微軟股價過去幾個月來持續下滑。3月12日美股收盤，微軟股價下滑0.75%至401.86美元，市值為2.98萬億美元。

而在去年10月底，微軟股價峰值約為540美元，市值超過4萬億美元。不到5個月，微軟的市值蒸發了1萬億美元。

部分機構近期下調了微軟股票的評級。2月，Melius Research將微軟股票評級從“買入”下調至“持有”，目標價為430美元。此外，Stifel將微軟的評級從“買入”下調至“持有”，并將目標價從540美元下調至392美元。

從分析師的觀點看，下調微軟評級主要因為微軟自身的決策以及外部沖擊兩方面。對于下調原因，Melius Research認為人工智能例如Anthropic的產品會對微軟的365產品帶來沖擊，或許微軟會犧牲利潤率保持競爭力。此外，最新一季財報的資本支出也讓研究機構擔憂，人工智能領域更高的資本支出會給現金流帶來風險。

Stifel分析師表示，微軟Azure云增速、支出增加以及人工智能領域日益激烈的競爭令人擔憂。Stifel 預計，當Azure 增長速度高于資本支出增長速度，或者云平臺實現明顯增長時，微軟才會被重新估值。

Anthropic 在今年1月推出AI辦公軟件Claude Cowork，并且幾次更新AI 工具，引發了投資者對軟件行業前景的擔憂。人工智能工具被視為一股顛覆性力量，并可能成為軟件業增長的長期阻力，也讓全球軟件股出現集體下跌。

對于外部沖擊，微軟也積極尋求改變。3月9日，微軟宣布推出Copilot Cowork，將Claude Cowork的技術支持集成至Microsoft 365 Copilot 中。微軟表示，借助 Cowork，Copilot 可以將復雜的請求分解成多個步驟，跨工具和文件進行推理，并以可見的進度和方向指引推進工作。

此外，微軟創新高的資本支出也讓投資者焦慮。微軟2026財年第二財季財報顯示，該財季微軟的資本支出達到375億美元，同比增長66%，同時微軟連續兩個季度的資本支出創下新高。財報電話會議上，微軟執行副總裁兼首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）表示，第二財季大約三分之二的資本支出用于短期資產，主要是GPU和CPU，以支持不斷增長的Azure平臺需求、增加研發團隊的資源以加速產品創新，以及在持續更換已報廢的服務器和網絡設備之間取得平衡。

持續投資也帶來毛利率的下滑。第二財季微軟的毛利率為68%，同比略有下降。艾米·胡德表示主要因為對人工智能基礎設施的持續投資和AI產品使用增長，部分被持續的效率提升（尤其是在Azure和M365商用云領域）以及銷售結構向高利潤率業務轉移所抵消。對于科技公司的高額資本支出，投資者關注的是何時能看到回報。財報發布當天，微軟股價盤后下跌超6%。