3月26日，中國海洋石油有限公司（證券代碼：600938.SH，證券簡稱：中國海油）發(fā)布2025年業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司凈產(chǎn)量約213萬桶油當(dāng)量/日；歸母凈利潤達(dá)1,221億元；派息率45%，全年股息1.28港元/股（含稅），在復(fù)雜市場環(huán)境中交出穩(wěn)健答卷。

業(yè)績交流會(huì)上，中國海油首席執(zhí)行官黃永章表示，在持續(xù)鞏固油氣“第一曲線”的基礎(chǔ)上，公司的方向是：依托傳統(tǒng)優(yōu)勢、深化融合發(fā)展。重點(diǎn)從嚴(yán)守成本管控底線、高效開發(fā)油氣資源、以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、以國際化發(fā)展構(gòu)建規(guī)模優(yōu)勢、有序推進(jìn)油氣與新能源業(yè)務(wù)的深度融合五個(gè)維度推進(jìn)構(gòu)建公司的“第二曲線”。

2025年，在供應(yīng)寬松格局主導(dǎo)下，國際油價(jià)呈震蕩下行態(tài)勢。綜合來看，Brent原油期貨年均價(jià)為68.19美元/桶，同比下跌14.67%；WTI原油期貨年均價(jià)為64.8美元/桶，同比下跌14.56%。在此環(huán)境下，中國海油依托油氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長與成本優(yōu)勢持續(xù)鞏固，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,221億元，經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)人民幣2,090億元。一方面，公司油氣產(chǎn)量再創(chuàng)新高，全年油氣凈產(chǎn)量達(dá)777.3百萬桶油當(dāng)量，同比增長7%。日凈產(chǎn)量達(dá)213萬桶油當(dāng)量，產(chǎn)量規(guī)模進(jìn)入國際石油公司第一梯隊(duì)。其中，原油增長5.8%；天然氣大幅增長11.6%，首次超過一萬億立方英尺，產(chǎn)量占比持續(xù)提升。另一方面，桶油主要成本控制在27.9美元/桶油當(dāng)量，保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

增儲(chǔ)上產(chǎn)再攀新高

海內(nèi)外儲(chǔ)量產(chǎn)量雙突破

油氣儲(chǔ)量是公司長遠(yuǎn)發(fā)展之本。從“十四五”時(shí)期來看，中國海油持續(xù)深化增儲(chǔ)上產(chǎn)戰(zhàn)略，錨定價(jià)值勘探主線，積極推進(jìn)國內(nèi)深水、深層超深層、低邊稠油等復(fù)雜資源的勘探開發(fā)，同時(shí)加快海外核心項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，為中長期產(chǎn)量可持續(xù)增長筑牢資源基礎(chǔ)。中國海油累計(jì)獲得66個(gè)新發(fā)現(xiàn)。在渤海，公司自2019年以來連續(xù)發(fā)現(xiàn)墾利10-2、秦皇島29-6等7個(gè)億噸級(jí)油氣田。在南海超深水超淺層探獲千億方大氣田-陵水36-1氣田。憑借在勘探技術(shù)創(chuàng)新、資源戰(zhàn)略布局以及勘探作業(yè)執(zhí)行等多方面的實(shí)力，公司首次斬獲伍德麥肯茲勘探峰會(huì)“年度最佳國家石油公司勘探企業(yè)”獎(jiǎng)，標(biāo)志著其勘探綜合實(shí)力獲得行業(yè)高度認(rèn)可。

2025年，中國海油勘探儲(chǔ)量穩(wěn)步增加。全年共獲得6個(gè)油氣新發(fā)現(xiàn)，成功評(píng)價(jià)28個(gè)含油氣構(gòu)造。公司凈證實(shí)儲(chǔ)量達(dá)77.7億桶油當(dāng)量，同比增長6.9%，再創(chuàng)歷史新高。在中國，渤海海域斬獲龍口 25-1、錦州 27-6、曹妃甸 22-3 等新發(fā)現(xiàn)；南海惠州 19-6 實(shí)現(xiàn)我國首個(gè)海上深層-超深層碎屑巖億噸級(jí)油田突破。在海外，圭亞那Stabroek區(qū)塊成功評(píng)價(jià)Lukanani和Ranger兩個(gè)油田，進(jìn)一步夯實(shí)該區(qū)塊資源基礎(chǔ)。公司在印尼、伊拉克、哈薩克斯坦獲取4個(gè)勘探新項(xiàng)目，其中哈薩克斯坦為首次進(jìn)入。公司海外油氣資產(chǎn)組合持續(xù)豐富，為全球化布局與風(fēng)險(xiǎn)分散提供有力支撐。

