隨著公募基金費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)，降費(fèi)浪潮已向券商資管行業(yè)傳導(dǎo)。當(dāng)前行業(yè)面臨關(guān)鍵選擇：比拼費(fèi)率，還是比拼服務(wù)？當(dāng)價格不再成為核心競爭力，唯有真正解決客戶痛點(diǎn)、創(chuàng)造可持續(xù)價值的機(jī)構(gòu)，才能在未來的資管競爭中站穩(wěn)腳跟。

券商中國記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，券商資管正在形成“公募降費(fèi)、私募提質(zhì)”的雙軌發(fā)展格局，合理溢價主要來自定制化服務(wù)與超額收益能力。在投資者教育持續(xù)深化、渠道議價權(quán)不斷上升的情況下，負(fù)債端敘事在倒逼行業(yè)生態(tài)重構(gòu)。

公募基金費(fèi)率新規(guī)落地后，財(cái)通資管宣布自2月24日起，免除旗下公募基金直銷端認(rèn)/申購費(fèi)。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，降費(fèi)的核心邏輯在于“讓利于投資者，提升獲得感”，而管理人需轉(zhuǎn)向“以更優(yōu)質(zhì)、更多元的金融服務(wù)贏得市場”。

這一思路在私募領(lǐng)域亦有呼應(yīng)。國信資管總經(jīng)理方強(qiáng)表示，雖然公司目前沒有明顯降費(fèi)的情況，但愿意根據(jù)市場利率波動動態(tài)調(diào)整報(bào)價，例如參考客戶實(shí)際收益水平與銀行渠道的業(yè)績基準(zhǔn)達(dá)成率，通過將業(yè)績報(bào)酬與客戶收益深度綁定。

光證資管亦表示，在公募降費(fèi)趨勢下，券商資管應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，圍繞“多策略、絕對收益、定制服務(wù)”等打造核心競爭力，在費(fèi)率上可針對不同產(chǎn)品進(jìn)行分檔和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過將費(fèi)率與產(chǎn)品業(yè)績掛鉤，實(shí)現(xiàn)雙方共贏。

但從更長遠(yuǎn)、更廣泛的角度，各家券商資管不約而同表示拒絕費(fèi)率內(nèi)卷，傾向以穩(wěn)健的業(yè)績和專業(yè)化服務(wù)來獲取合理溢價。“在指數(shù)化、工具化快速推進(jìn)的背景下，公募基金的規(guī)模效應(yīng)遠(yuǎn)超券商資管，單純‘卷費(fèi)率’并非優(yōu)勢路徑。”國聯(lián)民生資管意識到，破題的題眼在于，同等服務(wù)質(zhì)量下具備價格競爭力。

為此，國聯(lián)民生資管一方面通過系統(tǒng)性、工程化的賬戶管理，降低服務(wù)的邊際成本；另一方面加大投后服務(wù)的密度和專業(yè)性，強(qiáng)調(diào)明確的收益風(fēng)險(xiǎn)特征定義及過程檢視，將透明度、確定性轉(zhuǎn)化為溢價來源。

與此同時，隨著財(cái)富管理轉(zhuǎn)型深化，銀行、第三方平臺等渠道的話語權(quán)顯著提升，也在引導(dǎo)券商資管重新定位與渠道的關(guān)系。“話語權(quán)的變化是真實(shí)且深刻的——各個負(fù)債端正在主動構(gòu)建自己的敘事，然后以此來反推資產(chǎn)端。”國聯(lián)民生資管表示，頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對產(chǎn)品管理人的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提高，需深入考察機(jī)構(gòu)的投研體系、策略實(shí)戰(zhàn)表現(xiàn)以及全流程客戶服務(wù)等綜合能力。與此同時，持續(xù)營銷的重要性也大幅提升，客戶在產(chǎn)品存續(xù)期的投資體驗(yàn)，將直接決定后續(xù)合作空間。

國金資管相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，渠道話語權(quán)不斷提升，這要求券商資管更多立足客戶需求，提供綜合化的產(chǎn)品與服務(wù)。例如，渠道對持續(xù)營銷的要求正走向深度化和精細(xì)化，在提供投教內(nèi)容的同時也要建立分層服務(wù)體系；通過線上線下方式與渠道共同進(jìn)行投資者陪伴；提供可量化的服務(wù)指標(biāo)，諸如響應(yīng)速度、定制化報(bào)告頻率等。國信資管則透露，在渠道端，高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶的資產(chǎn)配置理念非常領(lǐng)先，而且這個趨勢正在強(qiáng)化，這意味著券商資管的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也要隨之優(yōu)化。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校對：楊立林