持股市值、公眾持股量和股東人數等；二是合適性，其中包括業務可持續性、是否對第三方存在重大依賴、跟大股東是否存在競爭、對公司存在重大影響的人士和董事是否合規等。

“我們很關注擬IPO企業的過往業績及后續經營風險，擬IPO企業需要在招股書里寫清楚影響公司未來盈利或業務延續的風險有哪些，但我們不會對企業的未來盈利有硬性要求。對于企業面臨的風險，也會辯證地評估相關風險對企業可持續經營的影響程度?！眲⒎f說。

為了方便發行人了解上市政策，港交所于2023年11月發布的《新上市申請人指南》，詳細闡述了港交所IPO審核的關注重點，包括對《上市規則》的解讀、對上市文件披露標準及質量的要求等。

港交所非常重視信息披露質量?！坝行┕颈M管質地不錯，但IPO申請文件質量欠佳，也會直接影響審核效率。不達標的申請文件，如存在大量錯漏、重復、邏輯混亂或嚴重夸張性陳述等情況，可能會影響審核流程。”劉穎舉例說，“現在AI熱度很高，有些企業的業務和AI關聯不大，卻在招股書中把自己包裝成AI公司；還有些企業在提及行業地位時，聲稱自己排名第一，可實際上只是在一個非常細分的賽道里處于領先地位。這些都屬于過度夸大甚至具有誤導性的表述?！?/p>

除此之外，發行人和保薦人是否認真回復監管問詢也非常重要，如果答非所問，也會延緩審核進程?！皬膶嵺`看，企業及其保薦人一般可以在60個工作日內較為圓滿地回復監管問詢。但是如果保薦人沒有做好‘功課’，導致問詢輪次超過兩輪，肯定會影響審核進程?！眲⒎f說。

據劉穎介紹，IPO申請材料質量嚴重不達標的，上市申請可能會被退回，且8周之內不能重新申請。對于退回的IPO申請，港交所會在披露易網站公布申請企業和保薦人的名字，以示懲戒。

劉穎提到，港交所正在就新一輪IPO制度改革咨詢市場，擬將“保密遞表”擴大至所有擬上市申請人，申請人無論屬于哪個行業、選擇哪套上市標準，均可選擇以保密形式提交上市申請，于聆訊通過后再刊登招股書。相應地，港交所也建議升級“退回機制”，加強懲戒效應，以確保上市申請文件的質量。增強版的退回機制不僅會公布被退回申請的保薦人名稱，還會公布參與上市申請準備工作的所有中介機構名稱和角色，包括保薦人、法律顧問、審計機構、行業顧問、被引用的專家以及SPAC發起人等。

一視同仁 尊重市場

“港股IPO的受理和審核不存在行業優先級，更沒有行業‘紅綠燈’，港交所對所有公司一視同仁?！眲⒎f說，“不僅行業包容性極強，我們還尊重市場、相信市場的力量，將《上市規則》之外的事情交給市場決定，對于IPO發行定價、發行時間、融資規模等均沒有限制。”

據介紹，香港新股發行高度市場化，定價完全由買賣雙方決定，交易所不會干預。在聆訊通過后，公司可以根據自身情況靈活選擇招股時間和上市時間。

在新一輪IPO制度改革咨詢中，港交所提出多項進一步提升市場包容性的建議，如大幅降低同股不同權企業的上市財務門檻、放寬投票權比例，以及為海外上市企業赴港上市提供更多便利等，以吸引更多類型公司上市，豐富投資者的選擇。

“包括美國、英國、新加坡、澳大利亞等在內的國際資本市場近年來均對上市制度進行了優化，港股市場也需與時俱進，持續優化規則，提升國際競爭力。同時，市場各方也期望我們在保護投資者權益的前提下，設置更包容、多元的上市條件，以鞏固香港國際金融中心的地位。我們預計將于年內公布咨詢總結并推出新規則。”劉穎表示。