證券時報記者 賀覺淵 郭博昊

未來產業代表新一輪科技革命和產業變革方向，高度不確定性則是其區別于新興產業、傳統產業的顯著特征。投資回報不確定性造成資本“不敢投”“不愿投”，技術路線多變致使企業試錯成本高企。“十五五”規劃綱要要求“建立未來產業投入增長和風險分擔機制”，正是要通過制度設計的確定性，對沖未來產業發展過程中的不確定性。

未來產業由前沿技術驅動，涵蓋量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等重點領域。工業和信息化部有關負責人曾指出，我國具備工業體系完整、產業規模龐大、應用場景豐富等綜合優勢，為未來產業發展提供了豐厚的土壤。但我國未來產業發展也面臨系統謀劃不足、技術底座不牢等問題。

目前，我國未來產業發展主要依賴財政與國有資本投資，社會資本參與度不足，原始創新和中試熟化環節投入乏力。如何打破對財政資金的依賴，鼓勵各類經營主體和社會資本踴躍入局，激發企業作為創新主體的活力，是當下推動未來產業發展的關鍵所在。

破解之道，在于彌合未來產業高風險特征與資本避險天性之間的錯位。一方面，以投入增長機制解決“錢從哪來”的融資困境；另一方面，以風險分擔機制消除“不敢投”的后顧之憂。

建立投入增長機制，重在構建“政府引導、市場主導、多元協同”的投融資格局。針對未來產業培育周期長、風險大的特點，既要做強耐心資本，建立更多適配未來產業發展長周期的引導基金，通過“母基金+子基金”架構，撬動社會資本“跟投”“長投”，形成資金接力；又要創新金融工具，開發“知識產權質押”等專屬產品，引導金融活水精準滴灌初創企業；更要深化財政資金“撥改投”改革，將財政撥款轉為股權投入，實現財政資金“投入—退出—再循環”的良性機制，實現財政資金的持續造血。

建立風險分擔機制，重在構建權責清晰、風險共擔、收益共享的多方分擔體系。有必要推動政府、企業、金融機構、科研院所多方共擔創新風險，降低單一主體的試錯成本。對政府投資基金、國有資本投資未來產業實行差異化考核，建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍。同時，落實好首臺（套）裝備、首批次新材料、首版次軟件扶持政策，打通技術熟化與市場驗證關鍵堵點，以場景應用的確定性對沖技術與市場雙重不確定性，進一步夯實社會資本入局的信心與回報預期。

投入增長和風險分擔機制的落地，還需成熟的產業生態作為支撐。當前我國未來產業生態較為薄弱，需要培育壯大科技領軍企業和獨角獸，發揮其“鏈主”帶動作用；促進中小企業走專精特新之路，在細分領域深耕細作，重點是打破行業壁壘，促進人才、資金、數據等要素在生態內自由流動。

“十五五”時期是未來產業布局成勢的關鍵窗口期。建立投入增長和風險分擔機制，不僅是在融資層面支持產業發展，更是為未來產業全鏈條創新筑牢制度根基，助力我國在全球新一輪科技革命中搶占先機、贏得主動。