2026年3月9日，南京埃斯頓自動化股份有限公司（股票代碼：02715.HK）將正式登陸香港聯交所主板，成為國內首家實現“A+H”雙平臺上市的工業機器人企業。發售價已厘定為每股15.36港元，全球發售9678萬股H股，募資總額約14.86億港元。這一里程碑事件不僅標志著埃斯頓自身發展進入新階段，更折射出中國機器人產業從“跟跑”到“領跑”的歷史性跨越。

值得一提的是，埃斯頓是同期三單A股轉港股發行項目中唯一設置綠鞋機制的企業。這一機制在當前地緣政治沖突持續擾動、市場情緒整體謹慎的背景下，為投資者提供了股價保護支撐，也彰顯了公司對自身價值的堅定信心。

登頂國內市場，國產替代迎來關鍵轉折

根據弗若斯特沙利文數據，埃斯頓連續多年保持中國本土工業機器人出貨量第一，并于2025年上半年取得歷史性突破——國內出貨量首次超越發那科、安川、庫卡、ABB等國際“四大家族”，成為首家登頂中國工業機器人解決方案市場的國產企業。這一成就的背后，是公司在汽車、工程機械、鋰電池等高端制造領域持續深耕的結果。

從財務數據來看，埃斯頓2022年至2024年營收分別為38.81億元、46.52億元、40.09億元，2025年前三季度已實現38.04億元收入。盡管2024年受行業周期影響出現虧損，但公司通過優化產品結構、提升運營效率，2025年預計盈利3500萬元–5000萬元，實現扭虧為盈，顯示出強勁的業績修復能力。

招股期間，其孖展認購已超購約11.6倍，顯示此次IPO獲得市場積極認購；最終，根據公司公告，香港公開發售獲約19.67倍認購。公司引入嘉實基金旗下Harvest Oriental、亨通光電、海天國際等7名基石投資者，合計認購約5.23億港元，充分體現了產業資本和機構投資者對公司長期價值的認可。

政策東風勁吹，智能制造戰略地位凸顯

埃斯頓港股上市恰逢其時。“十五五”規劃綱要草案進一步將機器人列為戰略性新興產業，提出因地制宜建設各具特色、優勢互補的戰略性新興產業集群。國家稅務總局數據顯示，2025年全國制造業企業采購自動化設備金額同比增長11.3%，智能設備制造業銷售收入同比增長28.1%，其中工業機器人制造同比增長17.4%，制造業智能化轉型進程明顯加快。

光大證券研報指出，全球工業機器人解決方案市場規模已從2020年的147億美元增長至2024年的254億美元，復合年增長率達14.6%。預計到2029年，市場規模將達518億美元，2024—2029年復合年增長率預計為15.4%。在勞動力成本上升、制造業智能化轉型加速的背景下，工業機器人需求將持續釋放。

全球化布局提速，產業鏈整合深化

埃斯頓此次募資的投向規劃清晰體現了公司的發展戰略：約25%用于擴充全球生產能力，25%用于產業鏈上下游戰略投資及并購，20%投入研發，10%提升全球服務能力及數字化管理，10%償還貸款，剩余10%用于營運資金。

這一資金配置方案表明，埃斯頓正從“國產替代”向“全球競爭”躍遷。公司目前已形成“Estun”、“Cloos”、“Trio”和“M.A.i”四大品牌矩陣覆蓋不同市場，境外收入占比長期維持在30%左右。通過港股上市，埃斯頓將獲得更便利的國際融資渠道，為海外產能擴張和跨國并購提供資本支撐。

從估值角度看，埃斯頓H股發行價較A股折價約34%—40%，這一折價水平與近期赴港上市的A股公司（如瀾起科技、兆易創新等）的折價幅度相近，屬于當前市場環境下A+H發行的常見范圍。國投證券此前給予IPO專用評級“5.2”，建議現金認購。認為公司在國產工業機器人領域的龍頭地位以及行業的廣闊成長空間，盡管當前估值水平較高，但長期配置價值依然顯著。

挑戰與機遇并存，高質量發展任重道遠

需要清醒認識到，埃斯頓在登頂國內市場的同時，仍面臨行業競爭加劇、資產負債率偏高等多重挑戰。然而，挑戰往往與機遇并存。埃斯頓擁有從控制器、伺服系統到機器人本體、智能制造系統的全產業鏈布局，這種垂直整合模式確保了價值鏈各環節的協同，提高了產品可靠性并加速創新周期。隨著人形機器人技術能力的不斷拓展，公司有望將工業領域的技術積累延伸至更廣闊的應用場景。

埃斯頓港股上市，是中國機器人產業走向成熟的重要標志。從1982年中國第一臺工業機器人誕生，到2025年國產機器人首次登頂國內市場，再到2026年行業龍頭登陸國際資本市場，四十余年的奮斗歷程見證了中國制造業的華麗轉身。站在“十五五”開局之年的新起點上，以埃斯頓為代表的國產機器人企業，正以技術創新為筆、以全球化布局為墨，書寫著中國智造的新篇章。