3月9日，國家統計局公布2月物價數據。CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據雙雙超市場預期。

具體看，PPI同比（-0.9%，預期-1.2%）連續3個月改善，環比漲幅0.4%，與上個月持平；PPIRM（工業生產者購進價格指數）同比降幅連續7個月收窄，環比漲幅0.7%，增速連續3個月加快。CPI環比漲幅由上月的0.2%擴大至1.0%，為近兩年來最高；同比漲幅由上月的0.2%擴大至1.3%（預期0.8%），為近3年來最高。

從細分項上看，算力、人工智能相關上下游產品價格上漲明顯，與“內卷式”競爭治理相關的光伏、鋰電池等產業價格回升。

數據超預期的背后動因是什么？與經濟整體修復節奏有何關聯？要讓PPI保持修復態勢并最終回正，還需要積累哪些有利條件？哪些行業存在投資機會？《每日經濟新聞》記者就此展開采訪。

需求回暖、政策見效

東方金誠研究發展部執行總監馮琳在接受《每日經濟新聞》記者文字采訪時指出，年初物價走勢仍在延續2025年下半年以來的回暖勢頭，背后主要是促消費和反內卷力度加大，以及國際金價加速上沖。

國泰基金管理有限公司在接受記者文字采訪時指出，PPI與PPIRM持續修復主要源于三大驅動：一是國際大宗商品價格上行，有色金屬、原油價格上漲形成較強的輸入性成本支撐；二是光伏、鋰電等行業反內卷效果逐步顯現，產品價格有所改善，例如光伏設備價格漲幅較1月擴大2.7個百分點至3.2%，鋰電池制造價格同比由1月的-1.1%轉正至0.2%；三是新質生產力發展對高技術制造業及部分下游行業PPI形成明顯拉動，算力需求爆發進一步帶動相關產業鏈價格上行。

PPI、PPIRM和其他統計指標的聯系是什么？其中是否有先行指標？與經濟整體修復節奏有何關聯？

國泰基金管理有限公司表示，PPI反映企業產品售價，PPIRM反映原材料成本，二者差值可以代表工業企業利潤情況。PMI（采購經理指數）價格分項可以看做PPI的先行指標，而PPI作為上游先導指標，理論上會沿產業鏈向CPI傳導，是物價回暖的上游信號。

當前，PPI同比降幅收窄、環比持續為正，是需求回暖、政策見效的邊際修復信號。后續，若PPI同比轉正并持續上行，意味著工業盈利改善、企業擴產，經濟進入全面復蘇周期。

那么，要讓PPI保持修復態勢并最終回正，還需要積累哪些有利條件？

對此，國泰基金管理有限公司表示，需要財政保持基建、民生等領域合理投資，有效拉動上游工業品需求；貨幣環境保持合理充裕，降低企業融資成本，助力生產與投資恢復。同時，持續落實反內卷在細分行業的落地，推動過剩產能有序出清。隨著國內經濟循環更加順暢、企業盈利改善，疊加外部大宗商品價格上漲，多重有利條件疊加，未來PPI同比有望回正。

算力等環節確定性較高

從細分項上看，算力、人工智能相關上下游產品價格上漲明顯；與“內卷式”競爭治理相關的光伏、鋰電池等產業價格回升；煤炭開采、水泥制造、新能源整車制造等產業價格降幅收窄。

環比看，2月份電子半導體材料、外存儲設備及部件、集成電路封裝測試系列價格分別上漲2.8%、1.2%和1.1%。同比看，2月電子元件及電子專用材料制造價格上漲4.9%，控制微電機價格上漲1.6%，服務消費機器人制造價格上漲0.7%，高端裝備增勢強勁，航空器制造價格上漲7.7%。

今年，哪些行業中存在投資機會？

對此，國泰基金管理有限公司表示，一方面，AI（人工智能）算力產業鏈相關需求持續旺盛，算力、服務器、光模塊等環節供需偏緊，價格具備向上彈性，是業績確定性較高的方向。另一方面，隨著行業“內卷式”競爭逐步緩解，光伏、鋰電池等新能源領域價格止跌回升，盈利迎來修復。同時，受益于商品漲價和通脹預期，上游資源與建材板塊具備估值修復機會。整體來看，今年更看好價格有預期、格局在改善的行業，重點關注AI算力、上游資源與建材等領域的投資機會。

展望后市，馮琳表示，一方面，伊朗局勢正在大幅推高國際油價，這會在一定程度上向國內傳導，形成CPI上漲動能；另一方面，春節過后服務消費價格會季節性大幅走低，預計3月CPI環比會轉向負增長，同比漲幅會回落至0.9%左右。今年的政府工作報告中，將CPI漲幅繼續設定在“2%左右”。近年物價水平偏低，這一增速目標具有比以往更加重要的意義。今年“2%左右”的CPI漲幅目標將比去年更有剛性，也意味著今年擴內需、反內卷將持續推進。