3月31日，“大模型第一股”智譜交出上市后首份成績單。

2025年，智譜全年收入7.24億元，同比增長132%；毛利2.97億元，同比增加68.7%；經調整年內凈虧損31.82億元，同比增加29.1%；每股虧損12.03元。

根據不同的部署方式，2025年智譜云端部署類營收1.90億元，占比總營收的26.3%；本地化部署類營收5.34億元，同比增幅達102.3%，占比總營收的73.7%，此項顯著增長主要得益于通過持續迭代顯著提升了模型智能上界，模型通用性的增強和市場需求維持強勁。

據介紹，目前，中國前十大互聯網公司中，有9家深度調用智譜GLM模型。截至2026年3月，智譜的平臺注冊企業及用戶突破400萬，服務全球超過218個國家及地區。

在31日晚間的首份年度業績發布電話會上，智譜CEO張鵬介紹道，智譜2025年核心增長極是智譜MaaS平臺（即開放平臺及API業務）的全面爆發。

“當前，智譜的MaaS平臺ARR（年度經常性收入）約17億元，在過去12個月提升60倍。通過對推理側的極致工程優化，我們大幅度降低Token單位成本，實現業務盈利水平的大幅改善，MaaS平臺毛利率提升近5倍至18.9%，遠超行業水準。”張鵬指出。

當前智譜MaaS業務“量價齊升”，在2026年一季度智譜API漲價83%后，調用量不降反升，市場依然供不應求，調用量增長400%。張鵬表示，這印證了高質量Token是當下的稀缺資源，誰掌握了智能上界，誰就掌握了相應的定價權。

張鵬回應稱：“首先我們承認最近確實存在算力供給的約束和瓶頸。但在整個市場環境中，基于算力提供API服務的廠商非常多，客戶接受我們漲價并持續選擇我們的服務，說明我們的模型能力確實領先。”

張鵬進一步指出，能有效替代人力、提高轉化效率和智能水平的資源是稀缺且寶貴的，智譜更關注單位Token創造的價值以及給客戶帶來的價值，只有客戶認可這種價值，才會愿意付出更高的成本來使用。“定價權還是由我們的技術實力以及長期趨勢所帶來的領先地位決定的。”

“過去一年，智譜的關鍵詞叫作‘智能上界’。進入2026年，我們的關鍵詞叫作‘Token量’。”張鵬在業績會上提出。

以OpenClaw為代表的應用引爆Token消耗狂潮，面對2月以來供不應求的市場，張鵬稱，智譜將繼續加大投入國產芯片軟硬一體化調優，將推理性能壓榨至極限。“OpenClaw等新應用形態的誕生，以及設備級原生智能的預期，使得未來API和Token的消耗會呈現指數級增長。我們相信API ARR的增長是一個確定性的、長期性的趨勢。”