日本央行今日表示，通脹預期已溫和上升，日本經(jīng)濟有望繼續(xù)溫和增長，將根據(jù)經(jīng)濟和物價的改善情況繼續(xù)上調(diào)政策利率。

日本央行今日（3月19日）以8比1的投票結(jié)果決定維持基準利率在0.75%不變，符合市場預期，為連續(xù)第二次會議按兵不動。

自2024年初宣布結(jié)束量寬政策以來,日本央行迄今已累計加息85個基點。該行上次加息在去年12月,當時上調(diào)了25個基點。自那以后,日本央行重申了其一貫表態(tài),即隨著通脹和經(jīng)濟增長符合日本央行的預測而改善,將會進一步加息。

近幾個月來,日本通脹基本上表現(xiàn)滯后,由于消費支出疲軟,核心通脹率跌破日本央行2%的年度目標。不過，隨著中東沖突升級且持續(xù)，情況再次生變。日本央行今日表示，通脹預期已溫和上升，日本經(jīng)濟有望繼續(xù)溫和增長，將從可持續(xù)、穩(wěn)定實現(xiàn)2%通脹目標的角度出發(fā)，適當實施貨幣政策，若經(jīng)濟和物價走勢與預測一致，將根據(jù)經(jīng)濟和物價的改善情況繼續(xù)上調(diào)政策利率，日本經(jīng)濟前景面臨的風險包括中東局勢發(fā)展、油價走勢以及包括外匯市場在內(nèi)的市場動態(tài)，CPI增速放緩部分原因是政府采取措施應對物價上漲。

日本約95%的能源進口來自中東。為此，日本已釋放原油庫存，首相高市早苗承諾將零售汽油價格控制在全國平均每升170日元左右。但不論如何，受到日本對石油進口高度依賴的拖累，日元再度大幅走弱。市場預計，日元的持續(xù)疲軟可能促使日本央行采取更加“鷹派”的立場。同時，日本經(jīng)濟在2025年第四季度的表現(xiàn)遠好于最初預期,以強勁勢頭進入新年，也為日本央行提供了更多加息空間。

圖源：新華社

市場普遍押注4月加息

短期內(nèi),正在進行的“春斗”結(jié)果存在不確定性，將使日本央行保持觀望。本周稍早，日本央行行長植田和男表示,在強勁的工資增長支撐下,潛在通脹正在加速回升至日本央行2%的目標。日本央行還面臨來自高市早苗政府的壓力,高市早苗支持貨幣寬松，來支持經(jīng)濟增長。

雖然影響因素復雜，但在中東沖突持續(xù)下，市場普遍預計，日本央行很可能在4月加息。澳新銀行分析師在最近的一份報告中寫道，"鑒于消費者面臨的負擔能力危機和高企的通脹預期,日本央行將繼續(xù)強調(diào)其對價格穩(wěn)定的承諾以及加息的準備。預計日本央行將在4月加息25個基點。

安聯(lián)投資多元資產(chǎn)首席投資總監(jiān)哈特（Gregor M.A. Hirt）表示，核心問題在于央行行長植田和男會否在記者會上就4月加息提供指引。近期言論似乎顯示，日本當局對此舉的信心正在增加，特別是考慮到日元疲弱，美元對日元正再次測試160的心理關(guān)口。為免日元進一步走軟，日本央行或需提前加息以穩(wěn)定匯價。然而，兩大障礙或令當局猶豫不決。

首先，他分析稱，是地緣政治風險。伊朗相關(guān)的沖突帶來實質(zhì)的滯脹風險：能源價格大幅上升可能拖累經(jīng)濟增長和實質(zhì)收入，令日本央行警惕在增長放緩之際收緊政策。因此，市場將特別關(guān)注日本央行在潛在能源沖擊下，如何權(quán)衡通脹與經(jīng)濟增長的取態(tài)。其次，3月仍有重要數(shù)據(jù)尚待公布?！按憾贰毙匠暾勁械淖罱K結(jié)果，以及日本企業(yè)在新財政年度作出的關(guān)鍵價格調(diào)整情況，尚未完全明朗。由于日本央行在4月會議時可能已對這些數(shù)據(jù)有足夠把握，因此或不愿在3月過早提供明確指引。因此，他預計，日本央行將保留政策彈性，保留4月加息的可能性，但同時輔以“鷹派”言論來支持日元。

荷蘭國際集團的分析師團隊在最新報告中寫道：“投資者需要密切關(guān)注日本央行如何評估中東沖突帶來的經(jīng)濟影響，春斗的結(jié)果也至關(guān)重要。這些因素將共同影響下次加息是在4月還是6月?！?/p>

市場再度關(guān)注外匯干預可能性

決議公布后，美元對日元短線小幅走高后回落，徘徊在159.67附近，稍早一度升至159.90，觸及2024年7月以來最高水平。日本日經(jīng)225指數(shù)稍早一度下跌2.9%，在決議公布后收窄跌幅至約2.6%。周一，日本財務大臣片山皋月發(fā)出強烈干預信號，稱當局對貨幣市場波動保持高度警惕，近期的匯率波動部分是由投機者推動的，當局已準備好在必要時對匯市采取"大膽措施"。

SMBC日興證券的首席貨幣及外債策略師野地誠（Makoto Noji）稱，日本正面臨“一種煉獄般的困境，增加財政支出以應對油價上漲反而可能加劇日元貶值。因此，目前來看，唯一可行的選擇就是當局出面，干預日元” 。

但此次日元承壓的背景與此前有所不同。當前美元走強主要源于中東局勢持續(xù)加劇以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁所帶來的避險需求，而非單純的投機性拋售。期權(quán)市場數(shù)據(jù)顯示，交易員正押注美元對一籃子貨幣進一步走強。美元期權(quán)看漲情緒本周已升至2022年以來最高水平。

野村證券首席外匯策略師Yujiro Goto在報告中寫道：“日元在央行會議后跌破160水平的可能性相當高，考慮到明天是日本節(jié)假日，短期關(guān)注點將集中在當局是否會進行干預?！?/p>

哈特稱，將維持對日股前景的樂觀看法。雖然日股亦受中東局勢升級風險影響，但其結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素依然穩(wěn)固。對于日元，該行持中性立場?！澳壳?，能源價格上漲帶來的短期阻力正對日元構(gòu)成壓力，并利好美元。盡管有充分理據(jù)支持日元中期走強，但在短期因素消散之前，策略上傾向暫時觀望?！彼Q。