在優(yōu)質(zhì)勘探儲(chǔ)量的堅(jiān)實(shí)支撐下，“十四五”以來，中國海油凈產(chǎn)量年均復(fù)合增長率約8%，年凈產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。2025年，公司以“穩(wěn)定老油田、加快新油田、突破難動(dòng)用、強(qiáng)化天然氣”為開發(fā)策略，加強(qiáng)在生產(chǎn)油田管理，克服極端天氣頻發(fā)等不利因素，順利投產(chǎn)多個(gè)年度重點(diǎn)項(xiàng)目，在產(chǎn)油田儲(chǔ)量動(dòng)用率和采收率持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)油氣凈產(chǎn)量777.3百萬桶油當(dāng)量，同比增長7%。其中，原油產(chǎn)量與國產(chǎn)天然氣產(chǎn)量均保持較快增速。國內(nèi)方面，旅大5-2北油田Ⅱ期、東方 1-1 氣田 13-3 區(qū)開發(fā)項(xiàng)目、文昌19-1油田二期、西江油田群 24 區(qū)等項(xiàng)目相繼順利投產(chǎn)；墾利10-2油田群開發(fā)項(xiàng)目（一期）、渤中26-6等油田相繼投產(chǎn)，助力渤海油田2025年年產(chǎn)油氣當(dāng)量突破4000萬噸，進(jìn)一步鞏固了渤海作為中國第一大原油生產(chǎn)基地的地位。海外方面，巴西Buzios7、圭亞那Yellowtail項(xiàng)目于2025年第一季度和第三季度順利投產(chǎn)，其中Yellowtail初期高峰日產(chǎn)量可達(dá)25萬桶油當(dāng)量，其天然氣開發(fā)也進(jìn)入最終投資決策階段，公司海外凈產(chǎn)量穩(wěn)步增長。

值得注意的是，天然氣業(yè)務(wù)已成為中國海油業(yè)績?cè)鲩L的重要引擎，為公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展貢獻(xiàn)力量。2025年天然氣產(chǎn)量首次超過一萬億立方英尺，產(chǎn)量同比大幅增長11.6%，產(chǎn)量占比持續(xù)提升。在國際油價(jià)下降的環(huán)境中，天然氣產(chǎn)量的快速增長和穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)價(jià)格，為公司保持盈利韌性提供了有益助力。2025年，“深海一號(hào)”二期等大型海上天然氣項(xiàng)目順利投產(chǎn)。資料顯示，“深海一號(hào)”是國內(nèi)最大的海上天然氣生產(chǎn)基地，整體日產(chǎn)能突破1500萬立方米，其二期全面投產(chǎn)標(biāo)志著我國首個(gè)超深水大氣田進(jìn)入規(guī)模化開發(fā)階段。

在資本支出方面，公司規(guī)劃顯示，將專注油氣主業(yè)，追求有效益的產(chǎn)量， 2026年產(chǎn)量目標(biāo)設(shè)定為780百萬—800百萬桶油當(dāng)量；資本支出預(yù)計(jì)為人民幣1120億—1220億元，持續(xù)支撐主業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

低成本穿越油價(jià)周期

綠色科技驅(qū)動(dòng)內(nèi)生增長

中國海油主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“增產(chǎn)增效、成本可控”并舉的鮮明特征。在產(chǎn)量持續(xù)攀升、屢創(chuàng)新高的同時(shí)，公司通過優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目高效投產(chǎn)、先進(jìn)工藝廣泛應(yīng)用及精細(xì)化管理，始終保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的成本競爭力。

2025年，中國海油通過深化油田穩(wěn)油控水舉措，規(guī)模化應(yīng)用智能注采技術(shù)，使中國海上油田自然遞減率已降至9.5%，創(chuàng)歷史最好水平。在此背景下，中國海油全年桶油主要成本降至27.9美元/桶油當(dāng)量，同比下降2.2%，實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)、高質(zhì)和低成本的有機(jī)統(tǒng)一，有效對(duì)沖外部價(jià)格周期波動(dòng)影響。

“十四五”以來，中國海油精準(zhǔn)把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，推動(dòng)核心主業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新、綠色低碳深度融合。在勘探開發(fā)方面，公司推廣應(yīng)用先進(jìn)地球物理技術(shù)，深層地震資料質(zhì)量大幅提升，助力發(fā)現(xiàn)惠州19-6億噸級(jí)深層油田。中國海上平均鉆井日效率實(shí)現(xiàn)五年來最好水平，2025年優(yōu)智鉆完井示范項(xiàng)目提速26%。此外，深水水下采油樹及控制系統(tǒng)取得積極進(jìn)展。在數(shù)智化轉(zhuǎn)型方面，公司實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，鉆井地質(zhì)設(shè)計(jì)等關(guān)鍵場景提效30%，海上平臺(tái)無人化率穩(wěn)步提升。“深海一號(hào)”智慧氣田入選中國首批領(lǐng)航級(jí)智能工廠培育名單，為油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域唯一入選工廠。這些技術(shù)投入不僅提升了勘探開發(fā)效率、降低了運(yùn)營成本，更打破技術(shù)壟斷，為國內(nèi)海上油氣產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)技術(shù)支撐。

