在唯一產(chǎn)品雙氧水的價格及產(chǎn)量均下跌的背景下，柳化股份(600423)卻計劃大手筆擴(kuò)產(chǎn)。

柳化股份近日宣布，經(jīng)公司深入研究論證，擬由鹿寨分公司投資建設(shè)一套20萬噸/年全酸性流化床過氧化氫生產(chǎn)裝置。項目總投資約2.9億元，建設(shè)工期為24個月。

對于項目資金來源，公司稱系“自籌”。柳化股份2025年三季報顯示，截至報告期末，公司的貨幣資金為4.37億元。

對于上述投資，柳化股份稱，目前公司產(chǎn)品單一，僅過氧化氫（即雙氧水）系列相關(guān)產(chǎn)品，設(shè)計產(chǎn)能為16萬噸/年，年產(chǎn)值約1.5億元，營收體量不足，盈利能力弱，且整體業(yè)務(wù)規(guī)模在行業(yè)內(nèi)相對有限，導(dǎo)致公司在區(qū)域市場中的定價話語權(quán)較弱。項目建成后，公司總產(chǎn)能提升至36萬噸/年以上，有效提升公司可持續(xù)經(jīng)營能力與核心競爭力。

在行業(yè)內(nèi)，柳化股份的規(guī)模較小。

數(shù)據(jù)顯示，中國是全球重要的雙氧水生產(chǎn)和消費(fèi)國。2024年度，我國雙氧水產(chǎn)能達(dá)到3043萬噸，但產(chǎn)量僅為1704.70萬噸，行業(yè)整體開工率僅55%左右。由于供需失衡、價格承壓，國內(nèi)雙氧水產(chǎn)能利用率持續(xù)低位運(yùn)行；現(xiàn)貨供應(yīng)過剩，價格競爭激烈。

行業(yè)景氣度不佳，柳化股份的業(yè)績也連續(xù)下滑。2024年度，公司的營業(yè)收入為1.65億元，同比增長22.37%；凈利潤為3017.53萬元，同比下降58.81%。2025年前三季度，公司的營業(yè)收入為1.07億元，同比下降13.48%；凈利潤為700.57萬元，同比下降77.44%。

在2025年度業(yè)績預(yù)告中，柳化股份預(yù)計去年的凈利潤為628萬元，同比下降79.19%。公司稱，報告期內(nèi)，各類雙氧水產(chǎn)品市場價格低于上年同期水平，其產(chǎn)品銷售價格同比下降。

柳化股份業(yè)績的大幅下降也引發(fā)了監(jiān)管層的注意。上交所迅速向其下發(fā)了監(jiān)管工作函，要求公司補(bǔ)充說明主營業(yè)務(wù)的發(fā)展情況等。

在回復(fù)公告中，柳化股份進(jìn)一步披露，公司2025年度的營業(yè)收入預(yù)計為1.37億元，同比下降16.67%；雙氧水產(chǎn)量15.53萬噸，同比下降8.21%。

其中，27.5%雙氧水實現(xiàn)銷售收入1.18億元，同比下降8.01%；銷售單價810.07元/噸，同比下降12.90%；毛利率為5.99%，同比減少17.82個百分點(diǎn)。50%雙氧水的銷售數(shù)據(jù)也是同比顯著下降。

柳化股份還提到，公司所在的區(qū)域競爭格局變化，廣西市場新增雙氧水產(chǎn)能125萬噸，并集中在北部灣地區(qū)釋放，導(dǎo)致公司在當(dāng)?shù)卦旒埡托履茉纯蛻舻膮^(qū)位優(yōu)勢減弱。為應(yīng)對競爭，公司被迫將部分銷售轉(zhuǎn)向偏遠(yuǎn)地區(qū)，運(yùn)輸距離拉長，運(yùn)費(fèi)上升，整體毛利率受到擠壓。

值得一提的是，柳化股份近年來的營業(yè)收入基本維持在2億元以下。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，上市公司年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的營業(yè)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示。

凈利潤的持續(xù)下降，或許給公司帶來了一定的保殼壓力。

2025年6月，柳州市行政審批局曾發(fā)布一份《關(guān)于柳州化工股份有限公司鹿寨分公司30萬噸/年全酸性流化床過氧化氫項目節(jié)能報告的審查意見》。該文件透露，鹿寨分公司年產(chǎn)30萬噸27.5%過氧化氫項目，擬于2027年10月建成投產(chǎn)。

對比上市公司公告來看，鹿寨分公司如今計劃的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模似乎還有些縮水。