穆迪分析（Moody's Analytics）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）在最新發布的展望報告《伊朗石油沖擊》中發出警告：霍爾木茲海峽的關閉不僅直接推高了美國通脹，更是在美國經濟最脆弱的節點上猛擊了一記重拳。穆迪測算，未來一年內美國經濟陷入衰退的概率已達49%，距離50%的警戒線僅一步之遙。

“政策全都在天上飛，貿易政策、移民政策、外交政策。”贊迪在接受第一財經記者專訪時表示，“華盛頓釋放了太多的戲劇性。”

能源沖擊下的K型分化與衰退

贊迪認為，這場能源危機是對美國消費者的沉重打擊，且這種打擊在“K型經濟”的背景下呈現出極端的差異化。

“汽油價格每上漲一美分，美國消費者一年就需要額外支出14億美元。簡單測算下，如果油價維持在目前的水平，到明年這個時候，美國人在加油站將要多花700億美元。”贊迪在報告中寫道，如果油價持續高企，鑒于其對多個行業的溢出效應，消費者明年購買同樣的商品和服務將需要額外支出1500億美元。

贊迪表示，低收入群體更大比例的工資將用于能源和必需品支出，他們是油價上漲的第一批受害者，反應為實實在在的購買力流失。據美國汽車協會（AAA）數據，截至3月24日全美平均汽油價格為每加侖3.977美元，較一個月前上漲近35%。

相比之下，全美收入前20%，即年薪17.5萬美元以上的群體此前得益于股市財富的增長，則展現出了極強的韌性，貢獻了全美60%的消費。但贊迪警告，這種支撐消費的財富效應極易因股市修正而蒸發：“目前高收入群體強勁的消費力很大程度上源于股票估值的激增……但如果股市估值過高、出現泡沫并開始修正，這無疑會破壞消費支出的積極勢頭。屆時，美國經濟將陷入掙扎，并極有可能滑入衰退。”

過去一個月，標普500指數和納指累計跌幅分別為5.6%和6%。

贊迪進一步分析認為，石油價格上漲帶來的生活成本激增，已經完全抵消了“大而美”法案預期的所有紅利。原本被視為經濟增長引擎的減稅政策，現在僅僅淪為了對沖高額油價的一塊“止痛貼”。盡管目前美國自產石油量已足以覆蓋自用，但在全球定價體系下，美國消費者依然無法獨善其身。由于能源生產商對價格波動的持續性存疑，在擴大再生產和雇傭方面表現得極為遲緩，這意味著油價上漲帶來的痛苦是即時的，而收益則是滯后且微弱的。

贊迪強調，在其他條件不變的情況下，今年第二季度油價只需平均接近每桶125美元，美國經濟衰退就會很快發生。

美聯儲“進退維谷”

在能源危機襲來以前，美聯儲正陷于看似穩定的經濟增速和愈顯疲軟的就業市場之間，石油沖擊瞬間打破這一平衡。

能源價格飆升引發了市場對通脹、甚至滯脹的深刻擔憂。根據芝加哥商品交易所（CME）最新的美聯儲觀察工具顯示，市場預期美聯儲在年底前按兵不動的概率已超過70%，甚至有約15%的概率轉向加息。

一個月前，贊迪曾預測美聯儲今年有望實現兩到三次降息。但隨著石油危機的爆發，這一預測正面臨被全盤推翻的風險。贊迪認為，油價每上漲10美元，通常會為通脹率貢獻15到20個基點。若油價維持高位，今年晚些時候美國通脹率或將攀升至高達4%。

而在極度動蕩的經濟預期中，美聯儲將迎來新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下極度動蕩的交接期。“這絕對是幾十年來（最分裂的一屆）。至少在我作為專業經濟學家的記憶中是這樣。我從1990年開始擔任經濟學家，至今已有35年，這將是我觀察過的、充滿最多異議的一屆聯邦公開市場委員會（FOMC）。”贊迪向記者表示。

這種前所未有的分歧不僅體現在對通脹和就業的判斷上，更體現在新任主席如何統領全局的挑戰上。贊迪認為，沃什面臨的是一項極其艱巨的任務：“你甚至可以輕易構想出這樣一種情景：如果新任美聯儲主席凱文·沃什與委員會的最終決定存在分歧，即美聯儲主席本人對FOMC做出的決定投下反對票，這將是史無前例的。這不僅會讓市場感到困惑，還會極大增加市場的波動性。”

（文章來源：第一財經）