綠色低碳發(fā)展方面，中國海油堅(jiān)持油氣清潔生產(chǎn)，積極布局新能源新產(chǎn)業(yè)。公司持續(xù)擴(kuò)大伴生氣回收利用規(guī)模，通過岸電工程等提高綠電用量，全年使用綠電10.8億千瓦時(shí)，減碳68萬噸。截至2025年底，公司已獲取新能源資源超1,100萬千瓦，投產(chǎn)超108萬千瓦。全年，深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電項(xiàng)目“海油觀瀾號(hào)”穩(wěn)定運(yùn)行。全球單機(jī)容量最大的深遠(yuǎn)海張力腿型風(fēng)電平臺(tái)、深遠(yuǎn)海風(fēng)電示范項(xiàng)目CZ7一期開工。中國首個(gè)海上 CCUS 示范項(xiàng)目在恩平15-1油田順利投用，大亞灣區(qū)CCS/CCUS集群示范項(xiàng)目完成技術(shù)可行性研究。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中國海油在綠色低碳領(lǐng)域的布局契合全球能源轉(zhuǎn)型趨勢，CCUS、海上風(fēng)電等新興業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)，不僅助力公司實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)，更開辟長期發(fā)展新賽道，進(jìn)一步提升了公司的可持續(xù)發(fā)展能力，長期發(fā)展空間廣闊。

高比例分紅回饋股東

長期投資價(jià)值持續(xù)提升

在股東回報(bào)方面，中國海油發(fā)布了透明的派息政策，積極與股東共享發(fā)展成果。2025年，公司董事會(huì)建議派息率45%，全年股息達(dá)1.28港元/股（含稅），其中，末期股息每股0.55港元。按照3月26日收盤價(jià)計(jì)算，公司A股股息率達(dá)2.88%，H股股息率達(dá)4.38%，具備良好的投資吸引力。

與此同時(shí)，中國海油實(shí)際控制人——中國海油集團(tuán)于2025年啟動(dòng)了金額不低于20億元的增持計(jì)劃，傳遞對(duì)公司發(fā)展的堅(jiān)定信心。2026年3月4日，公司公告顯示，中國海油集團(tuán)已累計(jì)增持公司A股股份70萬股，港股股份2430萬股。至此公司已累計(jì)增持約人民幣4.03億元。

資本市場對(duì)中國海油亦給予高度認(rèn)可。截至3月26日收盤，中國海油A 股從年初至今股價(jià)漲幅達(dá)35.62%，市場對(duì)其發(fā)展前景的信心持續(xù)增強(qiáng)。光大證券研報(bào)指出，宏觀環(huán)境的不確定性有望推動(dòng)油價(jià)中長期保持高位運(yùn)行，中國海油儲(chǔ)量現(xiàn)金流價(jià)值仍被低估；同時(shí)，公司桶油主要成本遠(yuǎn)低于國內(nèi)外同業(yè)，具備較強(qiáng)國際競爭力。作為保障國家能源安全的核心力量，公司踐行增量降本戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，加速油氣并舉與新能源轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略價(jià)值不斷提升，有望實(shí)現(xiàn)穿越油價(jià)周期的持續(xù)成長。

近期，受地緣沖突影響，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，全球原油供應(yīng)面臨顯著沖擊，國際油價(jià)劇烈震蕩，布倫特原油一度快速?zèng)_高至100美元/桶上方，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅抬升。對(duì)此，EIA、摩根士丹利等多家機(jī)構(gòu)集體上調(diào) 2026 年國際油價(jià)展望，認(rèn)為油價(jià)中樞或?qū)⑻ｎA(yù)計(jì)油價(jià)環(huán)境將顯著有利于油氣上游板塊。

2026年作為“十五五”開局之年，中國海油集團(tuán)發(fā)布“1566”總體發(fā)展思路，為上市公司擘畫了清晰的高質(zhì)量發(fā)展藍(lán)圖，確立了打造具有鮮明海洋特色的世界一流能源資源集團(tuán)的核心目標(biāo)。這一頂層戰(zhàn)略緊扣國家能源安全大局，統(tǒng)籌實(shí)施資源保供、價(jià)值創(chuàng)造、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國際化發(fā)展、綠色低碳五大核心方向，通過系統(tǒng)性攻堅(jiān)部署，將國家使命擔(dān)當(dāng)與企業(yè)市場化運(yùn)營深度融合，為上市公司筑牢發(fā)展根基、拓寬成長邊界。

依托清晰的戰(zhàn)略布局與多重行業(yè)利好加持，中國海油有望在核心業(yè)務(wù)、綠色轉(zhuǎn)型、全球化布局等多維度實(shí)現(xiàn)突破，穿越周期的成長韌性持續(xù)凸顯，整體發(fā)展前景值得期待。

中國海油董事長張傳江表示，公司將牢牢錨定發(fā)展目標(biāo)，以油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)筑牢發(fā)展底氣，以價(jià)值創(chuàng)造賦能經(jīng)營動(dòng)力，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以國際化布局構(gòu)建核心競爭優(yōu)勢，以綠色低碳轉(zhuǎn)型積蓄長期潛力，全力以赴打造具備鮮明海洋特色的世界一流能源資源集團(tuán)。

(CIS)