中東局勢(shì)升溫之下，“超級(jí)央行周”如期而至。截至北京時(shí)間3月19日，本周已有澳大利亞央行、加拿大央行、美聯(lián)儲(chǔ)、巴西央行、日本央行、英國(guó)央行、歐洲央行等央行公布了最新利率決議。

從議息結(jié)果來看，全球央行的貨幣政策明顯分化：多數(shù)央行選擇維持利率不變的同時(shí)，也有央行采取加息或降息行動(dòng)。這一格局，既體現(xiàn)了各國(guó)央行基于自身經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和通脹壓力所作出的判斷，又凸顯出地緣不確定性下的謹(jǐn)慎態(tài)度。

對(duì)于各國(guó)央行而言，4年前烏克蘭危機(jī)帶來的通脹沖擊仍歷歷在目。彼時(shí)，多國(guó)央行在“通脹暫時(shí)論”的誤判下，嚴(yán)重低估了通脹的嚴(yán)峻形勢(shì)，付出了激進(jìn)緊縮的沉重代價(jià)。如今，相似情形再度上演，在通脹風(fēng)險(xiǎn)上行背景下，全球央行再度“繃緊”神經(jīng)。

“超級(jí)央行周”貨幣政策選擇分化

所謂“超級(jí)央行周”，是指在一周之內(nèi)，全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體央行密集公布利率決議，這被視為觀察全球貨幣政策走向的重要窗口。

本輪議息之所以格外受矚目，關(guān)鍵在于當(dāng)下的特殊背景。一段時(shí)間以來，中東局勢(shì)持續(xù)升溫導(dǎo)致能源價(jià)格攀升，直接點(diǎn)燃全球通脹反彈的擔(dān)憂，迫使各國(guó)央行緊急重新評(píng)估政策前景。

對(duì)于各國(guó)央行而言，當(dāng)前處境堪稱“左右為難”：一方面，通脹“卷土重來”可能倒逼央行收緊政策；另一方面，地緣局勢(shì)發(fā)展的不確定性可能拖累各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需要央行降息以托底經(jīng)濟(jì)。對(duì)此，工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)分析稱，地緣沖突不僅可能通過能源與大宗商品價(jià)格上漲推升實(shí)際通脹水平，還可能通過擾動(dòng)居民預(yù)期抑制消費(fèi)與投資需求，加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

從已落地的議息結(jié)果來看，全球央行的貨幣政策選擇呈現(xiàn)明顯分化。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月17日，澳大利亞央行率先行動(dòng)，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至4.10%，這是其今年以來連續(xù)第二個(gè)月加息。

此次加息背后的核心考量正是出于對(duì)通脹的擔(dān)憂。澳大利亞央行在發(fā)布的聲明中表示，當(dāng)前通脹水平仍高于目標(biāo)區(qū)間，且存在持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)，加之中東局勢(shì)導(dǎo)致燃料價(jià)格顯著上漲，若這一態(tài)勢(shì)持續(xù)，將進(jìn)一步推升通脹。

更多央行則選擇采取謹(jǐn)慎觀望姿態(tài)。北京時(shí)間3月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區(qū)間不變。此外，加拿大央行、歐洲央行、英國(guó)央行、日本央行等也選擇“按兵不動(dòng)”。

巴西央行則選擇降息25個(gè)基點(diǎn)。巴西央行表示，總體通脹和基礎(chǔ)指標(biāo)繼續(xù)出現(xiàn)一定降溫，但仍高于通脹目標(biāo)。通脹前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)（包括上行風(fēng)險(xiǎn)和下行風(fēng)險(xiǎn)）原本就高于正常水平，中東沖突爆發(fā)后風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，長(zhǎng)期維持限制性利率已導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始放緩。

“各國(guó)央行貨幣政策的導(dǎo)向是維持通脹壓力和支持經(jīng)濟(jì)之間的平衡，相關(guān)行動(dòng)也反映出各國(guó)央行目前更關(guān)注哪一方面內(nèi)容。”渣打中國(guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰表示。

中東局勢(shì)仍是判斷后續(xù)政策路徑關(guān)鍵

從各國(guó)央行傳遞出的信號(hào)來看，中東局勢(shì)的演變態(tài)勢(shì)及其對(duì)通脹傳導(dǎo)路徑的影響，仍是判斷后續(xù)貨幣政策走向的關(guān)鍵。

在貨幣政策聲明中，各國(guó)央行不約而同地提及中東局勢(shì)的影響。例如，美聯(lián)儲(chǔ)在其聲明中寫道，“中東局勢(shì)發(fā)展對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響尚不明確”。東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪表示，政策聲明中納入中東局勢(shì)不確定性的表述，表明地緣政治風(fēng)險(xiǎn)從外圍變量升級(jí)為對(duì)政策的核心約束之一。

展望后續(xù)，分析人士認(rèn)為，在沖突持續(xù)時(shí)間及物價(jià)傳導(dǎo)的路徑更清晰之前，各國(guó)央行將保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

美聯(lián)儲(chǔ)最新“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍預(yù)期今明兩年將各降息一次，但明顯有更多人轉(zhuǎn)向預(yù)期較少的降息。程實(shí)認(rèn)為，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)大概率維持謹(jǐn)慎立場(chǎng)以穩(wěn)固通脹預(yù)期，貨幣政策路徑將取決于能源價(jià)格傳導(dǎo)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)演變，若外部沖擊逐步緩解，政策仍有望回歸漸進(jìn)降息軌道。

此外，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)也可能讓各國(guó)央行被迫結(jié)束寬松政策甚至轉(zhuǎn)為加息周期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)上表示，“下一步可能加息”的討論已被提及。在通脹恐慌下，歐洲央行、英國(guó)央行等加息預(yù)期也在醞釀。

中信銀行（國(guó)際）首席經(jīng)濟(jì)師丁孟表示，中東局勢(shì)使更多央行進(jìn)入觀望模式，并提升了未來加息的概率。如果沖突時(shí)間延長(zhǎng)，通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)可能讓更多央行選擇加息以抑制通脹。基于各國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景的不同，貨幣政策也將有所分化。