3月12日，萬源通(920060)迎來超過50家機構調研，包括銀河證券、中國國際金融、浙商證券、民生證券、深圳市國暉投資、上海頤歌資產管理等，圍繞汽車電子和消費電子領域的主要進展、產能布局及高端業務進展等核心問題進行深入交流。

據介紹，公司在汽車電子領域實現了從車燈到汽車各零部件及自動駕駛的滲透，產品覆蓋毫米波雷達、激光雷達、智能座艙、環視攝像頭等核心零部件，預計2026年智能駕駛帶來的HDI產品實現規模化收入。在消費電子領域，公司作為日本游戲機市場的主力供應商，2025年受益于游戲機產品的升級換代，貢獻可觀。2026年，公司對汽車電子領域的發展持樂觀預期，業績增長動力主要來自現有核心客戶的持續深化合作，同時，海外市場的拓展也將為公司帶來持續的增量貢獻。

對于泰國工廠產線的具體規劃布局、擴產時間節點及產能情況，公司回應，泰國一期項目規劃月產能5萬㎡的單面板，2025年10月正式動工，預計2026年第三季度投產，該產線主要為就近配合臺資客戶在東南亞工廠的交付需求；后續公司泰國工廠還將建設泰國工廠二期項目，規劃雙面板、高多層板等中高端產品的產能。泰國工廠的產能布局將與國內產能形成良好互補。

2025年，公司單面板價格相對平穩，但營收略有下滑，主要因下游客戶需求變化及部分客戶產能轉移至東南亞導致遠程交付受影響；2026年公司泰國工廠投產后就近交付，單面板收入規模下滑趨勢有望企穩。雙面板價格略有下降，營收規模由于銷量增加而實現增長。多層板價格因年初客戶端調價下降 5%左右，但由于銷量增幅明顯，故多層板收入規模和占比仍保持了連續增長的態勢；基于公司持續優化產品結構、增加高附加值產品的策略，預計2026年至2027年，多層板收入和占比將實現持續增長。

萬源通表示，中高端HDI板是公司戰略轉型升級的重點方向，公司主攻的中高端HDI產品應用領域包括智能駕駛、光通信和航天衛星等。目前，公司已具備400G及以下光模塊產品的生產能力，并正與相關客戶進行打樣合作，尚未形成量產訂單。針對800G及以上高端光模塊，公司計劃于2026年啟動項目建設，以匹配市場的技術迭代與需求升級。

萬源通于3月9日發布2025年業績，2025年實現營收為11.80億元，同比增長13.15%，歸母凈利潤為1.25億元，同比增長1.14%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅），預計總派發金額為7602萬元。

值得一提的是，2025年10月，萬源通正式啟動沖刺港股IPO，邁出全球化戰略的關鍵一步。華源證券認為，公司通過“內生+外延”策略，鞏固成熟產品優勢，布局智能駕駛等新興領域，拓展海外市場、強化供應鏈，借H股IPO推進資本國際化，為產能與技術升級賦能。未來，公司預計將依托“本土化研發+區域化制造+全球化服務”體系，進一步提升全球品牌影響力，夯實全球化運營基礎，在新興賽道釋放增長潛力。

校對：呂久彪