公募基金2025年年報披露完畢，基金的隱形重倉股、調(diào)倉換股路徑和后續(xù)觀點也浮出水面。從年報來看，在2025年下半年的行情中，多位基金經(jīng)理沿著AI主線布局。展望后市，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，AI依然是投資關(guān)鍵詞，未來投資機(jī)會將更加豐富，但在前期積累較大漲幅的背景下，接下來要加大研究力度。

圍繞科技主線布局

對于基金定期報告來說，基金季報只披露前十大重倉股，而基金年報會披露全部持股。透過基金年報，可以看出基金隱形重倉股的變動情況。從部分績優(yōu)基金經(jīng)理所管基金的年報來看，在去年下半年的震蕩行情中，多位基金經(jīng)理緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，加大對科技板塊的配置力度。

以張明昕管理的華商均衡成長混合基金為例，截至2025年底，除了基金前十大重倉股以外，鼎泰高科、仕佳光子、東田微、長光華芯的基金持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在3%以上。

“經(jīng)過2025年三季度的快速上漲，市場上出現(xiàn)‘AI基建泡沫’的爭議。我們廣泛調(diào)研，密切評估AI的產(chǎn)業(yè)趨勢，建立全球AI收入與算力投資的基準(zhǔn)評估模型，得出的結(jié)論是AI產(chǎn)業(yè)趨勢繼續(xù)深入推進(jìn)，國內(nèi)外對AI的投資依然不斷加速，但海外各家大廠資本開支的可持續(xù)性和可預(yù)見性開始分化。谷歌的大模型Gemini 3進(jìn)步明顯，落地場景明確，成為AI產(chǎn)業(yè)新的領(lǐng)跑者，因此我們增配了谷歌產(chǎn)業(yè)鏈條相關(guān)標(biāo)的。”張明昕說。

王浩聿管理的長安鑫瑞科技先鋒6個月混合基金同樣圍繞AI主線布局。從該基金的隱形重倉股來看，源杰科技、英維克、拓荊科技、景旺電子、香農(nóng)芯創(chuàng)的基金持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均超2%。

“當(dāng)前科技行業(yè)迅速裂變，我們要把握中期產(chǎn)業(yè)趨勢中的確定性，AI依然是接下來的發(fā)展主線。AI發(fā)展包括幾個層次，具體來看：AI需要芯片，也就是硬件層；再下一層是以電力為代表的能源層；再深處是資源品等。我們要沿著這些方向去尋找投資機(jī)會。”華安匯宏精選混合基金經(jīng)理桑翔宇表示。

華安匯宏精選混合基金隱形重倉股，涵蓋電力、芯片等細(xì)分領(lǐng)域，包括開普云、精智達(dá)、中微公司、伊戈爾、勝宏科技、德明利、長川科技等公司。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會涌現(xiàn)

展望后市，多位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，看好權(quán)益資產(chǎn)長期配置價值。不過，在AI相關(guān)標(biāo)的股價強(qiáng)勢上漲后，接下來的投資難度也在增加，要加大研究跟蹤力度，將投資視野放得更寬。

張明昕認(rèn)為，隨著AI產(chǎn)業(yè)的深度和廣度不斷拓展，新一輪產(chǎn)業(yè)革命周期已初具輪廓。2026年的投資視野要更寬廣一些，不應(yīng)僅局限在某一特定方向上，產(chǎn)業(yè)發(fā)展雖然高歌猛進(jìn)但不代表一帆風(fēng)順，科技的進(jìn)步從來不是線性的。好的公司不代表是好的投資標(biāo)的，未來將深入地評估勝率和賠率，評估股價與產(chǎn)業(yè)周期位置的關(guān)系，基于價值變化不斷調(diào)整持倉方向。除AI產(chǎn)業(yè)鏈外，還會持續(xù)跟蹤自動駕駛、固態(tài)電池、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、新消費等領(lǐng)域的投資機(jī)會。

“盡管AI發(fā)展持續(xù)超預(yù)期，站在當(dāng)前時點，我們要高度警惕并動態(tài)評估AI投資回報不及預(yù)期的風(fēng)險。此外，隨著全球科技巨頭維持極高的資本開支，并普遍開始通過加杠桿來維持投入，產(chǎn)業(yè)鏈的財務(wù)韌性有所下降。”大成科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理郭瑋羚表示，今年投資將繼續(xù)圍繞AI產(chǎn)業(yè)趨勢，聚焦“緊缺環(huán)節(jié)”與“技術(shù)變革”，從“全面布局”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)化深挖”。接下來要密切關(guān)注前沿技術(shù)迭代，重點研究從光模塊向CPO（共封裝光學(xué)）與NPO（近封裝光學(xué)）演進(jìn)的技術(shù)路徑等。

萬家品質(zhì)生活混合基金經(jīng)理莫海波表示，從投資機(jī)會來看，未來隨著AI持續(xù)發(fā)展，預(yù)計會誕生更加完善的原生AI產(chǎn)品。目前游戲龍頭公司估值處于歷史低位，結(jié)合AI產(chǎn)品創(chuàng)新周期，有望帶來估值和業(yè)績的雙升行情。