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中信證券研報稱，超節點將多張加速卡通過高帶寬、低時延的Scale-up網絡緊密連接，并提供內存池化、內存直連等機制，極大提升了AI訓推效率，已經成為明確產業趨勢。隨著英偉達等廠商推動超節點提效擴容，GPU間交換芯片、液冷、柜內電源環節將分別受益于Scale-up純增量用量、機柜高功率推動的滲透率與ASP提升、機柜高功率推動的ASP提升，實現增長；預計2028年增量空間將分別達到1000億、130億、240億美元。其中，交換芯片的國產替代機遇值得期待；交換芯片的好商業屬性塑造穩定的寡頭格局，GPU間連接增量空間大而明確、國產空間預計2028年將達到50億美元，目前以太網方案正成為其主要技術方向，隨算力芯片國產化趨勢已有配套國產方案落地；目前，龍頭收入體量約10億元，成長空間巨大；建議關注國內以太網交換芯片玩家；此外，基于交換芯片的光互聯CPO/NPO環節的國產替代亦值得關注。
