據《國際金融報》記者統計，2025年，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險合計實現歸屬于母公司股東凈利潤4252.91億元，同比增長22.4%，盈利規模再創新高。從平均日盈利來看，2025年五大上市險企日賺11.65億元，高于2024年的9.50億元。

^{制表：王瑩}

“保險業經營具有顯著順周期特性，隨著經濟復蘇，基本面改善已在進行中。”東吳證券非銀金融首席分析師孫婷指出，一方面，市場儲蓄需求依然旺盛，在監管持續引導和險企主動轉型下，負債成本有望逐步下降，“利差損”壓力將有所緩解；另一方面，近期十年期國債收益率穩定于1.82%左右，未來伴隨國內經濟復蘇，長端利率若繼續修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

投資收益增厚業績

2025年，A股五大上市險企均實現了亮眼的業績增長。

具體來看，中國人壽實現歸母凈利潤1540.78億元，同比增長44.1%，規模與增速均居榜首；新華保險實現歸母凈利潤362.84億元，同比增長38.3%；中國太保實現歸母凈利潤535.05億元，同比增長19%；中國人保實現歸母凈利潤466.46億元，同比增長8.8%；中國平安實現歸母凈利潤1347.78億元，同比增長6.5%。

凈利潤高增長主要得益于投資收益提升。例如，中國人壽表示，公司動態優化大類資產配置，投資收益大幅提高，實現近年來最好投資業績；新華保險也將凈利潤大幅變動的主要原因概括為“投資業績同比增加”。

2025年，資本市場回暖向好，上市險企精準把握市場脈搏，積極推動中長期資金入市，實現了投資收益的跨越式增長。與此同時，在新會計準則下，不少權益資產分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益）類資產，市值增長實時反映到當期利潤中，放大了資本市場對險企業績的影響。

數據顯示，2025年，中國人壽總投資收益3876.94億元，同比提升25.8%；總投資收益率6.09%，較上年同期上升59個基點。新華保險總投資收益1043.34億元，同比增幅達30.9%；總投資收益率6.6%，同比提升0.8個百分點。中國人保實現總投資收益923.23億元，創歷史新高。

單季凈利出現分化

盡管全年盈利屢創新高，上市險企的短期利潤波動性也明顯增強。2025年四季度，五大上市險企中，僅中國太保實現凈利潤同比增長，中國平安、新華保險單季盈利同比下滑，中國人壽、中國人保則罕見地出現單季虧損，虧損額分別為137.26億元、1.76億元。

華創證券高級分析師陳海椰指出，投資端或受權益市場波動影響較大。去年四季度，僅一家上市險企實現盈利增長，預計分化原因主要在于權益配置風格。孫婷也認為，預計主要受權益投資規模大、股市短期波動影響。

對此，中國人壽總裁利明光表示，保險公司大部分資產和負債以“當前市場價值”來計量，市場價值變化會反映在利潤表或資產負債表上。因此，凈利潤和凈資產隨市場波動而出現變化是行業常態。

他指出，中國人壽2025年第四季度凈利潤為負，主要原因是資本市場發生結構性調整，公司持有的部分股票、基金在去年第四季度出現回調。“這種波動大部分是階段性的，反映的是資本市場變化，是正常現象”。

利明光進一步指出，不同于其他行業，壽險公司具有長周期、跨周期的經營特性，資產負債管理和投資管理都應放在更長周期內觀察。他建議減少對單季度利潤的過度解讀，并表示中國人壽一直堅持長期主義，堅持資負聯動，不斷提升長周期和跨周期的管理能力，努力為投資者創造可持續的價值。

新業務價值兩位數增長

從負債端來看，五大上市險企在2025年同樣取得不錯的表現。人身險業務價值轉型成效顯著，新業務價值延續高速增長態勢。

其中，中國人壽一年新業務價值達457.52億元，同比大增35.7%，繼續領跑行業；緊隨其后的是中國平安，壽險及健康險業務新業務價值同比增長29.3%至368.97億元。

從增速來看，人保壽險新業務價值同比增長64.5%至82.29億元，位列第一；新華保險實現新業務價值98.42億元，同比增長57.4%；太保壽險新業務價值達186.09億元，同比增長40.1%。

值得一提的是，2025年以來，面對長期利率下行壓力，上市險企持續加大分紅型等浮動收益類產品布局，業務結構進一步優化。

數據顯示，中國人壽浮動收益型業務在首年期交保費中的占比近50%，其中個險渠道分紅險業務快速增長，占個險渠道首年期交保費的比重躍升至近60%；太保壽險新保期交中分紅險占比提升至50%，其中代理人渠道新保期交中分紅險占比達61.4%；中國平安壽險及健康險中，分紅險規模保費達918.87億元，增長41.28%；新華保險分紅險占整體期交業務比例逐季提升，去年第四季度分紅險占比達到77%。

展望2026年，太保壽險總經理李勁松表示，壽險行業正邁向高質量發展的新階段。代理人渠道從人海戰術向精英化轉型，在個人營銷體制改革、代理人分級管理、適當性管理等監管政策引導下，代理人隊伍專業化能力提升、職業化發展加快。銀保渠道發展也處于戰略機遇期，業務結構持續優化，浮動收益型產品占比提升，期繳業務、高價值業務占比顯著提升。

“在監管的大力支持下，競爭環境更加規范，特別是‘報行合一’的有力實施，將推動市場競爭回歸產品與服務本質。”李勁松表示。

新能源車險盈利改善

財產險業務方面，“老三家”（人保財險、平安產險和太保產險）綜合成本率進一步優化，承保利潤持續改善，經營質量穩步提升。

具體來看，2025年，人保財險、平安產險、太保產險的綜合成本率分別優化至97.6%、96.8%、97.5%，同比分別下降0.9個百分點、1.5個百分點、1.1個百分點；相應的，三家公司分別實現承保利潤124.43億元、107.17億元和48.36億元，同比分別增長75.6%、96.2%、81.0%。

隨著新能源車滲透率的快速提升，2025年行業車險中新能源車承保數量占比已達到12.75%，對車險盈利產生至關重要的影響。

對此，中國人保黨委委員、人保財險黨委書記張道明表示，受舊車占比提升、駕駛行為習慣改善、輔助駕駛技術進步等多重因素影響，新能源車出險率呈現下降趨勢。綜合來看，2026年新能源車險綜合成本率將進一步改善，盈利水平將進一步提升。

“目前，家用車新能源業務已經進入穩定的盈利區間。”太保產險總經理陳輝透露。

非車險業務方面，部分領域競爭內卷問題突出，長期深陷虧損。針對這一頑疾，2025年10月，國家金融監督管理總局印發《關于加強非車險業務監管有關事項的通知》，非車險“報行合一”落地。

“隨著各項監管措施落地推進，行業非車險盈利能力有望逐步修復，邁入盈利周期。”張道明認為，2026年公司非車險綜合治理成效將率先在企財險、雇主險、安責險等險種的綜合費用率上體現，上述險種綜合費用率預計同比下降2個百分點以上。

陳輝表示，2025年公司非車險的主要險種中，健康險、企財險已實現扭虧為盈。預計在2026年末，個人信用保證保險的相關風險將全部出清。