近日，華南地區(qū)某大型公募基金公司發(fā)布公告稱，根據(jù)基金合同、招募說明書的相關約定，綜合考慮標的指數(shù)及市場情況，決定更換旗下中證2000ETF的復制方法，自2026年3月18日起采用抽樣復制的策略。

公告同時提示，復制方法更換初期，基金份額二級市場交易價格存在折溢價的風險，IOPV（基金份額參考凈值）與實時的基金份額凈值可能存在差異，與投資者申購贖回的實際結(jié)算價格也可能存在差異。敬請投資人關注。

從這只中證2000ETF基金合同來看，作為被動式指數(shù)基金，該基金主要采用完全復制法，按照成份股在標的指數(shù)中的基準權重構建指數(shù)化投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變化進行相應調(diào)整。不過，基金合同同時約定，為了更好地實現(xiàn)跟蹤標的指數(shù)的目的，該基金的基金管理人還將綜合考慮標的指數(shù)成份股的流動性、投資限制、交易成本等因素，決定是否采用抽樣復制的策略，并在更換復制方法前按規(guī)定履行適當程序并提前公告，不需召開基金份額持有人大會。

深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司公募產(chǎn)品運營曾方芳對《證券日報》記者介紹：“完全復制是指全部買入指數(shù)成份股并保持對應權重，跟蹤精度高、誤差小，但交易與管理成本較高。抽樣復制僅選取指數(shù)中部分代表性成份股，核心優(yōu)勢是顯著降低成本、提升操作靈活性，但代價是跟蹤誤差可能擴大。”

盈米基金研究院量化投研總監(jiān)鄒卓宇在接受《證券日報》記者采訪時表示：“投資策略從完全復制變?yōu)槌闃訌椭疲瑑?yōu)勢是可以降低指數(shù)跟蹤的交易成本，同時解決部分股票由于流動性不足對于產(chǎn)品管理的影響。但同時也應看到，抽樣復制對于產(chǎn)品管理要求更高，如果沒有好的抽樣復制方案，可能導致跟蹤誤差放大。”

上述中證2000ETF標的指數(shù)為中證2000指數(shù)。中證指數(shù)官網(wǎng)顯示，中證2000指數(shù)選取市值規(guī)模較小且流動性較好的2000只證券作為指數(shù)樣本。其中，樣本最大自由流通市值為236.87億元，樣本最小自由流通市值為5.53億元。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，中證2000指數(shù)年內(nèi)漲幅為8.71%；跟蹤中證2000指數(shù)的ETF共有14只（含增強策略ETF），合計規(guī)模為70.70億元，年內(nèi)資金凈流入18.79億元。

以中證2000指數(shù)為代表的小微盤指數(shù)，普遍具備成份股數(shù)量多、單只成份股市值偏小的特征。若未來小微盤指數(shù)掛鉤產(chǎn)品持續(xù)擴容，抽樣復制策略是否會成為行業(yè)的常態(tài)化選擇？對此，鄒卓宇表示：“對于小微盤指數(shù)而言，如果成份股數(shù)量眾多且部分成份股存在流動性不足情況，抽樣復制策略可能會被越來越多地使用，完全復制策略則更多適用于少數(shù)機構定制化產(chǎn)品。”

在曾方芳看來，抽樣復制策略高度適配小微盤指數(shù)的特性。“中證2000指數(shù)等指數(shù)成份股數(shù)量多、流動性分化，完全復制成本高、操作難。抽樣復制能有效控制成本、提升運作靈活性，可較好適配小微盤指數(shù)產(chǎn)品擴容、量化策略配置增加的市場需求。未來針對不同流動性特征的指數(shù)，行業(yè)有望形成不同復制策略并行的生態(tài)。”