近幾日，受外圍市場拖累，A股市場出現下跌，同時市場流傳“險資賣出固收+引發連鎖砸盤”“公募基金被迫拋售股票、可轉債及ETF”等傳言，被認為是A股下跌的主因。

有公募業內人士向券商中國記者透露，近期確有部分固收+產品和數只ETF遭遇資金大額凈贖回，但影響有限，且不具有持續性。

與此同時，市場也呈現出一些積極信號。國家隊重倉的寬基ETF如南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF近一周重新獲得資金凈買入，此前連續8周遭資金凈流出的態勢正式終結。3月份以來，主動權益基金累計募集規模達285.32億元，也將為A股市場注入增量資金。

固收+規模變動對A股影響微乎其微

近期，權益市場表現不佳，拖累固收+基金凈值出現大幅波動。

Wind數據顯示，若將權益倉位在10%至30%的產品定義為固收+產品，目前全市場1000余只固收+公募產品近一周收益中位數為-0.86%，僅11只產品實現正收益，下跌面較廣。

一位基金銷售人士表示，固收+產品的投資者多為低風險偏好群體，近期權益市場走弱拖累固收+表現，投資者雖承受一定壓力，但贖回僅集中在小部分人群，并未出現大規模贖回潮。

針對市場傳言“險資賣出固收+引發連鎖砸盤”，一位券商非銀分析師表示，部分險資因償付能力壓力減持固收+產品，屬于行業正常調整；且這類減持在整體資金中占比極低，難以對股市形成實質性沖擊，與傳言中的“連鎖砸盤”說法不符。

盡管固收+近期凈值波動明顯，但今年以來固收+產品的整體表現仍具韌性。Wind數據顯示，年內實現正收益的產品比例超70%，年內回報中位數達0.68%，不僅優于純債基金指數年內平均回報，甚至接近偏股混合型基金指數0.9%的年內收益水平。

“我給老媽買的固收+產品已經連續下跌6天，累計跌幅達0.81%，短短幾天就抹去了一半的年內收益。”一位基金投資者向記者表示，這只產品目前年內收益仍有0.82%，且高于大多數純債基金收益，她并未打算賣出。

事實上，從數據層面看，固收+產品獲得大量投資者信賴，規模近年來一路攀升，去年增長幅度接近一倍，截至去年底已突破1.5萬億元。

盡管固收+規模超過萬億元，但是其權益倉位僅在10%至30%之間，去年底權益持倉市值不足3000億元。可見，即便固收+產品出現短期集中贖回，對A股市場的影響也微乎其微。

ETF凈贖回影響有限

針對“公募基金被迫大規模賣出股票、可轉債、ETF”的傳言，記者了解到，近期僅少數收益率較高的ETF出現資金止盈跡象，且均集中在行業主題ETF及轉債ETF，并未出現全市場ETF大規模贖回的情況。

其中，化工ETF是近期凈贖回規模最高的產品，基金份額連續8個交易日凈贖回，累計凈贖回金額達62.1億元，位列同期ETF凈贖回金額首位。但從長期表現看，該ETF近一年收益率高達42.69%，即便近期出現大額凈流出，近一年仍有217億元資金凈流入，規模從去年二季度末的14億元增長至3月初的歷史峰值378億元。可見，近期數十億元的贖回占其整體規模比例較小，對市場的沖擊更是有限。

“行業高景氣也沒能抵擋住資金短期砸盤。”一位持有化工ETF的投資者向記者表示，從機構觀點來看，當前化工行業正處于全球范圍的大規模去庫周期，后續有望迎來原油價格中樞回落、化工品價差持續擴大的盈利改善格局。該投資者認為，化工板塊長期基本面向好，近期的資金流出更多是受市場情緒擾動，導致化工ETF連續回調。Wind數據顯示，該ETF已連續7個交易日下跌，累計跌幅達11.73%，幾乎抹去年內全部漲幅。

除化工ETF外，有色金屬ETF連續7個交易日遭遇凈贖回，累計凈贖回金額達45.21億元；石油ETF連續9個交易日凈贖回，累計凈贖回44.82億元。此外，博時可轉債ETF自3月9日以來，10個交易日中有9天出現凈贖回，期間凈贖回金額超30億元。

總體來看，上述4只ETF累計凈贖回金額不足200億元，而近期全市場股票型ETF凈贖回規模也僅為270億元。與A股市場日均2萬億元的成交額相比，這些資金流出對市場的影響有限，“資金大筆賣出ETF引發市場下跌”的論調也并不成立。

一大批資金逆勢馳援

近期，市場走勢主要圍繞美伊軍事沖突升級展開。隨著沖突持續發酵，全球市場避險情緒急劇升溫。

市場普遍認為，近期A股市場的核心交易邏輯是地緣政治風險與流動性預期的雙重沖擊，在此背景下，A股呈現縮量震蕩、防御性板塊占優的特征，反映出投資者觀望情緒濃厚。

一位券商分析師表示，當前A股點位已不適合繼續殺跌，短期交易層面和資金層面的擾動有望快速消退，市場情緒將逐步修復。

事實上，近期已有不少資金逆勢加倉抄底A股。

從ETF資金面來看，國家隊重倉的寬基ETF重獲資金加倉，南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF近一周分別獲得44.5億元、43.33億元資金凈流入，連續8周遭凈流出的態勢正式終結，此前2只ETF僅開年首周獲資金凈流入。華夏上證50ETF近一周也獲30.56億元資金凈流入，終結了連續10周凈流出的局面。此外，富國上證綜指ETF、華夏上證科創板50ETF、南方中證1000ETF等近一周均獲超10億元資金凈流入，資金布局跡象明顯。

3月份以來，主動權益基金累計募集285.32億元，也將持續為A股帶來增量資金。

關于市場何時能夠重啟進攻態勢，長城基金表示，主要需觀察三個關鍵點：一是地緣沖突擾動減弱，二是油價波動率下降，三是市場出現可持續的產業催化及風險偏好改善。從長期來看，我國供應鏈穩定性較強，原油儲備充足，高油價對國內經濟的沖擊相對有限，反而具備更強的抗風險優勢；短期情緒性下跌后，市場風險逐步釋放，長線資金有望逐步布局，無需過度悲觀。

景順長城國際投資部基金經理周寒穎指出，當前市場主要交易“戰爭短期結束（不超過1個月）”的預期；若沖突進一步升級，可能引發全球滯脹及經濟衰退風險。在組合配置上，可通過調整倉位、配置優質現金流資產及高ROE資產，搭配HALO資產，應對市場波動。

富國基金基金經理張圣賢分析，今年國內外宏觀環境適合漲價交易，伴隨能源價格推升通脹，國內PPI轉正時點可能超出市場預期。參考歷史經驗，在PPI價格上行階段，化工、鋼鐵、建材、交運、石油石化、有色等順周期行業表現占優，往往最先受益。隨著周期板塊估值修復，市場風格或將從AI一枝獨秀，轉向“AI+漲價”“科技+周期”的雙輪驅動模式。

排版：劉珺宇

校對：廖勝超